Piața este jos? 5 motive pentru care acțiunile americane ar putea continua să sufere până în anul viitor.

Ultimele șase săptămâni au fost amabile cu acțiunile americane. S&P 500
SPX,
-0.03%
a continuat să crească după un octombrie spectaculos pentru acțiuni și, ca urmare, s-a tranzacționat peste media sa mobilă de 200 de zile de câteva săptămâni.

Mai mult, după ce a condus piața în sus de la jumătatea lunii octombrie, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.23%
se află în pragul ieșirii din teritoriul pieței ursoaice, după ce a crescut cu peste 19% față de cel mai scăzut nivel de la sfârșitul lunii septembrie.

Unii analisti sunt ingrijorati ca aceste succese recente ar putea insemna ca actiunile americane au devenit supracumparate. Analistul independent Helen Meisler a susținut acest lucru într-un articol recent pentru care a scris Piețele CMC.

„Estimarea mea este că piața este ușor supracumpărată pe termen mediu, dar ar putea deveni complet supracumpărată la începutul lunii decembrie”, a spus Meisler. Și nu este singura care anticipează că acțiunile ar putea experimenta în curând o nouă retragere.

Mike Wilson de la Morgan Stanley, care a devenit unul dintre cei mai urmăriți analiști de pe Wall Street, după ce a anticipat vânzările de vânătăi din acest an, a declarat la începutul acestei săptămâni că el se așteaptă ca S&P 500 să ajungă la 3,000 în primul trimestru al anului viitor, rezultând o oportunitate de cumpărare „superb”.

Cu atât de multă incertitudine care afectează perspectivele pentru acțiuni, profiturile corporative, economia și inflația, printre alți factori, iată câteva lucruri pe care investitorii ar putea dori să analizeze înainte de a decide dacă un nivel scăzut al acțiunilor a ajuns cu adevărat sau nu.

Diminuarea așteptărilor în jurul profiturilor corporative ar putea afecta acțiunile

La începutul acestei luni, strategii de acțiuni de la Goldman Sachs Group
GS,
+ 0.68%
și Bank of America Merrill Lynch
BAC,
+ 0.24%
au avertizat că se așteaptă ca creșterea câștigurilor corporative să stagneze anul viitor. În timp ce analiștii și corporațiile și-au redus indicațiile privind profitul, mulți de pe Wall Street se așteaptă să vină mai multe reduceri în anul viitor, așa cum au spus Wilson și alții.

Acest lucru ar putea pune mai multă presiune în scădere asupra acțiunilor, deoarece creșterea câștigurilor corporative a încetinit, dar a continuat șchiopătând, până în acest an, în mare parte datorită creșterii profiturilor pentru companiile de petrol și gaze din SUA.

Istoria sugerează că acțiunile nu vor coborî până când Fed va reduce ratele

Un grafic notabil produs de analiștii de la Bank of America a făcut turul de mai multe ori în acest an. Arată cum, în ultimii 70 de ani, acțiunile americane au avut tendința să nu scadă decât după ce Fed a redus ratele dobânzilor.

În mod obișnuit, acțiunile nu încep mult mai mult decât după ce Fed a făcut cel puțin câteva reduceri, deși în luna martie 2020, punctul culminant al vânzării inspirate de COVID-19 a coincis aproape exact cu decizia Fed de a reduce ratele înapoi. la zero și să declanșeze stimulente monetare masive.

Din nou, istoria nu este o garanție a performanței viitoare, așa cum le place să spună strategii de piață.

Rata de referință a Fed ar putea crește mai mult decât se așteaptă investitorii

Contractele futures ale fondurilor Fed, pe care comercianții le folosesc pentru a specula cu privire la evoluția ratei fondurilor Fed, în prezent, ratele dobânzilor ating un vârf la jumătatea anului viitor, prima reducere fiind cel mai probabil în al patrulea trimestru, potrivit Instrumentul FedWatch al CME.

Cu toate acestea, cu inflația încă cu mult peste ținta de 2% a Fed, este posibil – poate chiar probabil – ca banca centrală să fie nevoită să mențină ratele dobânzilor mai ridicate pentru mai mult timp, provocând mai multă durere asupra acțiunilor, a declarat Mohannad Aama, manager de portofoliu la Beam Capital. .

„Toată lumea se așteaptă la o reducere în a doua jumătate a anului 2023”, a spus Aama pentru MarketWatch. „Cu toate acestea, „mai mare pentru mai mult timp” se va dovedi a fi pentru întreaga durată a anului 2023, ceea ce majoritatea oamenilor nu l-au modelat”, a spus el.

Dobânzi mai mari pentru mai mult timp ar fi o veste deosebit de proastă pentru acțiunile de creștere și pentru Nasdaq Composite
COMP,
-0.52%,
care a depășit performanța în epoca ratelor dobânzilor la un nivel scăzut, spun strategii pieței.

Dar dacă inflația nu se retrage rapid, Fed ar putea să nu aibă de ales decât să persevereze, așa cum au spus mai mulți oficiali înalți ai Fed, inclusiv președintele Jerome Powell, în comentariile lor publice. În timp ce piețele au sărbătorit modest mai blând decât se aștepta lecturi privind inflația din octombrie, Aama consideră că creșterea salariilor nu a atins încă vârful, ceea ce ar putea menține presiunea asupra prețurilor, printre alți factori.

La începutul acestei luni, o echipă de analiști de la Bank of America a împărtășit clienților un model care arăta că inflația s-ar putea să nu se disipeze substanțial până în 2024. Potrivit celui mai recent „grafic punct” al Fed al prognozelor privind rata dobânzii, factorii de decizie seniori ai Fed se așteaptă că ratele vor atinge vârful anul viitor.

Dar previziunile proprii ale Fed rareori dau rezultate. Acest lucru a fost valabil mai ales în ultimii ani. De exemplu, Fed a dat înapoi ultima dată când a încercat să majoreze în mod semnificativ ratele dobânzilor, după ce președintele Donald Trump a atacat banca centrală și ruciunile au zguduit piața repo. În cele din urmă, apariția pandemiei de COVID-19 a inspirat banca centrală să reducă ratele înapoi la limita zero.

Piața de obligațiuni încă telegrafiază o recesiune care urmează

Speranța că economia SUA ar putea evita o recesiune pedepsitoare a contribuit cu siguranță la creșterea acțiunilor, au spus analiștii de piață, dar pe piața obligațiunilor, o curbă din ce în ce mai inversată a randamentului trezoreriei trimite exact mesajul opus.

Randamentul la nota de trezorerie pe 2 ani
TMUBMUSD02Y,
4.479%
vineri se tranzacționa cu peste 75 de puncte de bază mai mult decât nota pe 10 ani
TMUBMUSD10Y,
3.687%
la nivelul celui mai inversat din ultimii 40 de ani.

În acest moment, atât curba randamentului 2s/10s, cât și curba randamentului 3m/10s au devenit substanțial inversate. Curbele de randament inversate sunt văzute ca indicatori fiabili de recesiune, datele istorice arătând că o inversare de 3m/10s este chiar mai eficientă pentru a prezice scăderile viitoare decât inversiunea de 2s/10s.

Cu piețele care trimit mesaje mixte, strategii de piață au spus că investitorii ar trebui să acorde mai multă atenție pieței de obligațiuni.

„Nu este un indicator perfect, dar când piețele de acțiuni și de obligațiuni diferă, tind să cred în piața de obligațiuni”, a spus Steve Sosnick, strateg șef la Interactive Brokers.

Ucraina rămâne un wild card

Cu siguranță, este posibil ca o rezoluție rapidă a războiului din Ucraina să creeze stocurile globale, deoarece conflictul a perturbat fluxul de mărfuri critice, inclusiv țiței, gaze naturale și grâu, contribuind la stimularea inflației în întreaga lume.

Dar unii și-au imaginat și cum succesul continuu al ucrainenilor ar putea provoca o escaladare a Rusiei, care ar putea fi foarte, foarte dăunătoare pentru piețe, ca să nu mai vorbim de umanitate. După cum a spus Marko Papic de la Clocktower Group: „De fapt, cred că cel mai mare risc pentru piață este că Ucraina continuă să ilustreze lumii cât de capabilă este. Succesele ulterioare ale Ucrainei ar putea provoca apoi o reacție neconvențională a Rusiei. Acesta ar fi cel mai mare risc [pentru acțiunile din SUA]”, a spus Papic în comentariile trimise prin e-mail către MarketWatch.