Nu este întotdeauna despre tine

Decizia recentă a OPEC+ de a reduce cotele de producție cu 2 milioane de barili pe zi a atras cu siguranță atenția și nu într-un sens bun. Cu doar o lună înainte de alegerile de mijloc din SUA și în timpul invaziei ruse în curs de desfășurare a Ucrainei, comentatorii s-au grăbit să analizeze implicațiile politice ale mișcării, inclusiv impresia că îi ajută pe Vladmir Putin și Iranul și îl rănește pe Joe Biden. La urma urmei, președintele Biden a vizitat recent Arabia Saudită și i-a încurajat să crească producția de petrol și să modereze prețurile, aparent fără niciun efect. (Poate că ar fi trebuit să prindă globul.)

Vârful este un amestec de încurcătură și evidentă: încurcătură, deoarece OPEC și OPEC+ au stabilit cote din ce în ce mai mult timp de patru decenii și de ce această mișcare specială ar trebui brusc tratată ca un atac politic major asupra SUA și/sau administrației Biden. deci pare ciudat. Cu toate acestea, având în vedere alegerile viitoare și îngrijorările alegătorilor cu privire la inflație, mișcarea a lovit un nervi, în special pe democrați. Republicanii sunt bucuroși de demonstrația impotenței lui Biden. Dar cititorii ar fi atenționați împotriva interpretării excesive a evoluției în contextul alegerilor de la jumătatea mandatului din SUA și/sau al războiului din Ucraina.

Există o corelație certă între mișcarea OPEC+ și impacturile politice menționate mai sus, dar există cauzalitate? Ca de obicei, experții de orice tip au susținut că înțeleg intenția reală din spatele mișcărilor, în special în ceea ce privește relațiile SUA-Arabia. Desigur, susținerea că saudiții sunt supărați pe Administrația Biden pentru că ar putea permite Iranului să câștige mai mulți bani exportând petrol contrazice argumentul că reducerea cotei a fost menită să ajute Rusia și Iranul. Dar experții observă adesea consistența încălcării.

Din 1973, SUA i-au îndemnat constant pe saudiți și pe alți producători de petrol să modereze prețurile, singura excepție fiind vizita din 1986 a vicepreședintelui de atunci George HW Bush la Riad, în care s-a plâns de daunele aduse sectorului petrolier din SUA din cauza prăbușirii recente a prețurilor. . Acel prăbușire a prețurilor – despre care unii susțin că a fost făcută la îndemnul lui Reagan de a dăuna Uniunii Sovietice – a avut loc după ce saudiții, care se confruntau cu o aproape încetarea vânzărilor de petrol, și-au abandonat politica de a fi producători swing. Aceasta a implicat absorbția fluctuațiilor pe termen scurt ale cererii de petrol OPEC pentru a stabiliza prețurile.

După cum arată figura de mai jos, acționarea în calitate de producător variabil a avut de fapt un succes destul de mare în ceea ce privește menținerea stabilă a prețurilor mondiale ale petrolului, dar un eșec în ceea ce privește exporturile saudite a scăzut în mare parte, nu în sus. Până la sfârșitul anului 1985, aproape toată producția lor urma să acopere cererea internă și unele tranzacții de troc. În teorie, saudiții ar fi putut menține prețul petrolului, cumpărând surplusul pieței. Evident, așa ceva nu avea să se întâmple.

Înapoi în prezent. Înainte ca reducerea cotei să fie anunțată, prețurile petrolului au scăzut, scăzând cu aproximativ 10 USD/baril, WTI coborând sub 80 USD pentru prima dată din ianuarie. Avertismentele de recesiune erau în creștere și atât OPEC, cât și AIE și-au redus previziunile privind cererea pentru 2023 cu 0.4 mb/zi, respectiv 0 mb/zi. Ceea ce ar face ca reducerea cotei de 5 mb/zi să pară exagerată, cu excepția faptului că, în primul rând, cea mai mare parte a slăbiciunii cererii este în următoarele șase luni, iar în al doilea rând, prognozatorii în mod tradițional întârzie să includă recesiunile în prognozele lor, de obicei așteptând până când tendința este bună. stabilite şi uneori în oglinda retrovizoare. Acest lucru are sens, deoarece o recesiune este o abatere de la normă și organizațiile oficiale sunt neapărat reticente în a trece înaintea evoluțiilor incerte și în schimbare. Dar în al treilea rând, 2 mb/zi este o cifră nominală, deoarece majoritatea membrilor OPEC+ nu își îndeplinesc cotele acum, astfel încât schimbarea reală a producției ar trebui să fie de aproximativ 2 mb/zi aproximativ similară cu pierderea așteptată a cererii în lunile următoare.

Totuși, aceasta înseamnă că este posibilă o oarecare înăsprire a pieței, având în vedere previziunile predominante ale pieței. Într-adevăr, stocurile globale de petrol, deși își revin, rămân cu mult sub normal. Cerere mai scăzută înseamnă că nivelul de stoc dorit ar trebui să fie, de asemenea, mai scăzut, dar cererea va scădea doar cu câteva procente.

Un indicator mai bun poate fi găsit pe piețele financiare, unde prețul petrolului se face pentru livrările curente și viitoare, iar diferența indică valoarea livrărilor prompte sau fizice. Dacă prețul actual este mai mare decât prețul viitor, cunoscut sub numele de backwardation, atunci tranzacțiile percep strângerea pieței. Cu cât nivelul de înapoiere este mai mare, cu atât piața este mai strânsă.

Figura de mai jos indică diferența dintre contractul futures din prima lună și contractul din a patra lună pentru acest an. Revenirea a crescut atunci când Putin a invadat Ucraina, în timp ce cumpărătorii s-au bătut după bunuri fizice. Mai recent, nivelul a scăzut odată cu semnele crescânde de slăbiciune economică. Reducerea cotei a provocat o creștere, dar aceasta se estompează deja, ceea ce implică faptul că comercianții/cumpărătorii nu sunt îngrijorați că aprovizionarea va deveni strânsă. Practic, ei confirmă că era necesară reducerea cotei.

Indignarea politicienilor americani începe deja să se estompeze, parțial din cauza limitei lor scurte de atenție (la fel pentru mass-media și public), dar și pentru că prețul petrolului este deja mai mic decât era înainte de anunțul surprinzător al OPEC+. Piața s-ar putea strânge și mai mult în zilele următoare, dar deocamdată se pare că grupul a citit frunzele de ceai mai bine decât noi ceilalți. Ceea ce implică că mișcarea nu a fost menită să trimită un mesaj politic până la urmă, în ciuda tuturor celor convinși că totul era despre ei.