În ultimul an, jocul Eagle Ford Shale a cunoscut un interes reînnoit pentru investiții, precum și pentru activitatea de fuziuni și achiziții. Chiar în noiembrie, Marathon Oil Company, (NYSE:MRO) a anunțat în apelul trimestrial privind veniturile că a achiziționat activele Eagle Ford ale private Ensign Natural Resources. Pentru un preț de vânzare de ~3.0 miliarde de dolari într-o combinație de instrumente de numerar și datorii, MRO a obținut 67,000 BOEPD de producție, 130,000 de acri înșurubat și 600 de noi locații de foraj fără risc. Nu este o afacere rea la aproximativ 23,000 USD per acru, dar ce a determinat afacerea în Eagle Ford, spre deosebire de alte jocuri de șist?
În mod clar, pe măsură ce vă uitați la diapozitivul ofertei de la MRO de mai jos, sinergiile devin evidente. Suprafața MRO moștenită se află în regiunea de ulei volatil și condens a piesei. Suprafața Ensign continuă în regiunea Condensate și coboară în regiunea Wet Gas, aducând un nou orizont MRO. Acordul Ensign aduce un accent dublu asupra condensului și a noilor orizonturi în Wet Gas to Marathon. Această concentrare ne oferă un indiciu cu privire la întrebarea pusă în paragraful de mai sus și ne vom extinde asupra acestei gândiri pe măsură ce avansăm în această piesă.
În acest articol, vom trece în revistă unele dintre activitățile recente de fuziuni și achiziții Eagle Ford din ultimul an sau cam așa ceva. Ofertele au venit rapid și furioase în această piesă recent și credem că unele fire comune dintre ele sunt determinate oarecum de realitățile decolare care ies din Permian în prezent și de atracția ușurinței de acces la instalațiile de export și GNL din Corpus Christie. .
Redescoperirea Eagle Ford
Eagle Ford a fost una dintre primele jocuri de erupție de șist, deoarece companii precum EOG Resources, (NYSE: EOG) au început să intensifice forarea și producția începând cu 2010. Producția de țiței și gaze a crescut rapid de la mai puțin de 50 BOEPD în 2008 la peste 1.7 mm BOEPD în 2015. O funcție a numărului unei platforme de rachete și a depășirii codului șisturilor prin fracturare. Lucrurile s-au redus la sfârșitul adolescenței, iar producția medie a Eagle Ford a scăzut treptat la 1.0 mm BOEPD, un nivel pe care l-a menținut până la începutul acestui an, când a revenit la 1.2 mm BOEPD.
Eagle Ford a început să-și scuture reputația somnorosă, „de la sfârșitul vieții”, odată cu fuziunea Penn Virginia și Lonestar Resources, care a oferit companiei combinate - un Eagle Ford pur-play care a redenumit Ranger Oil, (NYSE:ROCC) - 140,000 de acri neți. în sudul Texasului, producție în medie de peste 40 BOEPD și aproape 20 de ani de inventar.
Aceasta a fost urmată îndeaproape de achiziția de către Devon Energy (NYSE:DVN) a Validus Energy anul trecut pentru 1.9 miliarde de dolari. Aceasta a urmat în urma valului de tranzacții mai mici care au inclus acordul de anunț al SilverBow Resources din aprilie 2022 de a achiziționa participațiile Sundance Energy Eagle Ford pentru 354 de milioane de dolari și participațiile SandPoint Operating în joc pentru 71 de milioane de dolari.
Deci, putem spune că Eagle Ford s-a întors, dar trebuie să înțelegem factorii de bază pentru a cunoaște restul poveștii.
EOG și descoperirea Dorado
Anunțate pentru prima dată în 2018, prețurile scăzute ale benzinei au atenuat impactul masivului Dorado de la Eagle Ford. După cum se menționează într-un articol continuat Blogul RBN Energy, în 2021, condițiile de piață s-au schimbat în favoarea lui Dorado.
„Planul companiei EOG Resources de a-și extinde în mod semnificativ producția de gaze naturale în zona sa de gaze Dorado din Eagle Ford. EOG, care controlează aproximativ 516,000 de acri neți în zonele uleioase ale lui Eagle Ford și alți 160,000 de acri neți în fereastra de gaz uscat a bazinului din județul Webb, a estimat că descoperirea sa din Dorado are aproximativ 21 trilioane de metri cubi (Tcf) de gaz și un cost de rentabilitate. de mai puțin de 1.25 USD/MMBtu. În februarie 2022, compania a ajuns la un acord pentru a furniza încă 420 MMcf/zi de gaz către proiectul Cheniere Energy Corpus Christi Liquefaction Stage III - o extindere cu șapte trenuri, 10 Mtpa a terminalului de export GNL al Cheniere din Corpus, pe lângă cei 300 MMcf. /d EOG fusese deja de acord să furnizeze proiectul pe măsură ce noile sale trenuri intrau în funcțiune.”
EOG face o treabă bună în a descrie dinamica pieței în joc pentru Eagle Ford Prezentare investitor noiembrie slide mai jos. Printre altele, menționând proximitatea Dorado de hub-ul de export Corpus Christie în mod pictural.
Încheindu-l
Se pare că producătorii lungi de vedere despre care am discutat în acest articol, frustrați de dificultățile la pachet din Permian din cauza creșterii GOR a făcut o mișcare strategică solidă în Eagle Ford.
Când combinați volumele semnificative de condens bogat, NGL și gaz umed cu apropierea de piața de procesare și export din Corpus Christie din apropiere, Eagle Ford concurează pentru capital la egalitate cu suprafața de top în alte piese.
Înrudit: TotalEnergies caută să exploreze petrol și gaze în vestul Africii de Sud
Investitorii care doresc să profite de creșterea continuă a Eagle Ford ar putea face bine să arunce o privire la Marathon. Compania tranzacționează la un flux de numerar de 5.5 ori mai mic, având în vedere vânzările conduse de mărfuri în curs de desfășurare. Acesta este foarte competitiv cu alți jucători de șist. Prețul actual pe baril care curge este de 63 dolari pe baril, de asemenea, foarte competitiv pe această măsură, unii dintre marii operatori mergând pentru aproape 100 de dolari pe baril.
Fluxul de numerar ajustat din 67 boe al Ensign va adăuga o OCF de 1.5 miliarde USD la MRO anual. Să presupunem că OCF ajunge la ~6 miliarde USD. În acest scenariu, multiplu OCF scade la 3.5X și o bază P/FB de 53K USD pe baril.
Pentru a reveni la 5.5X, acțiunile MRO trebuie să se ajusteze la 51-53 USD per acțiune. Analiștii încă trebuie să se adapteze pentru această suprafață ridicată, deoarece estimarea lor de top este de 42 USD, așa că s-ar putea să-mi iau un păr aici. Nu cred, totuși. Matematica este simplă.
Acțiunile MRO de bază ar trebui să continue mai sus de la creșterea suprafeței Ensign. De asemenea, trebuie remarcat că sunt întreprinse și alte acțiuni favorabile acționarilor de către companie pentru a reduce dramatic numărul de acțiuni în următorii câțiva ani.
De David Messler pentru Oilprice.com
Mai multe lecturi de top de la Oilprice.com:
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/eagle-ford-shale-play-getting-000000377.html