În timp ce 2022 este marcat cu cerneală roșie pentru majoritatea acțiunilor, a fost un an bun pentru cei de persuasiune Value, relativ vorbind. Într-adevăr, din 11.17.22. indicele Russell 3000 Value a scăzut cu doar 6.9% până în prezent, față de scăderea de 25.3% pentru omologul său de creștere, Russell 3000 Growth Index.
Valoarea a învins Creșterea cu o marjă largă din 1927
Kovitz
Susținătorii investițiilor Value au salutat schimbarea valului, care a început de Halloween 2020, deoarece abordarea a fost criticată în ultimii ani. Desigur, experiența istorică favorizează stilul pe termen lung, precum și în perioade precum cea actuală, care a prezentat în mod proeminent ratele dobânzilor și inflația în creștere, un subiect abordat într-un raport recent pe care l-a scris echipa mea.
Pentru a fi sigur, așa cum este evidențiat în Al speculatorului prudent raport special, Nu uitați de valoare, o abordare atât de strictă (răpită doar de acțiunile prezente în oricare dintre indici) este imperfectă și ar putea determina investitorii să rateze oportunitățile ascunse care așteaptă peste culoar.
ALEGEREA STOCURILOR EGAL DE ȘANSE
Microsoft
Acest lucru se datorează faptului că prețul acțiunilor în raport cu valoarea contabilă pe acțiune s-a triplat în ultimul deceniu, chiar dacă acel multiplu s-a redus cu mai mult de o treime în ultimul an. Totuși, veniturile au crescut, de asemenea, cu un multiplu de 3, în timp ce câștigul pe acțiune a crescut cu 13% pe an, în medie, în același interval de timp.
ÎNCĂ PREGATIT PENTRU CREȘTERE PE TERMEN LUNG
Gigantul computerelor pentru întreprinderi se află la intersecția transformărilor digitale și a adoptării cloud-ului și este un mega-furnizor IT extrem de critic și indispensabil. Baza masivă de soluții instalată a companiei facilitează pentru clienți să adopte platforma Azure cloud sau să experimenteze noi produse și servicii, rămânând în același timp în același ecosistem Microsoft.
Un exemplu al acestuia din urmă este lansarea acestuia echipe produs la începutul pandemiei de COVID-19. Când părea că concurenții au reușit să își stabilească liderul în satisfacerea nevoii forței de muncă globale de a comunica de la distanță, Microsoft a reușit să își valorifice ecosistemul. Astăzi, echipe rămâne printre cele mai populare soluții de întâlnire virtuală de pe piață.
Cred că viitorul rămâne luminos, mai ales cu acțiunile în scădere cu 28% până în prezent. Sub conducerea CEO-ului Satya Nadella, compania și-a dovedit capacitatea de a se adapta la noile medii, în special ca lider în cloud.
Pe măsură ce firmele din peisajul tehnologiei își reduc dimensiunea forței de muncă în fața încetinirii cererii, domnul Nadella a comentat recent: „În acest mediu, ne concentrăm pe 3 lucruri: în primul rând, nicio companie nu este mai bine poziționată decât Microsoft pentru a ajuta organizațiile. respectă imperativul lor digital, astfel încât să poată face mai mult cu mai puțin. De la infrastructură și date la aplicații de afaceri și lucru hibrid, oferim clienților noștri o valoare diferențiată unică. În al doilea rând, vom investi pentru a lua acțiuni și pentru a construi noi afaceri și categorii în care avem un avantaj structural pe termen lung. În cele din urmă, ne vom descurca în această perioadă cu un accent intens pe prioritizare și excelență execuțională în propriile noastre operațiuni pentru a stimula pârghia operațională.”
Într-un interviu recent cu CNBC, CEO-ul și-a evidențiat entuziasmul față de viitor, în special în ceea ce privește Asia ca piață în creștere. El a spus: „Suntem foarte, foarte optimiști cu privire la ceea ce se întâmplă în Asia... Ne angajăm absolut în toate aceste țări și, de asemenea, în China. Astăzi, lucrăm în primul rând pentru a sprijini companiile multinaționale care își desfășoară activitatea în China și companiile multinaționale din China... Prezența Microsoft în India se referă în principal la companiile multinaționale care operează în India. Dar deocamdată s-a schimbat complet.”
REVIZIA CANTITATIVĂ ȘI CALITATIVĂ
At Speculatorul prudent, analizăm fundamentele susținând aproximativ 3,000 de acțiuni individuale, atât interne, cât și internaționale. Sintetizăm măsurile financiare pe care le considerăm predictori importanți ai performanței favorabile pe termen lung într-un algoritm de valoare. Agregăm valorile individuale într-un sistem compozit de punctare a acțiunilor care clasifică evaluările individuale ale acțiunilor în contextul evaluărilor între colegi și universul mai larg. Microsoft se clasează foarte bine în scorurile noastre.
Desigur, concentrarea asupra multiplilor retrospectiv spune puțin despre perspectivele viitoare ale afacerii sau ale stocurilor sale, așa că ne angajăm în analize suplimentare. Facem o analiză cantitativă mai profundă a puterii financiare, a calității câștigurilor, a scadențelor datoriilor și a cheltuielilor de capital. De asemenea, revizuim aspecte calitative de nivel superior, cum ar fi puterea mărcii, poziționarea competitivă, protecția proprietății intelectuale, mandatul de conducere și amploarea și profunzimea produsului.
Inutil să spun, poate, dar Microsoft trece aceste teste cu brio. Suntem îndrăgostiți de muntele de numerar în exces față de datorii din bilanț, de marjele de profit frumoase și de poziția extraordinară de generare de fluxuri de numerar.
De asemenea, ne evaluăm companiile prin intermediul unui motor de evaluare prospectiv în care stabilim valoarea justă a acțiunilor în următorii trei până la cinci ani. Adevărat, foaia noastră de calcul este la fel de bună pe măsură ce intrările sale și prezicerea câștigurilor, a vânzărilor și a valorii contabile este o artă la fel de mult ca și o știință. Cu toate acestea, ne place că MSFT are un preț cu mult sub normele sale istorice de trei și cinci ani privind aceste măsuri importante.
Da, raportul final P/E de 26 astăzi nu este tocmai ieftin, dar credem că profiturile vor crește considerabil în perioada de deținere. De fapt, estimările analistului de consens EPS pentru fiscalul '23, fiscal '24, fiscal '25 şi fiscal '26 se ridică în prezent la 9.68 USD, 11.25 USD, 13.27 USD, respectiv 15.52 USD. Wall Street este adesea prea optimist în previziunile sale, dar multiplu de preț bazat pe câștigurile din '26 este de doar 15.5.
CRESTEREA LA UN PRET REZONABIL
Fără îndoială, puriștii valorii vor argumenta că valorile Microsoft sunt prea bogate pentru a justifica o cumpărare astăzi, dar ei spuneau același lucru când am recomandat prima dată stocul în Speculatorul prudent în februarie 2005. Credeți sau nu, MSFT se tranzacționa atunci la 25 USD, iar raportul P/E era puțin mai mare decât este în prezent! De asemenea, observ că Microsoft returnează astăzi tone de numerar acționarilor prin răscumpărări masive de acțiuni și un dividend de dimensiuni decente (randamentul este de 1.1%).
Deci, este Microsoft o valoare sau un stoc de creștere? Cred că răspunsul este Da!
Aceasta este o actualizare a coloanei noastre din 28 octombrie 2015 din Forbes, intitulată „Este Microsoft un stoc de valoare sau de creștere?Matei 22:21 și este disponibil aici.
Sursa: https://www.forbes.com/sites/johnbuckingham/2022/11/18/is-microsoft-a-value-or-growth-stock-an-update/