S-a terminat cel mai rău pentru giganții de internet din China?

Cele mai mari companii de internet din China și-au văzut acțiunile scăzând la cele mai scăzute niveluri din cel puțin trei ani, după ce o represiune condusă de guvern a șters sute de miliarde de dolari în valoare de piață, dar s-ar putea să nu fie încă momentul să vâneze chilipiruri, deoarece mai multe vânturi în contra. sunt bine la orizont.

Guvernul rămâne la fel de intenționat să reducă influența pe piață a giganților de la Alibaba a miliardarului Jack Ma la Tencent a miliardarului Pony Ma, sperând că în cele din urmă excesul de reglementare va fi eliminat după o campanie de un an. Agravarea problemelor politice este o economie în încetinire și o luptă mult mai dură pentru portofelele de consum, care afectează creșterea deja mai slabă.

„Există încă dezavantaje”, spune Shawn Yang, un director general din Shenzhen la firma de cercetare Blue Lotus Capital Advisors. „Aș aștepta să văd.”

Alibaba este probabil cea mai expusă riscurilor în curs. Compania tranzacționează acum la un raport forward preț-câștig de doar 15.9 ori pentru anul fiscal 2022 care se încheie în martie, comparativ cu un P/E mediu de 31.3 ori din 2017 până în prezent, potrivit Ming Lu, un analist la Aequitas. Cercetare care publică prin intermediul platformei de cercetare Smartkarma. Acțiunile pot părea ieftine, având în vedere poziția încă dominantă a companiei pe vasta piață de comerț electronic din China, ceea ce l-a determinat pe investitorul miliardar Charlie Munger să găsească o afacere, dar cele mai recente rezultate ale companiei oferă motive întemeiate de prudență.

Alibaba se confruntă cu cheltuielile cu amănuntul mai slabe ale Chinei și cu concurența mai acerbă din partea rivalilor precum ByteDance, care atrage consumatorii cu emisiuni de cumpărături transmise în direct. Și după ce a înghițit o amendă antimonopol record de 2.8 miliarde de dolari în aprilie anul trecut, compania nu mai poate împiedica mărcile și comercianții să plece în altă parte și să le ceară să vândă exclusiv pe platformele sale.

Veniturile Alibaba au crescut cu doar 10% de la un an la altul, la 38 de miliarde de dolari în trimestrul decembrie, ceea ce reprezintă cea mai lentă creștere înregistrată de când compania a devenit publică în 2014. Venitul net a scăzut cu până la 74%, până la 3.2 miliarde de dolari, parțial din cauza fondului comercial. distribuirea și scăderea valorii portofoliului său de investiții. Excluzând acestea, venitul net ar fi scăzut cu 25%, la 7 miliarde de dolari. 

„Problema lui Alibaba este că, în primul rând, comerțul electronic este un domeniu foarte competitiv”, spune Alex Wong, director de management al activelor la Ample Finance Group din Hong Kong. „Și reglementările sunt vizate; S-ar putea să nu fie atât de agresiv când concurezi cu acele companii mai mici.”

Tencent, listată în Hong Kong, care este programată să raporteze rezultatele trimestrului al patrulea aproape de sfârșitul lunii martie, are și ea partea sa de probleme. Autoritățile de reglementare nu au aprobat niciun joc nou din iulie anul trecut, marcând o altă înghețare lungă după 2018, când țara a întrerupt aprobările pentru jocuri de noroc timp de aproape 10 luni, în încercarea de a consolida controlul asupra conținutului și jocului. Cui Chenyu, un analist din Shanghai la firma de cercetare Omdia, spune că oprirea actuală poate fi legată de dorința autorităților de a proteja minorii și de a schimba jocul care ar putea duce la dependență. Rămâne neclar când sau dacă vor fi eliberate noi licențe și există speculații că pauza s-ar putea extinde până la sfârșitul acestui an.

Incertitudinile în curs de desfășurare nu au făcut decât să crească nervozitatea pieței. Tencent a scăzut cu peste 5% luni trecută, după ce o postare anonimă a sugerat o nouă rundă de represiuni care vizează compania, ceea ce l-a determinat pe șeful de relații publice Zhang Jun să emită un răspuns de obicei agresiv pentru a nega zvonul. Compania tranzacționează acum la un raport P/E forward de 24 de ori, în scădere de la media pe cinci ani de 38.4 ori.

Rămâne neclar cât va dura represiunea de reglementare. Săptămâna trecută, autoritățile au emis noi linii directoare cerând companiilor de livrare de alimente să reducă suma pe care o percep restaurantelor, ceea ce a determinat liderul industriei cotate la Hong Kong, Meituan, să scadă cu 15% și să scadă 26 de miliarde de dolari din valoarea de piață în acea zi.

Brock Silvers, un ofițer șef de investiții la Kaiyuan Capital din Hong Kong, a invocat riscurile de reglementare și a spus că alocarea sa pentru acțiunile tehnologice ale Chinei este acum zero. Wong de la Ample Finance a spus că a redus investițiile în acțiuni legate de tehnologie. 

„În trecut, au fost o piatră de temelie a portofoliului meu”, spune Wong. „Dar ele nu sunt o parte atât de semnificativă în acest moment și voi aștepta ca o schimbare în mediul macro să adauge mult.”