Inflația, semnul distrugerii creative

Inflația rulează acum la o rată inadmisibilă de 7% pe an. În vremurile proaste ale anilor 1970 și începutul anilor 1980, creșterile prețurilor de consum erau în mod regulat de două cifre. Inflația a fost de 14 la sută în 1980. Explicațiile standard despre ceea ce a cauzat și a pus capăt Marii Inflații au fost greșite de la început. Un pas esențial în înțelegerea problemei noastre inflaționiste de astăzi este clarificarea cauzelor celei mari, inflația din era „stagflației”. 

Aproximativ pentru cea mai mare parte a istoriei, banii lumii au fost pe un fel de standard de metale prețioase. Monede de aur și argint sau valută sau instrumente de credit răscumpărate în aur sau argint - aceasta reprezintă partea leului din istoria monetară mondială, numiți-o 5,000 de ani. Au existat excepții și încalcători în multe cazuri etc., dar regula a prevalat. Toată această epocă civilizațională a luat sfârșit în 1971. Atunci Statele Unite s-au oprit pentru răscumpărări bune ale dolarului în aur, forțând toate celelalte valute majore să plutească, să nu fie fixate în ratele de schimb față de aur sau orice altceva. Ultimii 51 de ani au fost unici în istoria monetară mondială. 

Am terminat cu ceea ce a provocat Marea Inflație din anii 1970. Dezactivarea aurului și a cursurilor de schimb fixe a provocat-o. Când există o mare ordine monetară generală caracteristică civilizației de mii de ani și acea epocă se termină brusc, va urma o perioadă de descoperire a prețurilor în care piețele încearcă să determine ce valoare valorează moneda. Acea perioadă de descoperire a prețurilor pentru dolar a fost epoca inflației din anii 1970 și începutul anilor 1980. Este de mirare că cea mai mare parte a durat doar zece ani. 

Descoperirea prețurilor după ce Statele Unite au luat dolarul de pe aur este povestea completă a Marii Inflații din anii 1970. A spune altfel înseamnă a te deda într-un revizionism șocant. O monedă poate să iasă din standardul monetar al veacurilor și să nu se vadă depreciându-se? Aceasta este o absurditate. Prin urmare, 1971 a provocat anii 1970. 

În ceea ce privește explicațiile alternative, în jurnale a devenit un clișeu că statisticile masei monetare din anii 1970 sunt neremarcabile. Dacă Fed a fost prea liber, măsura monetară M1 nu reușește să arate nimic neobișnuit. În ceea ce privește ratele dobânzilor, acestea s-au menținut aproape de prima de inflație Irving Fisher, iarăși neremarcabilă. Spirale cost-împingere, salariu-preț? O imposibilitate într-o economie mondială integrată sub legea prețului unic. Și OPEC a crescut prețurile petrolului din cauza devalorizării și deprecierii dolarului, nu invers, așa cum este evident și pe deplin documentat.

Statele Unite au scos aur în 1971 și apoi au avut o inflație de 150%. Această afirmație este secvențială și cauzală în funcție de epocile istoriei, în timp ce celelalte explicații joacă eroarea post-hoc, propriu-zisă. Dolarul s-a depreciat după ce emitentul său a încasat un standard monetar istoric. Asta este tot ce fac monedele în astfel de circumstanțe. 

Descoperirea prețurilor a scăzut odată cu seria de reduceri ale cotei de impozitare din epoca Reagan, care a început în 1978. Scăderile de taxe au sporit cererea pentru dolar în scopuri economice reale și au încetinit inflația până la un târâș. În timp ce sub aur inflația era în mod tradițional nulă, după 1982 a fost un sfert din nivelul Marii Inflații pe termen lung. 

Dar Paul Volcker. Dacă nu ar fi existat reduceri ale cotei de impozitare după 1978, nu este clar cum ar fi putut conta vreo politică monetară a Rezervei Federale. Reducerile enorme ale cotei de impozitare sunt ceea ce s-a întâmplat, iar declinul dolarului s-a oprit definitiv pe măsură ce au intrat. în 1982 a fost temeiul politicii sale monetare. (Am scris despre această problemă cu Arthur Laffer aici.)

În 2022, am avut frica unei inflații de 7% și ne pregătim pentru mai mult. Căutarea cauzelor noii inflații ar trebui să ridice o întrebare mai presus de toate: ce se întâmplă cu ordinea monetară globală? Răspunsul este pe cât de clar, pe atât de de rău augur. Distrugerea creativă viitoare se apropie. Distrugerea creativă prin revoluția tehnologică, de-a lungul ultimei generații, s-a redefinit complet și a avut drumul în industrii atât de importante precum publicarea, comunicarea, comerțul cu amănuntul și divertismentul și este pe cale să facă rapid același lucru în transport, energie și educație. Perspectiva distrugerii creative prin tehnologie este un lucru înfricoșător și cu totul real pentru toate industriile. 

Începând cu crearea Bitcoin în 2009, un contestator de distrugere creativă a ordinului monetar dat a ieșit din pântecele unui creator ingenios. Această primă „criptomonedă” a fost ridicolă și umilă la început, dar acum cripto, pentru toate girațiile și ciudățenia ei, este un fenomen de un trilion de dolari. Piețele înțeleg că într-o clipă sau peste zece ani, ar putea fi un fenomen de 500 de trilioane de dolari. În acest scenariu, dolarul și alte monede suverane vor fi irelevante. 

Lăsând deoparte Bitcoin și cripto, distrugerea creativă este lucrul pe care trebuie să vă concentrați. Oficialitatea iubește sistemul monetar pe care îl avem. Rezerva Federală, Fondul Monetar Internațional și economiștii academicieni presupun că este normal și rațional, chiar luminat și se adresează să-l deservească. Lael Brainard, nominalizata la vicepreședintele Fed, își va pune prioritatea în lupta împotriva inflației, am auzit săptămâna trecută în Congres.

Oamenii în general, cei ai vox populi și mai mult decât deplorabilii lui Trump, au detestat întotdeauna cu desăvârșire banii fiat și s-au supărat pentru căderea aurului în 1971. Când voința neanalizată a oamenilor se aliniază cu forța afacerilor și a tehnologiei. creativitatea, modul consacrat de a face lucrurile trebuie să stea deoparte sau să fie uluit. Șansa ca banii suverani fiat să se confrunte cu distrugerea creativă în deceniile de mijloc ale secolului XXI nu este bună. Prin urmare, piața și-a început procesul de descoperire a prețului dolarului. Semnul este inflația la 7%. 

NB: Pe site-ul web al Centrului Laffer ne creștem conținutul despre marile dezbateri monetare din anii 1960, 1970 și 1980. Ele sunt discutate în cartea mea recentă Apariția lui Arthur Laffer: Fundamentele economiei din partea ofertei în Chicago și Washington, 1966-1976.