Înainte de pandemie, PPI nu a făcut o treabă grozavă în prezicerea IPC, spune
Citi
economistul Veronica Clark. „Dar când avem schimbări mari, ca în ultimul an, este un indicator de conducere mai fiabil”, spune ea.
Iar detaliile PPI sunt izbitoare. Pentru angrosisti, pretul legumelor a crescut cu 82% luna trecuta fata de anul trecut. Prețurile la cereale au crescut cu 40%, în timp ce categoriile de carne și pește au crescut în medie cu 23% față de martie 2021. Mai este și energia. Pachetul pentru încălzire, motorina și benzina au crescut cu 106%, 64% și, respectiv, 60%.
Acestea sunt, desigur, categoriile pe care bancherii centrali le elimina pentru a obține valorile „de bază” a inflației care ghidează politicile. Aici constă motivul pentru care argumentul privind vârful inflației pare la fel de necinstit, pe atât de viciat. Se bazează pe o creștere mai mică decât se aștepta a inflației de bază, care în vremuri normale înseamnă inflație de bază și nu este controversată.
Dar acum, prețurile deja ridicate la alimente și energie cresc pe măsură ce războiul din Ucraina continuă, amenințănd aprovizionarea mondială cu alimente și energie, având în vedere cantitatea de îngrășăminte, ulei și culturi care provin din regiune. Alimentele și energia preiau din ce în ce mai mult din veniturile întreprinderilor și ale gospodăriilor, la rândul lor acrezând sentimentul și ridicând așteptările inflaționiste.
Luați în considerare raportul recent al Federației Naționale a Afacerilor Independente. O treime dintre proprietarii de întreprinderi mici numesc inflația cea mai mare problemă, față de aproximativ un sfert dintre proprietari în februarie. Un procent net de 72% dintre proprietari au crescut prețurile medii de vânzare luna trecută – cea mai mare valoare din istoria de 48 de ani a sondajului. Între timp, un raport de la Fed din New York a arătat un an așteptările inflaționiste ale consumatorilor au sărit de pe grafic, în creștere cu un record de 6.6% în martie. Nu pare că inflația a atins un vârf.
Un indiciu a ceea ce resimt de fapt gospodăriile și întreprinderile este o măsură compilată de John Williams, un economist care conduce site-ul Statistică guvernamentală umbră. El folosește metodologia CPI pe care guvernul a folosit-o în anii 1980, înainte de a schimba modul în care tratează locuințele și a introdus concepte precum substituția. IPC oficial nu mai măsoară costul menținerii unui standard de trai constant, spune Williams. Indicele său, despre care spune că reflectă costul menținerii unui nivel de trai, a crescut cu 17.2% față de un an mai devreme - cel mai rapid din 1947. Aceasta este măsura de bază a lui Barron din această rubrică, cu modificările medii ale prețurilor pentru produsele esențiale precum carnea, laptele și gazul, au crescut cu 19% față de un an mai devreme.
Există motive dincolo de hrană și energie pentru a ne îndoi de argumentul inflației de vârf. În primul rând, Clark de la Citi spune că, în timp ce matematica simplă ar putea face ca cifrele inflației să pară în curând să se stabilească, investitorii ar trebui să se pregătească pentru o explozie reînnoită în câteva luni, având în vedere riscurile de creștere a prețurilor mărfurilor.
Apoi adăpostește-te, ceea ce reprezintă o treime din IPC. Componenta a crescut cu 5% în martie față de un an mai devreme, mai rapid decât în februarie. Richard Farr, strateg-șef de piață la Merion Capital Group, numește adăpostul „adevărata deltă” a inflației de bază și spune că costul adăpostului va crește. El observă că Banca Rezervei Federale din Dallas vede că inflația chiriilor se accelerează până la un nivel de 6.9% de la un an la altul până în decembrie 2023 – o estimare pe care Farr susține că este scăzută. Prețurile locuințelor au continuat să crească de când a fost realizat sondajul, chiriile rămânând în urmă cu aproximativ un an în urma prețurilor locuințelor, și asta nu mai vorbim de presiunea ascendentă care decurge din eliminarea moratoriilor de evacuare din cauza pandemiei, spune el.
Există și un factor tehnic trecut cu vederea. Guvernul a spus că în aprilie va schimba modul în care măsoară prețurile vehiculelor noi, schimbând seria actuală cu un index experimental folosind date de la compania de analiză JD Power. Indicele experimental a evoluat semnificativ înaintea indicelui vehiculelor noi publicat, care reprezintă 4% din IPC total, ceea ce înseamnă că modificarea ar trebui să stimuleze cifrele inflației pentru consumatori începând cu această lună.
Abonează-te la știri
Examinare și previzualizare
În fiecare seară a săptămânii, evidențiem știrile de pe piață ale zilei și explicăm ce este probabil să conteze mâine.
Ce înseamnă toate acestea pentru bursă? Până acum, marjele companiei au ținut sus, ajungând chiar la niveluri record în al patrulea trimestru, spune Nancy Tengler, CEO și director de investiții la Laffer Tengler Investments. „Dar puterea de stabilire a prețurilor nu este infinită”, spune ea. Tengler se așteaptă ca impactul creșterii prețurilor de producție să înceapă să apară în al doilea trimestru și în ghidurile pentru întregul an, directorii renunțând la indicii privind rezistența prețurilor și presiunea marjelor pe măsură ce se desfășoară sezonul de câștiguri din primul trimestru.
„Cred că inflația lipicioasă și persistentă va fi cu noi pentru o lungă perioadă de timp”, spune Tengler, observând că IPC „lipicios” al Fed-ului din Atlanta – un coș ponderat de articole care își schimbă prețul relativ lent – a urcat cu 4.7% în martie față de un an mai devreme. . Ea s-a poziționat pentru inflația continuă și încetinirea creșterii, favorizând domenii precum materiale, energie și trusturi de investiții imobiliare.
Narațiunea inflației de vârf este una populară, din motive evidente, și nu este diferită de fostul argument privind inflația tranzitorie. Dar investitorii nu ar trebui să-l cumpere, cel puțin nu încă.
Trimite un mesaj pentru Lisa Beilfuss la [e-mail protejat]
