Inflația este lipicioasă – și chiar mai lipicioasă decât pare.
Investitorii ar fi bine să se obișnuiască să vadă acest cuvânt. Inflația persistentă este inflația de bază sau inflația în zonele în care prețurile tind să se modifice relativ lent. Considerați-l opusul inflației mai volatile în categorii precum alimente și energie, pe care economiștii și factorii de decizie politică o retrag din citirile inflației pentru a ajunge la ceea ce ei numesc inflație de bază.
După ce Departamentul Muncii a raportat o Creștere cu 8.3% de la an la an a indicelui total al prețurilor de consum pentru august, un câștig mai mare decât se aștepta, economiștii și strategii de pe Wall Street au fost de acord că ultimele date arată că inflația este lipicioasă. Michael Ashton, manager de investiții la Enduring Investments, observă că aproximativ 70% din IPC a crescut cu un ritm anual de peste 6%.
Barron a subliniat luna trecută problema inflației persistente, după ce investitorii și economiștii au salutat o ușoară încetinire a prețurilor de consum în luna iulie. Mulți credeau că așa-numita inflație maximă a fost atinsă în sfârșit. Dar, după cum a spus economistul șef al Jefferies, Aneta Markowska, marți, cel mai recent raport al IPC pune sub semnul întrebării ipoteza „inflației de vârf”. și arată că piața muncii și cererea – nu oferta – problemele conduc la creșterea prețurilor.
Și, după cum a scris pe Twitter fostul secretar al Trezoreriei, Larry Summers, „inflația de bază este mai mare în această lună decât în trimestrul anterior, mai mare în acest trimestru decât în ultimul trimestru, mai mare în această jumătate a anului decât în precedenta și mai mare anul trecut decât în precedentul”.
Dar situația este și mai rea de atât. Cu toată atenția pe care o atrage publicația lunară a guvernului IPC, există cifre mai bune pe care investitorii trebuie să le urmărească acum. Federal Reserve Bank of Cleveland își dă propria întorsătură asupra IPC-ului guvernului în fiecare lună, într-un efort de a capta inflația de bază prin scăderea creșterilor și scăderilor extreme. Datele IPC ale băncii sugerează că inflația de bază este chiar mai puternică decât reflectă raportul IPC din august.
Cele două indicatori cheie de la Cleveland Fed sunt IPC median și IPC mediu redus. Primul reprezintă rata inflației pe o lună a componentei a cărei pondere a cheltuielilor se află în percentila 50 a modificărilor prețurilor. Aceasta din urmă este media ponderată a ratelor de inflație pe o lună ale componentelor de peste a opta și sub percentilele 92. În august, IPC-ul mediu a crescut cu 6.7% față de un an mai devreme, marcând cel mai înalt nivel vreodată dintr-o serie de date care datează din 1983. IPC-ul mediu redus a crescut cu 7.2% față de un an mai devreme.
Dintre toate datele despre inflație raportate marți, profesorul de economie de la Harvard Jason Furman spune că preferă IPC-ul mediu al Fed-ului din Cleveland. El numește tipărirea din august „extrem de urâtă” și observă că analizarea modificărilor de trei luni arată cât de lipicioasă se întărește inflația, chiar dacă prețurile de bază – sau cele excluzând alimente și energie – sunt în scădere. O lună nu face un trend, dar trei luni o fac, iar tendința este clară.
Numai raportul IPC înseamnă că Rezerva Federală va crește ratele dobânzilor cu încă 0.75% în această lună și orice speranță rămasă de o creștere mai mică a ratei este moartă. Comercianții au început marți să stabilească prețurile pentru o șansă de o creștere completă, cu
extensia CM
date care arată această probabilitate la 18%, în creștere față de zero cu o zi mai devreme.
Mai important decât dacă Fed va surprinde cu o creștere de un punct procentual săptămâna viitoare este modul în care vor ajunge în cele din urmă ratele ridicate. Gândirea a fost că Fed-ul anticipează creșterile ratei, rezultând o așa-numită rată terminală de aproximativ 4%. Dar Markowska de la Jefferies numește datele despre prețurile de consum din august o schimbare a jocului și acum se așteaptă ca Fed să crească cel puțin la 4.5%.
Markowska crede că Fed va ridica ratele cu 0.75% în această lună și la următoarea sa întâlnire de politică, în noiembrie. Aceasta înseamnă că așteptările investitorilor cu privire la încetinirea ritmului de creștere a ratelor după această lună pot fi zdrobite, ratele putând încheia anul cu jumătate de punct mai mult decât presupun majoritatea în prezent.
Scrie-i Lisei Beilfuss la [e-mail protejat]