Această întoarcere promițătoare se mișcă prea repede?

Rezumat

• Falimentul Hertz a luat o întorsătură în bine când piața de mașini second hand a devenit fierbinte.
• Compania a reușit să iasă din capitolul 11 ​​cu un plan de creștere axat pe vehicule electrice și AI.
• Se mișcă Hertz prea repede pentru ca piața să țină pasul?

Falimentul părea aproape imposibil pentru majoritatea companiilor mari cotate la bursă în 2020 și 2021, deoarece politicile monetare ușoare fără precedent au continuat să curgă lichiditatea. Chiar și operatorul de croazieră Carnival Corp. (CCL) și compania de explorare a hidrocarburilor Occidental Petroleum.OXY
Corp. (OXY), ambele care aveau bilanţuri care erau în prabusire chiar înainte ca pandemia să le reducă brusc operaţiunile, au reuşit să supravieţuiască.

Cu toate acestea, una dintre cele mai mari companii de închiriere de mașini din SUA, Hertz Global Holdings Inc. (HTZ, Financiar), a reușit cumva să se regăsească în Capitolul 11, chiar dacă rivalii săi principali Avis (CAR, Financiar) și Enterprise, proprietate privată, au evitat aceeași soartă datorită unor perne financiare mai bune.

Hertz a ieșit din instanța de faliment la jumătatea anului 2021, iar după o creștere inițială peste pragul de 30 de dolari, piața a fost caldă pentru acțiuni.

Cu toate acestea, deși negativitatea actuală este cu siguranță meritată, investitorii ar putea să subestimeze noua legătură de viață a companiei după marea sa cădere. Nu a fost doar revenirea la afaceri ca de obicei; Hertz nu numai că a învățat o lecție valoroasă, ci și-a luat o nouă direcție de creștere sub CEO Stephen Scherr. Hertz adoptă vehiculele electrice și inteligența artificială, făcându-l unic printre companiile americane de închiriere de mașini. Ar putea acest lucru să facă din Hertz o oportunitate promițătoare de redresare sau investițiile atât de agresive îl vor duce înapoi la insolvență?

De la faliment la 100,000 de tesla

În iunie 2021, instanța de faliment a aprobat planul de reorganizare al Hertz, care includea eliminarea a peste 5 miliarde de dolari în datorii și a furnizat lichidități de peste 2.2 miliarde de dolari pentru compania reorganizată. Acționarii au primit în mod surprinzător mai mult de 1 miliard de dolari în valoare, în ciuda faptului că anterior erau în linia de a fi distruși complet. Spre comparație, Hertz avea o capitalizare de piață de 5.83 miliarde de dolari la data scrierii acestui articol.

De unde au venit banii pentru un plan de restructurare atât de solid? Din fericire pentru Hertz, în timp ce se afla în proces de faliment, piața de mașini second hand a devenit brusc fierbinte. În trecut, compania a folosit banii din vânzarea mașinilor sale pensionate pentru a plăti creditorii, dar când pandemia a lovit inițial, s-a trezit în imposibilitatea de a obține un preț bun pentru acestea, ceea ce a contribuit la falimentul său. Lipsa de semiconductori și politicile de bani ușori au schimbat rapid lucrurile, totuși și, dintr-o dată, Hertz a câștigat un dolar de top pentru mașinile sale second hand.

Acesta este motivul pentru care compania a reușit să iasă din faliment cu explozie și chiar să cumpere 100,000 de vehicule electrice de la Tesla (TSLA, Financiar) pentru 4.22 miliarde USD, ceea ce face ca vehiculele electrice să fie aproximativ 20% din întreaga sa flotă.

O strategie de creștere axată pe EV-uri și AI

Strategia de electrificare a lui Hertz nu se termină aici. Sub conducerea lui Scherr, fostul director financiar al Goldman Sachs (GS, Financiar), care a fost numit noul CEO al companiei în februarie 2022, Hertz face ca vehiculele electrice și inteligența artificială piatra de temelie a planului său pe termen lung.

Potrivit Scherr, pe lângă Tesla, Hertz s-a angajat să adauge și 65,000 de vehicule electrice de la Polestar (PSNY, Financiar) și 175,000 de la General MotorsGM
(GM, Financiar) flotei sale, livrările urmează să înceapă pentru anul model 2023. Compania își propune să aibă 25% din flota electrică până în 2024.

Pentru a facilita adoptarea vehiculelor electrice în rândul clienților, Hertz lucrează, de asemenea, cu autoritățile locale atunci când vine vorba de construirea infrastructurii de încărcare. De exemplu, Hertz a anunțat recent un parteneriat cu orașul Denver pentru a-și construi infrastructura de încărcare a vehiculelor electrice (cu accent pe zonele cu venituri mai mici, deservite) și pentru a oferi instrumente și formare în oraș. Aceste resurse vor oferi, de asemenea, asistență clienților Hertz care pot conduce un vehicul electric pentru prima dată sau au nevoie de ajutor pentru a localiza un încărcător într-o zonă necunoscută. Hertz furnizează încărcătoare prin parteneriatul său cu BP Pulse, care este deținută de gigantul petrolier BP (BP, Financiar).

„Parteneriatele public-private sunt vehicule foarte puternice”, a spus Scherr într-un interviu CNBC. „Vedem ce se întâmplă în mobilitate, vedem direcția de mers. Și, prin urmare, putem fi o forță împreună cu un oraș și un primar foarte puternic, pentru a avansa într-un fel în felul în care cred că ne-am dori tuturor să vedem, care este o participare largă la electrificare.”

Cealaltă parte a transformării tehnologice a Hertz este inteligența artificială. Progresele cheie în inteligența artificială au făcut-o incredibil de valoroasă pentru anumite părți ale afacerii de închiriere de mașini. De exemplu, nu mai există la fel de multe presupuneri legate de faptul că compania încearcă să-și ducă vehiculele în diferite locații pentru a satisface cererea, deoarece tehnologia poate ajuta la înțelegerea unde este cererea. Hertz testează, de asemenea, tehnologia de inspecție prin inteligență artificială, care are o vedere la 360 de grade asupra unei mașini atunci când o închiriați și când o returnați, ceea ce ar trebui să contribuie la eliminarea dezbaterii (și a costurilor asociate) despre cine a cauzat daune unui vehicul.

Comparație de evaluare

Hertz pare să fie pe o cale de creștere atractivă, fiind unul dintre primii mari mutatori în spațiul de închiriere de vehicule electrice. Desigur, nu este prima companie care oferă închirieri de vehicule electrice, dar este primul nume de familie care are un birou în aproape fiecare aeroport din țară pentru a face acest lucru la o scară atât de mare.

Amploarea existentă a Hertz în închirierea de mașini pe benzină, combinată cu nevoia de a prezenta o nouă poveste de creștere în timp ce ieșea din faliment, a creat o dezvoltare care ar fi putut fi mult mai lentă dacă compania ar fi reușit să supraviețuiască Covid-ului fără să intre în faliment.

În ceea ce privește evaluarea, Hertz se tranzacționează la a raportul preț-câștiguri de 9.91, care pare scăzut când este scos din context, dar este mai mare decât Avisul raportul preț-câștiguri de doar 3.59. Datorită păstrării unui bilanț mai solid, Avis nu numai că a reușit să supraviețuiască pandemiei, ci chiar a atins o rată incredibilă de creștere a câștigurilor pe acțiune pe trei ani de 111%, în timp ce Hertz tocmai își revine la nivelurile de dinainte de pandemie.

Deși Avis este, de asemenea, în proces de a adăuga mai multe vehicule electrice la flota sa, a făcut acest lucru mult mai lent în comparație cu Hertz, adoptând o abordare „așteptați și vedeți”. De fapt, achiziția de 100,000 de Tesla de către Hertz a fost cea care a determinat Avisul să acționeze pe frontul EV. CEO-ul Joe Ferraro a comentat în apelul companiei privind veniturile din al treilea trimestru din 2021: „Ne veți vedea că vom fi mult mai activi în scenariile electrice, pe măsură ce situația se dezvoltă în timp”.

Pe termen lung, cred că Hertz sau Avis este cea mai bună valoare va depinde de cât de rapidă trece piața auto la vehiculele electrice.

La pachet

Hertz a făcut o treabă excelentă de a se întoarce după falimentul său. După ce a primit un impuls surprinzător de pe piața de mașini second-hand, mai puternică, a reușit să-și înceapă revenirea pe piața publică cu succes făcând investiții uriașe în vehicule electrice și inteligență artificială, care promit să îmbunătățească eficiența și să o poziționeze pentru o creștere pe termen lung.

Începând cu 2022, doar aproximativ 4% din producția de mașini din America de Nord este electrică, ceea ce poate face să pară că adoptarea mai lentă a EV de către Avis este calea mai eficientă. Cu toate acestea, Hertz nu urmărește doar să imite piața generală; își propune să capteze cererea de a experimenta un vehicul electric fără a cumpăra unul și să colaboreze cu orașele pentru a le ajuta să construiască infrastructura de încărcare pentru a îmbunătăți manevrabilitatea (și astfel să creeze cerere).

Pe măsură ce tranziția EV se accelerează și unele state și companii stabilesc termene limită pentru a deveni complet electrice, Hertz pare gata să joace un rol cheie. Totuși, investitorii ar trebui să supravegheze cu atenție bilanţul său, deoarece gestionarea defectuoasă a bilanţului ar putea deveni din nou un risc major.

Prezentări de informații

Nu avem/nu avem poziții în niciunul dintre acțiunile menționate și nu am intenționat să cumpăr noi poziții în acțiunile menționate în următoarele 72 de ore.