Credit Suisse este Lehman Brothers din 2022?

Credit Suisse revine în prima pagină a ziarelor. Și încă o dată este din toate motivele greșite.

Luni, acțiunile au scăzut la un minim record de 3.52 franci elvețieni pe fondul unei creșteri puternice a costului asigurării datoriei împotriva falimentului.

Așa-numitele credit default swap (CDS) indică acum că piețele stabilesc prețul cu o șansă implicită de 23% ca Credit Suisse să declare faliment în următorii cinci ani, stârnind comparații inevitabile, s-ar putea confrunta cu aceeași soartă ca Lehman Brothers în 2008.

Criza financiară globală a atins apogeul în septembrie 2008, când un colaps al pieței datoriilor ipotecare subprime l-a forțat pe gigantul bancar de investiții de pe Wall Street, Lehman Brothers, să depună declarația de faliment.

Avere a contactat Credit Suisse pentru comentarii.

Având în vedere importanța încrederii pe piețele de credit, discuțiile neîntemeiate despre dificultăți în rândul anumitor creditori pot duce adesea la o suferință foarte reală în sine dacă există o rulare figurativă pe bancă, iar acum tensiunile sunt deja ridicate.

Datorită unei reveniri la amiază care a avut loc în sesiunea de tranzacționare de marți, acțiunile CS și-au recuperat acum toate pierderile.

Dar ce motive fundamentale au cauzat vânzările? Și există motive să rămânem îngrijorat?

Credit Suisse, $CS, directorii și-au petrecut weekendul liniștind mari clienți, contrapărți și investitori cu privire la lichiditatea și poziția sa de capital, a raportat Financial Times.

- neobișnuit_balene (@unusual_whales) Octombrie 2, 2022

Imagine mai amplă

Condițiile de finanțare, în general, s-au înăsprit de când băncile centrale globale au început să majoreze ratele dobânzilor, investitorii fiind îngrijorați în special de faptul că o acțiune agresivă a Rezervei Federale va declanșa o aterizare dură. Înrăutățind lucrurile, a criza energetică de iarnă care se profilează în Europa este de așteptat să declanșeze a recesiune severă.

În condiţiile în care pieţele reacţionează extrem de sensibil, planul radical de reducere a impozitelor nefinanţat al premierului britanic Liz Truss a condus la o derulat pe piețele valutare și ale obligațiunilor suverane din Marea Britanie. Banca Angliei a fost apoi forțată să se angajeze la o intervenție de 74 de miliarde de dolari, pe fondul rapoartelor că schimbarea bruscă a surprins piața din picior greșit și aproape că a riscat să dăuneze fondurilor de pensii care dețin dolari.1.7 trilioane active.

Povestea continuă

Sentimentul general pe piețele de capital este, prin urmare, destul de volatil, mai ales când vine vorba de sectorul financiar.

Semne de avertizare

Din păcate, din perspectiva acţionarilor importanţi ai Credit Suisse, precum managerul de portofoliu al lui Harris Associates David Herro, piețele se grăbesc să pedepsească banca elvețiană în special ori de câte ori apar probleme mai mari. Acest lucru se datorează faptului că a înlocuit Deutsche Bank ca principală sursă de instabilitate în industria bancară aflată în dificultate din Europa.

Denumit „Debit Suisse”, creditorul a suferit o perioadă de 18 luni şir of scandaluri și plecări jenante ale executivului, inclusiv cele ale fostului președinte Antonio Horta Osorio și fostul CEO Thomas Gottstein.

Banca și-a văzut capitalizarea pieței scăzând la aproximativ un sfert din cele 42.5 miliarde de franci în capitaluri proprii corporale. Aceasta înseamnă că stocul său este evaluat la o reducere puternică față de suma totală a activelor recuperabile greu ale Credit Suisse, care pot fi lichidate pentru a acoperi datoria în caz de colaps - de obicei, un semn de suferință extremă.

În timp ce prețurile sale record ale CDS-urilor pot fi un alt semnal de probleme, este important să ne amintim un aspect cheie despre această clasă de active: oricine le poate cumpăra. Fondurile speculative, care folosesc adesea cantități excesive de levier pentru a-și finanța pariurile speculative, pot paria pe un default, indiferent dacă dețin sau nu datoria subiacentă.

Prin urmare, experții l-au asemănat adesea cu cumpărarea unei asigurări în cazul în care casa vecinului tău arde: poate crea un stimulent pervers pentru a comite incendiu financiar.

Catalizatorul

Cu piețele febrile și rezerva sa de încredere aproape epuizată, Credit Suisse și-a propus acum al treilea plan de restructurare din februarie 2020, când Gottstein a preluat conducerea.

Problemele au început când Reuters a raportat pe 23 septembrie că banca cerceta investitorii cu privire la o majorare de capital pentru a finanța costurile diminuării activităților sale bancare de investiții. Unii analiști au estimat că acest lucru ar putea necesita până la 4 miliarde de franci, mai mult de o treime din valoarea băncii în prezent, iar acțiunile au fost vândute ulterior în acea zi.

Credit Suisse CDS pic.twitter.com/lInqptLYcY

– Dominic Cummings (@Dominic2306) Octombrie 1, 2022

Credit Suisse și-a exacerbat apoi problemele, fără să vrea, după un memorie internă de noul CEO Ulrich Körner a fost divulgat vineri, în care a spus personalului că banca se bucură de „o bază solidă de capital și o poziție de lichiditate”.

Recurgerea la astfel de asigurări se poate contracara, creând efectul psihologic opus dorit. Asta a dovedit cazul, piețe tulburătoare mai degrabă decât să le liniștească, iar Credit Suisse a scăzut prompt cu 12% la începutul zilei de tranzacționare următoare.

Riscul real pentru investitorii globali

O potențială distrugere a acționarilor Credit Suisse ar fi cu siguranță un șoc, dar gestionabil într-o schemă mai largă, dacă efectele sale sunt limitate. Riscul real pentru investitorii globali este un efect de domino, în cazul în care alți creditori ar fi forțați să anuleze expunerile mari față de partenerii lor elvețieni, ceea ce creează apoi o incertitudine în cascadă în sector.

Transparența asupra tipului de riscuri la care este expusă o bancă prin intermediul portofoliului său de tranzacționare este esențială pentru a evalua contagiune. Una dintre cauzele prăbușirii din 2008 a fost preponderența activelor financiare structurate pentru pariuri personalizate care erau atât de ilichide, încât băncile le puteau evalua doar pe baza unor modele teoretice de prețuri netestate. Când acestea s-au dovedit insuportabile, fiecare contraparte a căzut sub suspiciune, deoarece nimeni nu știa cine deține ce derivat exotic.

Piețele deja înspăimântate pur și simplu nu știu cine se află de cealaltă parte a tranzacțiilor Credit Suisse și cumpără mai multe asigurări împotriva unei posibile implicite în altă parte. prin urmare Deutsche Bank și UBS văd prețurile CDS-urilor lor cresc și ele.

Ce urmeaza?

CEO-ul Credit Suisse, Körner, urmează să-și prezinte planul de restructurare pe 27 octombrie, când banca raportează câștigurile din trimestrul al treilea.

„Scopul este de a crea un grup mai concentrat, mai agil, cu o bază de costuri absolute semnificativ mai scăzută, capabil să ofere profituri durabile pentru toate părțile interesate și servicii de primă clasă clienților”, a informat piețele. lunea trecută.

Mai important, un lucru s-a schimbat din 2008: Credit Suisse este o bancă de importanță sistemică, care face obiectul celor mai stricte cerințe de solvabilitate stabilite în legile bancare elvețiene.

Conform reglementărilor actualizate pentru a reflecta lecțiile din criza financiară globală, trebuie să mențină un nivel 1 de capitaluri proprii comune (CET1), echivalent cu o zecime din totalul activelor sale ponderate la risc.

În linii mari, trebuie să dețină 10 dolari în cea mai grea formă de capital acționar în registrele sale pentru a acționa ca o pernă de absorbție a pierderilor pentru fiecare 100 de dolari pe care îi împrumută.

La sfârșitul lunii iunie, cea mai recentă cifră raportată, rata CET1 era de 13.5%, ceea ce sugerează că a intrat în trimestrul curent cu un raport de solvabilitate solid. Întrebarea este cât de mult ar putea fi diluată de planul de restructurare al noului CEO.

Deocamdată, spirala descendentă a încrederii din ce în ce mai scăzute în Credit Suisse a fost ruptă, dar presiunea asupra lui Körner de a livra după doar două luni la cârmă este imensă.

Această poveste a fost inițial prezentată pe Fortune.com