Variațiile stocurilor diminuează PIB-ul din trimestrul II, în timp ce piețele transpira o înăsprire suplimentară

Temerile privind o recesiune din SUA au fost în prim plan în această dimineață, odată cu publicarea datelor privind PIB-ul SUA, care arată un al doilea trimestru consecutiv. contracție. Aceasta vine în mijlocul uneia dintre cele mai rapide normalizarea politicilor eforturile din istoria Fed, cuplate cu o inflație ridicată în retail de patru decenii.

PIB-ul sa contractat cu 0.9% în T2 2022 pe o bază anuală, depășind nivelul de 27 al Fed-ului din Atlanta.^th iulie 2022 prognoză de -1.2% YoY. Aceasta a urmat o contracție de 1.6% în T1 2022.

Căutați știri rapide, sfaturi și analize de piață?

Înscrieți-vă astăzi la buletinul informativ Invezz.

Confuzia pieței în perioada premergătoare publicării datelor a fost evidentă, estimările industriei variind de la o contracție de 2% la o expansiune de 2%, reflectând incertitudinea care stă la baza răspândirii în economie.

Potrivit economiștilor ING, estimări de consens au fost la +0.4%.

Încetinirea generală a activității economice nu este o surpriză, 2021 fiind un stimulent masiv al pandemiei, iar anul acesta a fost presărat cu întreruperi ale lanțului de aprovizionare, datorită atât războiului Rusia-Ucraina, cât și blocajelor repetată și oprită în marile centre chineze.

Jerome Powell în politica sa monetară discurs ieri a spus clar că „Credem că este necesar să avem o încetinire a creșterii... avem nevoie de o perioadă de creștere sub potențial pentru a crea o oarecare slăbiciune, astfel încât partea ofertei să poată ajunge din urmă”. 

Defalcarea datelor

Scăderea PIB-ului în trimestrul II a fost determinată de scăderea stocurilor, investiții mai scăzute în locuințe, cheltuielile guvernamentale reduse ale autorităților locale, de stat și federale și investițiile reduse în afaceri, în timp ce exporturile au fost mai mari.

Inflația a continuat să crească și se află la un nivel maxim de patru decenii, care descurajează achizițiile discreționare.

Investițiile în stocuri au fost mai mici în urma scăderii comerțului cu amănuntul; investițiile în locuințe au scăzut cu 14%, reflectând reducerea intermedierii pe fondul costurilor ipotecare mai ridicate și încetinirea construcțiilor; Cheltuielile federale au scăzut, conduse de cheltuielile non-apărării; investițiile în afaceri au fost mai mici pe măsură ce investițiile în infrastructură și echipamente au fost reduse; în timp ce exporturile nete și cheltuielile de consum au fost mai mari ca urmare a călătoriilor și, respectiv, a cererii de servicii precum livrarea de alimente.

Inventarele, jokerul din haita

Spre sfârșitul anului 2021, firmele private din Statele Unite au investit masiv în acumularea de stocuri pentru a evita dificultățile lanțului global de aprovizionare. Cu toate acestea, majoritatea acestor organizații în mod semnificativ supracumparare dată fiind accelerarea inflației și în special a celor esențiale precum alimentele și energia, forțând o desfacere a stocurilor pe parcursul trimestrului.

Derularea stocurilor private a dus la o contribuție de -2.1% la PIB, cu BEA, observând că acest lucru s-a datorat „o scădere a comerțului cu amănuntul (în principal magazine de mărfuri generale, precum și dealeri de autovehicule)”.

Un raport S&P a prognozat o contracție de 1.3%, dar a remarcat că, în absența încetinirii stocurilor, economia ar fi crescut probabil.

Revenirea comerțului net de 1.4% a împiedicat economia să alunece și mai mult în teritoriu negativ. Cu toate acestea, contribuția scăzută a importurilor (-0.49 %) la PIB ar putea reprezenta parțial înăsprirea stocurilor care să conducă la o reducere a comenzilor externe.

În T2, Cheltuielile de Consum Personal (PCE) au crescut cu 1.0%, ceea ce este probabil un motiv de îngrijorare în rândul factorilor de decizie din SUA, unde consumul gospodăriilor este un factor economic cheie.

Dacă arată ca o recesiune...?

Participanții de pe piață consideră adesea că două trimestre consecutive de contracții înseamnă că economia se află într-o recesiune. Acest lucru nu este strict adevărat și nu îndeplinește punctul de început oficial al unei recesiuni, care este determinat de o echipă de 8 membri de economiști de la Comitetul de întâlniri al ciclului de afaceri al Biroului Național de Cercetare Economică.

Cu toate acestea, trebuie remarcat faptul că anunțurile de recesiune ale NBER sunt adesea făcute odată ce mai mulți indicatori se aliniază și pot fi chiar emise după ce economia iese dintr-o încetinire.

Adică, este posibil ca economia să fie deja într-o recesiune, dar să nu fie desemnată oficial ca atare decât mai târziu.

Unul dintre principalii indicatori în favoarea economiei este starea pieței muncii, unde șomajul este aproape de un minim istoric.

Date despre șomaj eliberat Mai devreme, astăzi, cererile de asigurare pentru șomaj au scăzut cu 5,000 la 256,000, prima scădere în patru săptămâni, dar este aproape de cel mai înalt nivel din ultimele opt luni.

Nela Richardson, economist șef la ADP notiţe că datele de pe piața muncii sunt contradictorii. Chiar dacă locurile de muncă postate sunt mari și angajarea a fost puternică, proporția adulților care își caută un loc de muncă sau care lucrează este scăzută din punct de vedere istoric, în timp ce oferta totală de lucrători s-a redus în acest an.

Expansiunea moderată în Sondajul lunar de producție al Fed din Kansas publicat mai devreme astăzi ar putea ridica moralul pe piața muncii, sugerând că directorii din aceste sectoare din mijlocul vestului SUA sunt încă oarecum optimiști cu privire la condițiile de afaceri.

Potrivit Seeking Alpha, din cel de-al doilea război mondial, o recesiune nu a fost declarată decât dacă este însoțită de o pierdere a locurilor de muncă și, cu o creștere a locurilor de muncă în medie de 456,700 pe lună în H12022, acest lucru ar putea descuraja NBER să marcheze situația economică actuală drept recesiune. .

Cu toate acestea, având în vedere că creșterile la fed urmează să continue, poate fi doar o chestiune de timp până când piața muncii începe să se destrame.

Un alt indicator cheie al unei recesiuni, curba randamentului 2y10y a rămas inversată timp de aproape o lună.

Puterea predictivă a inversării curbei de randament poate fi identificată în imaginea de mai jos. Porțiunile umbrite reprezintă recesiuni clasificate de NBER și se poate vedea că urmează la scurt timp după inversare.

Viitor sumbru?

În condițiile în care giganții din comerțul cu amănuntul, cum ar fi Walmart, își reduc proiecțiile de profit, ridicând în același timp îngrijorarea privind stocurile, acest aspect al bilanțurilor corporative s-ar putea dovedi că va influența în mod semnificativ imprimările viitoare ale PIB-ului.

Firmele care își pot reechilibra rapid stocurile pot reveni mai devreme la nivelurile normale de producție și, în cele din urmă, pot susține economia. Cu toate acestea, cu un consum redus și cu costuri ridicate ale vieții, acest lucru poate fi dificil de pus în practică.

Jason Schenker de la Prestige Economics a declarat că „Ne așteptăm ca creșterea PIB-ului real în trimestrul 3 și 4 din 2022 să se contracte în continuare, pe măsură ce Fed continuă să crească ratele pentru a atenua inflația, dar probabil că va declanșa o agravare a recesiunii în acest proces”.