„Așteptările iraționale” mențin prețurile mărfurilor nesustenabil de scăzute, avertizează Goldman

„Astăzi, piețele de mărfuri par să dețină așteptări iraționale, deoarece prețurile și stocurile scad împreună, cererea depășește așteptările și oferta dezamăgește”, au scris șeful de cercetare a mărfurilor Goldman, Jeffrey Currie și echipa sa, într-o notă publicată joi seara.

Ei observă că spațiul mărfurilor a trecut de la tezaurizare la destockare, consumatorii utilizând stocurile la prețuri mai mari în speranța că o diminuare amplă a economiei va crea o ofertă suplimentară.

„Totuși, dacă acest lucru se dovedește incorect și excesul de oferta nu se materializează așa cum ne așteptăm, criza de reaprovizionare ar exacerba deficitul, împingând prețurile substanțial mai mari în această toamnă, forțând potențial băncile centrale să genereze o contracție mai prelungită pentru a echilibra piețele de mărfuri”, a spus Currie.

Piețele financiare pretează acum un rezultat economic slab, creșteri minime suplimentare ale ratei dobânzii, creștere suficientă pentru a menține câștigurile susținute până în 2023 și disiparea inflației. Dovezile acestui din urmă au apărut săptămâna aceasta, deoarece atât inflația prețurilor de consum, cât și cea de producție din SUA au ratat așteptările, generând speranța că Rezerva Federală ar putea fi capabilă să încetinească înăsprirea politicilor mai devreme decât mai târziu.

„Din punctul nostru de vedere, piețele macro evaluează o contradicție nesustenabilă – este dificil să găzduiești o diminuare [indicele condițiilor financiare], un pivot Fed mai acomodativ, scăderea așteptărilor inflaționiste și atragerea stocurilor de mărfuri”, a spus echipa Goldman.

Echipa a spus că înregistrează „riscuri în creștere pentru prețurile mărfurilor inerente
scenariu de creștere susținută, șomaj scăzut și putere de cumpărare stabilă a gospodăriilor”.

În timp ce s-au înregistrat peste maxime după invadarea Ucrainei de către Rusia la începutul acestui an, atât SUA
CL.1,
-0.23%
și țițeiul Brent de referință internațional
BRN00,
-0.14%
sunt cu aproximativ 30% mai mari până acum în 2022. Țițeiul a crescut cu peste 4% în această săptămână, impulsionat de un previziuni mai mari pentru cererea de creștere a petrolului de la Agenția Internațională pentru Energie, care a declarat că valurile de căldură din vara din Europa și rezervele limitate de gaze naturale au determinat utilizarea mai multă a petrolului pentru generarea de energie.

Alte avertismente pot trece, de asemenea, neobservate, au explicat Currie și echipa.

„Astăzi, piețele de acțiuni și de mărfuri semnalează investitorilor o cerere mai persistentă și o inflație mai mare a mărfurilor, în timp ce ratele și curbele inflației semnalează o încetinire iminente și o diminuare a economiei. Până când vedem că fundamentele reale ale mărfurilor se înmoaie, rămânem condamnați pentru prima, nu pentru cea din urmă”, au spus aceștia.

Analiștii Goldman au spus că investitorii ar trebui să arunce o privire și asupra istoriei, menționând că în afara blocajelor pandemice care au lovit rapid cererea în martie 2020, fiecare recesiune anterioară a văzut creșterea prețurilor mărfurilor în primele luni, din cauza că cererea a rămas deasupra ofertei. Șocuri exogene, cum ar fi atacurile teroriste din 2001 și criza creditelor din 2008, sunt excepții, deoarece cererea a încetinit brusc în urma acestor evenimente.

Și, în timp ce prețurile ridicate țin activitatea generală constrânsă, în special în Europa și în rândul piețelor emergente, ceea ce se întâmplă nu pare a fi o recesiune bazată pe mărfuri, deoarece cererea de petrol rămâne sănătoasă, alături de cupru, aluminiu și soia.

„De fapt, dintre mărfurile majore, doar cererea de porumb și minereu de fier sunt
se așteaptă să se contracte în termen scurt, deoarece distrugerea cererii de furaje și un sector imobiliar chinez slab determină o diminuare legată de microproces”, au spus aceștia.

Citi: Goldman reduce previziunile pentru prețurile aurului și argintului

Citi: De ce Jeff Currie, guru al mărfurilor de la Goldman, este optimist în privința petrolului, în ciuda retragerii din iulie