Intel Stock ar putea merita mai mult mort decât viu. De ce acest analist vede 50% în sus.

Mărimea textului

În timp ce a fost grav rănit,

Intel

nu este încă mort. Și cel puțin un analist crede că ar putea exista o valoare considerabil mai mare în acțiunile companiei de cip asediată decât crede în general Wall Street.

Să fim clari: situația este sumbră. Intel (ticker: INTC) săptămâna trecută postat unul dintre cele mai proaste rapoarte trimestriale ale companiei vreodată, împreună cu îndrumări extrem de dezamăgitoare. Intel suferă efectele vânzărilor mai lente de computere personale (la care mulți se așteptau deja), cererii mai slabe din partea clienților centrelor de date (ceea ce a fost o surpriză nefericită) și pierderea continuă a cotei de piață față de rival.

Advanced Micro Devices

(AMD).

„Rezultatele din acest trimestru au fost sub standardele pe care le-am stabilit pentru companie și pentru acționarii noștri”, a spus CEO-ul Intel, Pat Gelsinger. „Trebuie și vom face mai bine. Declinul brusc și rapid al activității economice a fost cel mai mare factor, dar deficitul reflectă și propriile noastre probleme de execuție.”

Intel a înregistrat venituri în trimestrul iunie de 15.3 miliarde de dolari, cu profituri ajustate de 29 de cenți pe acțiune; Consensul stradal a cerut 17.9 miliarde de dolari și 69 de cenți. Pentru trimestrul septembrie, compania a estimat vânzări de la 15 la 16 miliarde de dolari, cu mult sub consens de 18.7 miliarde de dolari. Stacey Rasgon, analistul de cipuri Bernstein denumit raportul Intel „cel mai rău” pe care l-a văzut vreodată.

Între timp, compania s-a angajat să cheltuiască aproximativ 100 de miliarde de dolari pentru a construi noi capacități de fabricare a cipurilor în Arizona, Ohio și Europa, într-o mișcare de a concura mai direct cu

semiconductor Taiwan

(TSM) ca producător de cipuri contractuale. Este un pariu care va dura ani să se plătească și nu prezintă niciun risc mic.

Cândva, de departe, cea mai apreciată companie de cipuri din SUA, capitalizarea pieței Intel de 151 de miliarde de dolari este acum depășită de AMD la 155 de miliarde de dolari.

Texas Instruments

(TXN) la 162 de miliarde de dolari,

Broadcom

(AVGO) la 216 miliarde de dolari și

Nvidia

(NVDA) la 457 de miliarde de dolari.

Luând un punct de vedere contrariant, analistul Northland Securities, Gus Richard, afirmă luni într-o notă de cercetare că acțiunile Intel se tranzacționează acum cu mult sub valoarea sa de rupere. El menține un rating Outperform pentru acțiunile Intel, cu o țintă de preț de 55 USD, ceea ce implică o rentabilitate potențială de peste 50% față de nivelurile recente.

Intel a inchis cu 1.8% luni la 36.86 USD.

Richard adoptă o abordare însumată a părților față de Intel și începe cu ideea că activele de producție ale companiei au „valoare strategică semnificativă” pentru SUA, având în vedere dependența enormă a țării de producătorii de cipuri din Taiwan și că aceste cipuri fab-urile „vor persevera într-un fel sau altul”. Dacă Intel continuă să se împiedice, susține el, Intel ar putea avea o valoare de până la 235 de miliarde de dolari într-un scenariu de despărțire. (Ceea ce echivalează cu prețul său țintă de 55 USD.)

Într-o întorsătură ciudată, amenințarea care se profilează la adresa suveranității taiwaneze din China continentală ar putea fi cel mai mare motiv pentru a rămâne mult timp acțiunile Intel.

El afirmă că riscul ca China să blocheze sau să invadeze Taiwanul la un moment dat în următorii cinci ani „face din Intel un activ strategic” pentru Departamentul de Apărare al SUA. El estimează că proprietățile, instalațiile și echipamentele Intel - fabricile de cipuri și instrumentele lor existente de fabricare a cipurilor - valorează 71 de miliarde de dolari, care este valoarea lor contabilă. în bilanţul Intel.

El continuă să teoretizeze că fabricile Intel ar putea fi separate ca o companie separată.

„Având în vedere valoarea strategică, ne-am aștepta ca SUA și alte țări să ajute la finanțarea producției Intel, iar produsele Intel ar putea umple fabricile la separare”, scrie el. „Activele de producție ale Intel ar putea fi, de asemenea, fuzionate cu Global Foundries (GFS)”, un producător de cipuri contractual care a fost de fapt desprins din AMD. El estimează că compania combinată ar avea venituri anuale de 26 de miliarde de dolari, sau aproximativ jumătate din dimensiunea liderului de piață Taiwan Semiconductor (TSM).

Richard estimează, de asemenea, că portofoliul de produse Intel – care include cipuri pentru PC-uri, centre de date, rețele și grafică – valorează de cel puțin două ori veniturile estimate pentru 2, de 2022 de miliarde de dolari, ceea ce înseamnă 61 de miliarde de dolari. 

Asta omite două lucruri: unitatea de conducere autonomă Mobileye a companiei și Altera, care produce o clasă de cipuri cunoscute sub numele de FPGA-uri sau matrice de porți programabile în câmp. Mobileye este planificarea unei IPO de îndată ce anul acesta, iar Intel a spus că intenționează să vizeze o evaluare de 50 de miliarde de dolari; Richard adoptă o abordare conservatoare și estimează valoarea de piață a Mobileye la 30 de miliarde de dolari.

Pentru Altera, el aplică o evaluare similară cu cea acordată de rivalul său șef Xilinx, care a fost achiziționată recent de AMD, și adaugă încă 12 miliarde de dolari.

Concluzionează Richard: „Cu estimări reduse de risc, un sprijin puternic al evaluării și un dividend de 4%, vedem un risc scăzut și mult în sus, chiar dacă Intel nu execută”.

Scrie-i lui Eric J. Savitz la [e-mail protejat]