Idei interesante în stocurile de vânzare cu amănuntul

Pe măsură ce sezonul de câștiguri din al doilea trimestru 2022 se încheie, această săptămână s-a dovedit a fi una importantă pentru sectorul retail. În primul rând, investitorii au avut șansa de a auzi de la unii dintre comercianții de top, cum ar fi Walmart (WMT), Target (TGT), Home Depot (HD) și Lowe's (LOW). În continuare, au fost lansate vânzările cu amănuntul la nivel național din SUA pentru iulie.

Datele indică un mediu confuz în care unele segmente ale consumatorilor americani sunt sub presiune, dar altele rezistă surprinzător de bine, în ciuda unei economii în încetinire. În timp ce elementele unei economii în formă de „K” sunt evidente, cu consumatorii high-end încă cheltuind puternic și consumatorii low-end retrăgându-se, cheltuielile generale au fost mai bune decât se temea Wall Street. Pentru luna iulie, cheltuielile cu amănuntul din vânzările de automobile și benzină au crescut cu +0.7% față de așteptările de +0.4%.

În general, totuși, inflația a fost un vânt în contra pentru consumatorul american în 2022. Acest lucru i-a făcut pe mulți oameni să se simtă strânși, deoarece creșterea generală a salariilor a rămas în urmă cu inflația, în ciuda unei piețe a muncii strânse. După cum se vede în graficul de mai jos, acest lucru a dus la o scădere bruscă a încrederii consumatorilor.

Graficul 1: Indicele de încredere a consumatorilor CB

Unul dintre efectele acestei scăderi a încrederii consumatorilor este că salariații mici au fost forțați să-și concentreze cheltuielile pe produse esențiale, precum și să schimbe în scădere în ceea ce privește punctele de preț. WMT, un bun proxy pentru cheltuielile generale ale consumatorilor, a remarcat acest lucru în cel mai recent trimestru raportat săptămâna aceasta, declarând că consumatorii s-au simțit strânși și au cumpărat articole discreționare cu profit mai puțin mai mari, concentrându-se în schimb pe elementele de bază. De exemplu, gospodăriile care câștigă sub 100,000 de dolari pe an par să conducă la creșterea de două cifre în categoriile de alimente ale WMT. Drept urmare, compania a raportat o creștere a vânzărilor de peste 8% în trimestrul respectiv. Acest lucru ar fi putut fi ajutat de recenta mutare a prețurilor petrolului sub nivelul de 90 de dolari pe baril. Toate acestea au determinat WMT să estimeze o creștere de +3% a vânzărilor în același magazin în jumătatea din spate a anului. În timp ce tehnicile WMT s-au îmbunătățit pe termen scurt, credem că WMT va continua să aibă performanțe slabe față de S&P 500.

În cel mai recent trimestru al său, Target a raportat rezultate mai slabe decât cele așteptate. Ei au remarcat că marjele au fost afectate din cauza ajustărilor agresive pentru a reduce nivelul stocurilor, a vânzărilor mai mici decât cele așteptate în categoriile discreționare și a costurilor de transport mai mari. Atât CEO-ul, cât și CFO-ul Target speră că au trecut de problemele excesive ale stocurilor și au speranță pentru restul anului. Pe de altă parte, rămânem precauți cu privire la acțiunile Target și considerăm că ar trebui evitată. Acțiunea prețurilor a TGT pare slabă, arată o mulțime de vânzări puternice și ar trebui să continue să rămână în urmă față de piață pentru restul anului.

Majoritatea stocurilor din sectorul comerțului cu amănuntul au fost amestecate în acest an, multe stocuri suferind daune tehnice semnificative. Ca urmare, majoritatea stocurilor de vânzare cu amănuntul nu vor forma bazele clasice William O'Neil timp de trei până la șase luni. În ciuda acestui fapt, credem că există anumite puncte de putere care sunt acționabile și au fundamente puternice. Mai exact, există trei domenii pe care am încuraja investitorii să se concentreze, având în vedere incertitudinea economiei SUA.

Având în vedere strângerea menționată anterior asupra buzunarelor jumătății inferioare a americanilor, continuăm să favorizăm agențiile de reducere cu amănuntul din SUA. Dacă economia SUA ar intra într-o scădere mai pronunțată, acești comercianți cu amănuntul ar trebui să aibă o performanță mai bună pe o bază relativă față de majoritatea domeniilor de consum ciclic și discreționar. De exemplu, în Marea Criză Financiară (GFC), US Retail Discounters au reușit să depășească performanța S&P 500 în 2008.

Graficul 2: Discounters cu amănuntul din SUA vs. S&P 500 în timpul crizei financiare (2007-2010)

Doi retaileri cu reduceri care au avut rezultate bune pe o bază relativă de putere sunt Dollar Tree (DLTR) și Dollar General (DG).

Dollar Tree (DLTR; capitalizare de piață de 38 miliarde USD): Dollar Tree este un operator de top de magazine de varietate cu reduceri din America de Nord. Compania operează aproximativ 16.2 mii de magazine în 48 de state învecinate și cinci provincii canadiene, susținute de o rețea logistică de la coastă la coastă. Este probabil să fie un câștigător relativ pe termen scurt, având în vedere spectrul ratelor continue ridicate ale inflației în SUA. Ca retailer orientat spre valoare, cu putere de stabilire a prețurilor și, într-adevăr, cu o echipă de management recent renovată, ne așteptăm ca stocul să depășească performanța. Evaluările tehnice puternice și robuste ale acțiunilor reflectă liderul. Are un rating de rezistență relativă (RS) de 97 și un rating de acumulare/distribuție (A/D) de B. Clasamentul O'Neil Industry Group sa îmbunătățit constant la 13 de la 99 în ultimele opt săptămâni.

Dollar General (DG; capitalizare de piață de 58 miliarde USD): Dollar General este un retailer cu reduceri din SUA care operează aproximativ 18,130 de magazine în 46 de state, ceea ce îl face cel mai mare retailer din țară după numărul de magazine. Compania folosește o strategie Every Day Low Price (EDLP); Produsele sale au un preț de obicei la o reducere de 20-40% pentru comercianții cu amănuntul. Pe măsură ce puterea discreționară de cheltuieli se reduce în trimestrele următoare, ofertele Dollar General vor rezona mai mult cu consumatorii din SUA și vor stimula vânzările. Acțiunea a ieșit dintr-o bază cu o cupă cu mâner de opt săptămâni și se tranzacționează în prezent cu 6% peste pivot. Are un profil fundamental robust. Rangul EPS de 80, Rating SMR de C și Rating Compozit de 89. Evaluările tehnice sunt, de asemenea, solide. Evaluare RS de 91, rating A/D de C- și raport de volum sus/jos de 1.4x.

Un alt domeniu în care consumatorii sunt forțați să facă schimbări este cel al mașinilor noi și second-hand. Acest lucru a fost determinat de trei factori. În primul rând, problemele lanțului de aprovizionare continuă să afecteze industria de producție auto. Acest lucru a dus la mai puține mașini noi disponibile pe loturile dealerilor. În continuare, acest lucru a condus prețurile mașinilor noi până la niveluri record, multe vânzându-se la prețuri superioare la MSRP. În cele din urmă, această lipsă de aprovizionare și prețuri mai mari au dus la prețuri mai mari ale mașinilor rulate. Deși aceste prețuri au început să scadă recent, ele sunt încă în creștere semnificativă de la începutul pandemiei, așa cum se arată în graficul de mai jos.

Graficul 3: Indicele prețurilor de consum din SUA pentru vehicule noi și uzate

Odată cu creșterea prețurilor la vehiculele noi și second hand, consumatorii au fost forțați să-și păstreze vehiculul actual și să îl întrețină. Acest lucru a ajutat foarte mult comercianții de piese auto. Drept urmare, industria a avut o performanță puternică a acțiunilor față de piața largă.

Graficul 4: Retailerii de piese auto din SUA au depășit performanța S&P 500 YTD

O astfel de companie despre care credem că este bine poziționată pentru a continua să beneficieze de această tendință este O'Reilly Automotive (ORLY).

O Reilly Automotive (ORLY; capitalizare de piață de 47 miliarde USD): O'Reilly Automotive este un comerciant cu amănuntul specializat de piese, unelte, consumabile, echipamente și accesorii auto din SUA și Mexic. Compania își vinde produsele atât clienților bricolaj (59% din vânzări), cât și clienților profesioniști (41% din vânzări). Compania operează aproximativ 5.8 mii de magazine în 47 de state din SUA și 25 de magazine în Mexic. În ultimii cinci ani, vânzările au crescut cu 9% CAGR, în timp ce EPS a crescut cu 24% CAGR, ca urmare a lansării magazinelor și a creșterii comparabile cu o singură cifră. Pe termen lung, credem că O'Reilly poate ajunge la 6.7 ​​mii de magazine și poate oferi rate de creștere comparabile peste piață, având în vedere avantajele sale competitive. Stocul formează partea dreaptă a unei baze de cupă din prima etapă (pivot la 749 USD) și are ratinguri și clasamente O'Neil puternice. Are rangul EPS 88, un rating compozit de 95, un rating de marjă de vânzări de A și un rating RS de 91, iar linia sa RS are o tendință ascendentă. Raportul de volum sus/jos este de 1.5 cu un rating A/D de B-.

Un alt operator cunoscut în spațiu este AutoZone (AZO).

AutoZone (AZO; capitalizare de piață de 45 miliarde USD): AutoZone este unul dintre cei mai importanți comercianți cu amănuntul și distribuitori de piese de schimb și accesorii auto pentru mașini, SUV-uri, camionete și camioane ușoare din America. AutoZone oferă o acoperire puternică împotriva inflației, deoarece operează într-o industrie bazată pe nevoi și are o elasticitate scăzută a prețurilor. Credem că, pe măsură ce puterea discreționară de cheltuieli se reduce și oamenii aleg să-și întrețină mașinile în loc să le modernizeze, AutoZone, o companie generatoare de fluxuri de numerar ridicate cu un potențial puternic de creștere, ar beneficia și ar genera alfa. Are un profil fundamental puternic, cu o creștere extrem de stabilă a câștigurilor, în special în perioada pandemiei, rangul EPS 94 și ratingul compus de 94. Se tranzacționează la cel mai mare nivel istoric și este extins dintr-un interval ideal de cumpărare. Evaluările tehnice sunt solide. Evaluare RS de 94, rating A/D de B- și raport de volum sus/jos de 1.6x. Sponsorizarea instituțională a crescut constant în ultimele nouă trimestre, evidențiind atractivitatea acțiunilor în condiții economice incerte.

În cele din urmă, există întotdeauna companii individuale cu tendințe specifice care le permit să se dezvolte indiferent de mediul economic general. O astfel de companie este WW Grainger, care beneficiază de o consolidare puternică în industria sa.

WW Grainger (GWW; capitalizare de piață de 28.6 miliarde USD): Grainger este un distribuitor principal de linii mari, cu operațiuni în principal în America de Nord, Japonia și Marea Britanie. Oferă peste 2 milioane de produse de întreținere, reparare și operare (MRO) în sortimentul său High-Touch Solutions și peste 30 de milioane de produse prin extinderea sa. Ofertă de sortiment nesfârșit. A raportat recent rezultate puternice pentru T2 2022. Veniturile au crescut cu 20% a/a la 3.8 miliarde USD, cu 3% peste consens, în timp ce EPS a crescut cu 68% a/a la 7.19 USD, cu 8% peste consens. Privind în perspectivă, compania vede un EPS 2022 de 27.25–28.75 USD față de un consens de 26.56 USD. Acțiunile au crescut cu peste 14% săptămâna trecută și au ieșit dintr-o bază de consolidare din prima etapă. Este acționabil în intervalul 530-557 USD. Acțiunea are ratinguri și clasamente O'Neil puternice: rang EPS de 94, rating compozit de 98, rating SMR de A, rating RS de 93 și linia sa RS cu tendință ascendentă. De asemenea, are un raport de volum sus/jos de 1.5 și un rating A/D de C+.

În timp ce o piață volatilă poate descuraja investitorii în acțiuni, de obicei există ceva care funcționează undeva chiar și în sectoarele care sunt în general sub presiune. Menținerea concentrației asupra acțiunilor cu fundamente puternice cu modele tehnice pozitive poate ajuta investitorii diligenti să descopere astfel de oportunități.

Irusha Peiris, director executiv, analist de cercetare, la William O'Neil and Company, o afiliată a O'Neil Global Advisors, a adus contribuții semnificative la compilarea, analiza și scrierea datelor pentru acest articol.