Este o contra Machina – Da, mașina funcționează în sens invers

Latină pentru mașină în sens invers, contra machina, rezumă dilema noastră actuală. În ianuarie, Fed a elaborat un plan de creștere a ratelor și de încetinirea tipăririi banilor, în timp ce mărimea fiscală nesăbuită a fost oprită de senatorii Manchin (D, WV) și Sinema (D, AZ), iar SPp500 a atins vârful. Dar banii au continuat să se reverse în câștigătorii de bani gratuiti de ieri, cum ar fi ARKK-ul lui Cathie Woods, monede cripto obscure și unicorni cu capital de risc. Până în martie, Fed a oprit orice tipărire, îngrijorată de inflație și am avut primul nostru val real în jos, deoarece războiul lui Putin a garantat aproape un impuls inflaționist mai lung. Cu toate acestea, fluxurile ETF au rămas pozitive, deoarece războiul Rusia-Ucraina a fost respins ca un eveniment „izolat” pe termen scurt.

Ieșirea Fed a părăsit piața de obligațiuni pentru a-și găsi propriul nivel de preț – obligațiunile s-au prăbușit. Acum, pe 1 iunie, Fed va începe să-și reducă bilanțul umflat istoric. Ei plănuiesc să scadă aproximativ 1 trilion de dolari pe an. Piața de obligațiuni va vota în curând aceste prețuri. Potrivit datelor Bloomberg, ARKK a scăzut cu aproape 60% YTD, Luna Crypto Coins, care a atins vârful la mijlocul lunii aprilie, tocmai s-a tranzacționat sub zero și mai departe. Treziți-vă, credem că este contra-mașină, mașina funcționează în sens invers și nu este o imagine frumoasă pentru activele de risc.

Ca student la inginerie chimică, am studiat o mulțime de calcul pentru a încerca să înțeleg termodinamica și chimia fizică (nu sunt sigur că am primit vreodată PChem). Dar, când am ajuns pe Wall Street, mi-am dat seama că nimeni nu vorbea despre Calcul. Cele mai multe teze de investiții au fost narațiuni privind tendințele liniare recent părtinitoare spre infinit, fie în sus, fie în jos. Am căzut victimă în 1987, când aproape de finalul testului bursier din decembrie, am crezut că ne îndreptăm direct într-o mare criză – Nu! Lecții învățate! Recent, alții au direcționat creșterea pentru Netflix, Peloton, Wayfair, etc., etc. În aceste cazuri, oamenii au ratat schimbarea primei derivate (chestia aia neplăcută cu Calculul). Nu există ecuații aici, dar realizează că factorul de guvernare este pur și simplu faptul că rata de schimbare a înclinat direcția. Și când derivata a doua crește, începi să captezi abur în acea nouă direcție. În 2020, mașina economică, numită PIB nominal, a fost înclinată pozitiv și în accelerare. Acum, contra machina, rata de schimbare este negativă și se înrăutățește. Înțelegerea acestui lucru nu îți va aduce neapărat un A la termodinamică (este un curs greu), dar te-ar putea economisi mulți bani în active de risc până când revine pozitiv.

Este rar ca Rezerva Federală să se strângă într-o încetinire economică, dar greșeala lor cu privire la inflație prin monetizarea cheltuielilor obscene cu deficit și apoi să privească în altă parte a fost unică. Deci, acum activele de risc trebuie să facă față ratelor mai mari ale dobânzilor și retragerii rapide a lichidității. Acea săgeată este îndreptată în jos și accelerează. Indicatorii primari ai economiei sunt toți influențați negativ acum – locuințe, încrederea consumatorilor, creșterea stocurilor, încrederea CEO-ului. Dar Wall Street nu a auzit încă mesajul; Câștigurile SP500 sunt încă estimate a fi în creștere cu 10% an/an în a doua jumătate. Luați sub asta; vom avea noroc să fim plati. Și, dacă Fed nu cedează până în august, vom avea câștiguri în scădere și ar putea scădea semnificativ. Întrebați-o pe Walmart, Target și Deere ce afectează marjele o economie care încetinește cu inflație ridicată.

Ne gândim că calculul momentului este împotriva activelor de risc. Pretinderea unor estimări incorecte ale câștigurilor face piața ieftină și este periculoasă și costisitoare. S-ar putea să nu fie sigură navigarea până când contra machina încetinește. Acest lucru ar putea dura până în primul trimestru al anului 2023. Pentru moment, suntem de părere că, cu cât vă asumați mai puține riscuri, cu atât vara va fi mai plăcută.