(Bloomberg) – Investitorii care au pariat împotriva ETF-urilor care urmăresc activele rusești în prezența invaziei Ucrainei au făcut apelul corect – și de atunci au plătit prețul.
Cele mai citite de la Bloomberg
Acțiunile legate de Rusia s-au prăbușit în urma izbucnirii războiului și a pedepselor economice ulterioare aplicate țării, justificând pariurile la urs. Dar sancțiunile au făcut, de asemenea, tranzacționarea cu valori mobiliare rusești aproape imposibilă, lăsând vânzătorii în lipsă în imposibilitatea de a părăsi pozițiile lor.
Rezultatul? Investitorii care au făcut scurtcircuit – au vândut acțiuni împrumutate cu intenția de a le cumpăra înapoi mai ieftin înainte de a le returna – încă se împrumută, plătând taxele asociate pe termen nelimitat.
Lumea vânzărilor în lipsă este notoriu de opac și dominată de instituții care își dezvăluie rar pariurile. Dar, pe baza datelor disponibile, firma de tehnologie și analiză S3 Partners estimează că vânzătorii în lipsă de fonduri tranzacționate la bursă axate pe Rusia au plătit în jur de 2.6 milioane de dolari în comisioane de împrumut, de când produsele au fost oprite la începutul lunii martie.
„Vânzătorii în lipsă sunt într-o poziție în care sunt efectiv opriți sau înghețați chiar acum”, a declarat Jacob Rappaport, șeful de acțiuni la casa de tranzacționare StoneX. „Este o poziție dificilă în care să te afli când nu există o rezoluție la vedere.”
Desigur, toți investitorii din fonduri precum VanEck Russia ETF (ticker RSX) și iShares MSCI Russia ETF (ERUS) sunt blocați efectiv după ce bursele din SUA au oprit tranzacționarea, iar emitenții au încetat să creeze și să răscumpere acțiuni deoarece activele subiacente au devenit netranzacționabile. Dar, în general, cele mai multe taxe pentru vehicule au fost scutite, astfel încât deținătorii să nu curgă numerar.
Vânzătorii în lipsă, pe de altă parte, plătesc de obicei o rată zilnică de piață pentru acțiunile pe care le-au împrumutat. Rata medie pentru ETF-uri a crescut anul acesta la aproximativ 16% de la 1%, potrivit S3. Și, în timp ce interesul scurt pentru ETF-uri a scăzut înainte de a înceta tranzacționarea, acțiunile din fonduri în valoare de peste 96 de milioane de dolari rămân împrumutate, potrivit S3.
Ian Bezek, un investitor și scriitor financiar din Columbia, are o poziție scurtă de 10,800 USD pe ERUS. Tânărul în vârstă de 33 de ani plătește acum o rată anuală a împrumuturilor care se ridică la aproximativ 60%.
„Dacă comisioanele de împrumut au fost de 5% sau 10%, atunci nu este o problemă. Dar la 60%, este cu siguranță o agravare majoră”, a spus el. „Nu am idee când se va schimba situația. Este foarte frustrant.”
Încă nu există claritate despre cum sau când se va încheia înghețarea ETF-urilor și nici despre cum va fi rezolvată. Acțiunile listate la Moscova se tranzacționează din nou, dar străinii nu au voie să le vândă. Între timp, companiile rusești cu certificate de depozit listate în străinătate – pe care le dețin mai multe ETF-uri – sunt forțate să le radieze de la lista unei legi care a intrat în vigoare luna trecută.
Un comerciant de la un birou de familie care are un scurt RSX a spus că a întrebat trei brokeri principali despre cum va putea acoperi și niciunul dintre brokeri nu a avut răspunsuri. Comerciantul, care a cerut să nu fie identificat, a spus că a întrebat și despre obținerea de acțiuni la bursă, dar brokerii și formatorii de piață par să nu fie dispuși să efectueze aceste tranzacții.
Durerea de cap a vânzărilor în lipsă arată ca o premieră în industria ETF. În dramele anterioare, când o piață sau un grup de active s-a închis, structura ETF-urilor le-a permis să continue tranzacționarea. Când activele subiacente au repornit, deseori acestea au scăzut în conformitate cu prețurile ETF. Este o măsură a tulburărilor pe care cu această ocazie și ETF-urile au trebuit să o oprească.
Citește mai mult: ETF-urile găsesc în sfârșit o criză prin care nu pot tranzacționa în Ucraina
Piața de împrumut de valori mobiliare intră în sfera de competență a Comisiei pentru Valori Mobiliare și Schimb, deși nu este clar dacă autoritățile de reglementare se vor implica, deoarece nu au fost încălcate reguli. Un purtător de cuvânt al SEC a refuzat să comenteze.
RSX, cel mai mare ETF axat pe Rusia, a avut o rată anualizată a împrumuturilor care se situa la 1% la începutul anului, potrivit S3. Pe măsură ce tensiunile dintre Rusia și Ucraina s-au intensificat, rata a crescut peste 20% înainte de a scădea ușor. Datele de la S3 surprind rata pieței, dar tarifele pot varia de la un broker.
Vânzătorii în lipsă nu sunt singurul grup afectat de aceste costuri în creștere ale împrumuturilor. Unii deținători de titluri au accesat, de asemenea, piața de împrumut de valori mobiliare pentru a găsi acțiuni pentru a-și exercita opțiunile - iar cei care au făcut-o încă plătesc.
Russell Edwards, un comerciant cu amănuntul din Marea Britanie, a reușit să împrumute 2,200 de acțiuni RSX pentru a exercita opțiunile de vânzare care au expirat în martie. Intermedierea lui îi cere să plătească comisioane de împrumut care se ridică în prezent la aproximativ 30%. Deocamdată este o mică pierdere pentru portofoliul său minuscul, dar tânărul de 26 de ani nu are idee cât va dura.
„Dacă dintr-o dată acele acțiuni costă mult mai mult de împrumutat și este la 300% a doua zi, nu prea am niciun recurs la” să evit comisioanele, a spus el. „Sunt cam blocat să aștept.”
În ceața invaziei și a sancțiunilor, unii deținători și brokeri au încetat să mai pună acțiuni disponibile pentru împrumut, potrivit lui Ihor Dusaniwsky, șeful analizei predictive la S3. Acest lucru, alături de oprirea creării de noi acțiuni de către emitenți, a limitat oferta disponibilă pentru împrumut, ducând la creșterea ratelor, a spus el.
Fiind prinși în pariurile lor bearish i-a lăsat pe împrumutați să se confrunte cu posibilitatea ca pariurile lor câștigătoare să fie învinse în momentul în care vor putea ieși. Au nevoie de fonduri și acțiuni din nou tranzacționate pentru a-și acoperi pozițiile, dar acest lucru s-ar întâmpla probabil doar dacă războiul Rusia-Ucraina s-ar reduce și perspectivele s-ar îmbunătăți dramatic – ceea ce ar putea declanșa o recuperare a prețurilor activelor.
Într-un astfel de scenariu, „Nu aș fi surprins dacă poziția mea scurtă ajunge să-mi pierd o mulțime de bani”, a spus Abraham Miller, un inginer de software din Seattle, care scurtează ERUS.
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/investors-shorted-russia-etfs-now-120343906.html