Este cea mai proastă piață de obligațiuni din 1842. Aceasta este vestea bună.

Cu toate acestea, la fel cum corpul tău începe să se vindece de o rănire înainte de a putea simți o îmbunătățire, cel mai rău pentru investitorii de obligațiuni s-ar putea să se încheie deja. Cei care aruncă obligațiuni acum ar putea greși vânzând la un nivel scăzut după ce au cumpărat ridicat.

Să începem prin a pune durerea în perspectivă istorică.

Piața de obligațiuni din SUA a avut randamente pozitive, înainte de inflație, în toți, cu excepția celor patru ani, din 1976. Chiar și în 1994, când Rezerva Federală a majorat dobânzile de șase ori pentru un total de 2.5 puncte procentuale, obligațiunile au pierdut doar 3% în total.

Aproape niciodată, piața de obligațiuni din SUA nu a pierdut atât de mulți bani ca în primele patru luni ale anului 2022, potrivit Edward McQuarrie, un profesor emerit de afaceri la Universitatea Santa Clara care studiază rentabilitatea activelor de-a lungul secolelor.

Obligațiunile de trezorerie pe termen lung au pierdut mai mult de 18% în acest an până la 30 aprilie. Acest lucru depășește recordul anterior, o pierdere de 17% în cele 12 luni încheiate în martie 1980, spune domnul McQuarrie. Piața largă a obligațiunilor a avut o performanță mai slabă până acum în 2022, spune el, decât în ​​orice an complet din 1792, cu excepția unuia. Asta a fost până în 1842, când o depresiune profundă s-a apropiat de fundul stâncii.

Merită remarcat faptul că, ajustate pentru inflație, cel puțin nouă perioade trecute au fost mai rele, spune Bryan Taylor, economist șef la Global Financial Data, o firmă de cercetare din San Juan Capistrano, California.

Inflația este ca criptonitul pentru obligațiuni, ale căror plăți ale dobânzilor sunt fixe și, prin urmare, nu pot crește pentru a ține pasul cu creșterea costului vieții. Până de curând, inflația părea o problemă a trecutului îndepărtat, când a afectat adesea investitorii în obligațiuni.

Pentru majoritatea celor patru decenii deoarece 1981, ratele dobânzilor au scăzut și prețurile obligațiunilor au crescut, creând un vânt în coadă de câștiguri de capital pentru investitorii cu venit fix. Nu numai că ați câștigat dobândă pentru obligațiunile dvs., dar și ați buzunat profit suplimentar pe măsură ce au crescut în valoare.

Pe anumite perioade lungi, cum ar fi cei 20 de ani care s-au încheiat în martie 2020, obligațiunile au câștigat randamente și mai mari decât acțiunile, fără nicio pierdere strânsă.

Acei ani de glorie au trecut.

„Cred că tendința lungă de scădere a ratelor dobânzilor sa încheiat în sfârșit”, spune domnul Taylor. „Oamenii s-au înșelat cu privire la direcția ratelor de 40 de ani, dar trebuie să mă gândesc că în acest moment ar putea avea în sfârșit dreptate.”

Perspectiva de a pierde bani pe măsură ce ratele cresc pare să sperie mulți oameni. După ce anul trecut au investit 592 de miliarde de dolari în fonduri de obligațiuni, investitorii au strâns până acum 104 de miliarde de dolari în 2022, conform Institutului Societății de Investiții.

Dar o creștere treptată a ratelor nu este rea pentru investitorii de obligațiuni – atâta timp cât inflația este sub control.

Nu vă înșelați: investiția în obligațiuni este un act de credință în care Fed poate controla inflația. Și asta, în calitate de secretar al Trezoreriei SUA a spus Janet Yellen, „va necesita abilitate și, de asemenea, noroc.”

Totuși, dacă Fed reține inflația, investitorii în obligațiuni ar trebui să fie bine – și ar trebui să se descurce mai bine în timp, deoarece își reinvestesc veniturile, mai degrabă decât să le ia drept numerar.

Pe termen lung, randamentul total al obligațiunilor depinde mult mai mult de venitul acestora decât de modificările prețului. Din 1976, puțin peste 90% din randamentul mediu anual al pieței de obligațiuni din SUA a provenit din dobândă și reinvestirea acesteia, conform Loomis, Sayles & Co., un manager de investiții din Boston.

Datorită scăderii recente a prețurilor, randamentul de pe piața totală a obligațiunilor din SUA, de aproximativ 3.6%, s-a dublat din 31 decembrie.

Oamenii urmăresc întotdeauna trecutul cu banii lor. Investitorii au adăugat peste 445 de miliarde de dolari la fondurile de obligațiuni în 2020, în mare parte pentru că randamentele trecute au fost atât de puternice. Dar până la sfârșitul acelui an, randamentul pieței de obligațiuni din SUA a scăzut la abia mai mult de 1%, ceea ce înseamnă că randamentele viitoare erau sigure să fie slabe.

Investitorii erau prea entuziaști atunci. Poate că sunt prea pesimiști acum.

Singurul cel mai bun predictor dintre randamentele viitoare ale obligațiunilor, înainte de inflație, este randamentul lor până la scadență. Pe măsură ce prețurile scad, randamentele cresc, astfel încât recenta pierdere a obligațiunilor a crescut randamentele așteptate.

„La aceste randamente inițiale acum, aveți mai multă amortizare pentru a face față ratelor în creștere”, spune Lauren Wagandt, co-manager al

Fondul de venit corporativ al prețurilor T. Rowe.

„Și începem să vedem că iese ceva valoare.”

Randamentele indicilor obligațiunilor corporative, spune ea, ating cele mai ridicate niveluri din ultimii 11 ani.

Creșterea recentă a randamentelor înseamnă, de asemenea, că titlurile de trezorerie americane pe termen mai scurt sunt probabil să fie amortizoare mai eficiente împotriva scăderilor viitoare ale stocurilor.

Dacă pierderile tale recente te fac să simți că renunți la obligațiuni, amintește-ți de ce le deții. Obligațiunile nu sunt menite să te facă bogat; te împiedică să devii sărac în timp ce îți plătesc niște venituri pe parcurs.

„Este important să nu fim prea emoționați cu privire la recentele reveniri pe care le-am văzut”, spune doamna Wagandt. „Acum există mai multe venituri și mai multă valoare.”

Trimite un mesaj pentru Jason Zweig la [e-mail protejat]