Inflația este aici pentru a rămâne. Cum să vă ajustați portofoliul.

Obligațiunile au înregistrat pierderi în acest an, împreună cu acțiunile, o evoluție deconcernătoare pentru cei care au considerat de mult timp deținerile lor cu venit fix active „sigure”. Cu Rezerva Federală de așteptat pentru a lupta cu inflația prin ridicarea ratei țintite a fondurilor federale la mai mult de 2% de la un interval actual de 0.25% la 0.50%, piața de obligațiuni de 40 de ani ar putea fi aproape de sfârșit.

Între timp, mărfurile au avut cel mai bun trimestru din ultimii 30 de ani, în creștere cu 29%, măsurat de indicele de referință S&P GSCI. Câștigurile au provenit din dislocările cererii și ofertei create de pandemia de Covid, lanțurile de aprovizionare fiind perturbate și mai mult de războiul din Ucraina și de sancțiunile occidentale împotriva Rusiei.

Multe dintre forțele care contribuie la inflație nu se vor desface curând, chiar dacă pandemia continuă să se atenueze și se ajunge la un armistițiu în Ucraina. Directorii executivi ai unor companii precum

microni Tehnologie

(bifator: MU),

Cisco Systems

(CSCO) și

Intel

(INTC) au avertizat că penuria ar putea persista până în 2023, spune Stephanie Link, strateg șef de investiții la Hightower Advisors.

De asemenea, forțele structurale ar putea menține prețurile mai ridicate decât au fost în ultimii ani. Producătorii de mărfuri, inclusiv companiile energetice, au investit insuficient în ultimii ani, după ce o perioadă de creștere nestăpânită a erodat randamentele acționarilor. De asemenea, o schimbare către electrificare, digitalizare și chiar decarbonizare se adaugă la presiunea inflaționistă.

În cele din urmă, costurile locuințelor și forței de muncă sunt în creștere. Presiunea salarială ar putea crește și mai mult pe măsură ce țările devin mai autonome în domenii strategice, de la tehnologie și energie până la apărare și alimentație. Costurile ridicate ale locuințelor și ale forței de muncă sunt deosebit de lipicioase.

„Piețele încă subapreciază riscul de inflație în anii următori”, spune Rebecca Patterson, strateg șef de investiții la Bridgewater Associates, care supraveghează 150 de miliarde de dolari. „Este foarte logic să avem un portofoliu mai echilibrat din punct de vedere al inflației decât au avut investitorii în ultimele patru decenii. Este o lume nouă.”

Echilibrul este cheia aici și depinde mult de vârsta investitorului, toleranța la risc și portofoliul existent. De exemplu, un investitor tânăr se poate menține în primul rând pe acțiuni, în timp ce un pensionar care trage deja un portofoliu ar putea dori mai multă protecție directă împotriva inflației, inclusiv obligațiuni legate de inflație și cu durată mai scurtă, mărfuri și trusturi de investiții imobiliare.

Totuși, acesta nu este un moment pentru a arunca cu totul obligațiuni. Chiar dacă oferă mai puțină pernă decât în ​​trecut, rămân o sursă importantă de diversificare. Ar fi nevoie de o rată medie a inflației pe 10 ani de 3.5% pentru ca obligațiunile să-și piardă capacitățile de diversificare, potrivit cercetărilor Vanguard. Asta nu este în prezent în cărți; inflația de bază ar trebui să meargă la o rată anuală de 5.7% – mult mai mare decât așteptările actuale – în următorii cinci ani pentru ca inflația să ajungă în medie la 3% într-o perioadă de 10 ani.

Chiar și portofoliile de acțiuni au nevoie de reechilibrare într-un mediu cu inflație ridicată. Mulți consilieri financiari și strategii de piață recomandă să scoateți niște bani din tehnologia cu prețuri bogate și din acțiunile de creștere cu megacap care au propulsat piața mai sus în ultimii ani și să investiți mai mult în acțiuni orientate spre valoare și cu capitalizare mică. Companiile mai mici din sectoarele energetice și bancare, de exemplu, tind să beneficieze de prețuri mai mari ale mărfurilor și rate ale dobânzilor mai mari.

Cu toate acestea, toate sursele de protecție vin cu propriile riscuri. „Un mediu dominat de inflație care este determinată de ofertă va fi mai volatil”, spune Jean Boivin, șeful Institutului de Investiții BlackRock. „Băncile centrale nu vor putea să-l stabilizeze sau să o țină la fel de eficient ca în ultimii 40 de ani.”

O varietate de fonduri mutuale poate ajuta investitorii să atenueze impactul inflației sau să beneficieze de pe urma acesteia. Amy Arnott, un strateg de portofoliu la Morningstar, recomandă investind în mărfuri, o clasă de active notoriu volatilă, prin fonduri diversificate precum cele de 2.6 miliarde de dolari

Pimco Multi-Asset de răspuns la inflație
(PZRMX) și cei 5.6 miliarde de dolari

Active reale DWS RREEF
(AAAAX). Mărfurile au oferit cea mai fiabilă acoperire împotriva inflației în perioada inflaționistă dintre anii 1960 și 1970, aurul și proprietățile imobiliare mergând bine, dar nu în toate perioadele inflaționiste, spune Arnott.

Fondul Pimco, care a returnat o medie anuală de 7% în ultimii cinci ani, pentru a depăși 97% dintre similari, încearcă să atingă un echilibru între mărfuri; titluri de trezorerie protejate de inflație sau TIPS; aur; Trusturi de investiții imobiliare; și monedele piețelor emergente. Fondul face investiții directe în mărfuri, mai degrabă decât în ​​acțiunile producătorilor de mărfuri.

Co-managerul Greg Sharenow vede oportunități continue în domeniul energiei, pe măsură ce cererea de surse regenerabile și cheltuielile militare cresc. „Aceste sisteme de cheltuire a capitalului sunt consumatoare de energie”, spune el.

Fondul DWS, care a returnat o medie de 11% pe an în ultimii cinci ani, pentru a depăși 98% dintre similarii săi, adoptă o abordare echilibrată în domeniul imobiliar, infrastructură, resurse naturale și mărfuri, înclinând portofoliul către zone care oferă cele mai bune oportunități în funcție de faptul că inflația se accelerează sau deceleră. Alocarea fondului pentru mărfuri a crescut la 40% anul trecut, de la 15% cu doi ani înainte.

De atunci, co-managerul Evan Rudy a redus asta la 30%. El favorizează acțiunile producătorilor de mărfuri, cum ar fi producătorii de potasiu

Nutrien

(NTR) și

Mozaic

(MOS) asupra investițiilor directe în mărfuri, în parte pentru că companiile au bilanțuri solide care le permit să răscumpere acțiuni și să plătească dividende. De asemenea, atractive: companiile orientate spre infrastructură, cum ar fi transportatorii de petrol și gaze care beneficiază de constrângerile energetice în Europa și utilitățile energetice reglementate.

Trust indexat pe mărfuri iShares S&P GSCI
(GSG) oferă o expunere diversificată la mărfuri. Investește în energie, industrie, metale prețioase, agricultură și viitoare animale. Cu toate acestea, David Wright, de la Sierra Investment Management, sugerează utilizarea ordinelor stop-loss cu acest fond și fonduri similare tranzacționate la bursă, având în vedere volatilitatea mărfurilor și apariția recentă a acestora.

Fondurile de acțiuni cu o mare parte din energie și finanțare oferă o altă modalitate de a vă proteja împotriva ravagiilor inflației, beneficiind în același timp de prețuri mai mari. Cele 10.1 miliarde de dolari

Invesco Comstock
(ACSTX) a revenit cu 16% în ultimul an pentru a depăși 91% dintre colegi. Fondul cu valoare profundă a avut aproximativ dublu față de alocarea de energie a colegilor săi, sau aproximativ 12%. Co-managerul Kevin Holt reduce acum această miză după câștigurile recente, deși încă vede motive structurale pentru ca prețul petrolului să rămână ridicat.

În ultimul timp, Holt a adăugat în mod selectiv bunurile de consum, favorizând companiile al căror flux de numerar liber poate fi mai sustenabil decât crede piața. De asemenea, caută companii care suferă de o creștere a prețurilor mărfurilor. Unele creșteri ale prețurilor, cum ar fi cea a celulozei, ar putea să nu fie la fel de lungă ca creșterea prețului petrolului, spune el. Drept urmare, utilizatorii de celuloză, cum ar fi producătorii de țesături toalete, ar putea vedea că presiunea asupra marjelor de profit începe să scadă, creând o oportunitate în acțiunile lor.

De asemenea, atractive: companiile de bază, cum ar fi producătorul de țigări

Altria Group

(MO), care este mai puțin susceptibilă la creșterea mărfurilor decât companiile alimentare și are mai multă putere de stabilire a prețurilor.

Datele financiare reprezintă aproximativ un sfert din activele Invesco Comstock. Holt favorizează băncile regionale, ale căror câștiguri ar trebui să primească un impuls din îmbunătățirea creșterii creditelor și creșterea marjelor nete de dobândă pe măsură ce Rezerva Federală crește ratele dobânzilor. Regionalele sunt mai puțin dependente decât băncile din centre monetare de afacerile de pe piețele de capital care ar putea începe să încetinească după o perioadă puternică.

Wells Fargo

(WFC) este un holding de fonduri de top; Holt vede că banca se întoarce după câțiva ani plini de scandal.

3.2 miliarde de dolari

Stoc Fidelity Large Cap
(FLCSX), care a revenit cu 13% pe an în ultimii cinci ani, depășind 88% dintre similari, este un alt fond de bază cu o înclinare a valorii care are o alocare mai mare decât egalii beneficiarilor inflației, cum ar fi energia. „Dacă credeți că prețurile petrolului vor rămâne ridicate, stocurile de energie nu sunt scumpe față de istorie”, spune managerul Matthew Fruhan.

Fruhan caută companii ale căror câștiguri așteptate în următorii trei ani au fost evaluate greșit de piață. Companiile aerospațiale comerciale sunt un exemplu, deoarece se așteaptă la o redresare a călătoriilor corporative și de agrement pentru a îmbunătăți perspectivele industriei, chiar dacă cererea nu revine la nivelurile pre-Covid.

General Electric

(GE) este un holding de fonduri de top.

În timp ce megacapsurile au fost favorizate în ultimii ani, acțiunile cu capitalizare mică au depășit istoric în perioadele de creștere a prețurilor mărfurilor, potrivit Jill Hall,

Bank of America

șeful strategiei americane cu capitalizare mică și mijlocie. Creșterea prețurilor mărfurilor determină de obicei creșterea cheltuielilor de capital, despre care Hall spune că a ajutat vânzările companiilor cu capitalizare mică mai mult decât cele ale preocupărilor mai mari.

Marjele companiilor cu capitalizare mică sunt, de asemenea, mai puțin corelate negativ cu costurile cu forța de muncă și cu IPC. Un posibil motiv: The

Indicele Russell 2000
este înclinat mai mult către beneficiarii creșterii prețului petrolului, cum ar fi companiile de energie și bunuri de capital, decât către sectoarele orientate spre consum, care sunt mai predispuse să fie lovite de prețurile mai mari ale petrolului și care au o pondere mai mare în indici cu capitalizare mare. O modalitate rapidă de a obține expunere este prin intermediul

iShares Russell 2000
ETF (IWM).

Odată cu inflația furioasă și creșterea ratelor Fed, obligațiunile reprezintă cea mai mare provocare pentru investitori. (Prețurile obligațiunilor se mișcă invers randamentelor.) „Dacă inflația este cea mai mare frică, atunci aproape orice fond de obligațiuni nu va fi un refugiu”, spune Eric Jacobson, strateg pentru venituri fixe la Morningstar. „Nu pentru asta este.”

De obicei, portofoliile de obligațiuni ofereau balast și reprezentau o sursă de venit – deși acest statut a fost contestat într-o eră a ratelor dobânzilor scăzute. Datoria cu rată variabilă oferă o modalitate de a obține venituri astăzi și de a beneficia de creșterea ratelor. Astfel de împrumuturi sunt, de obicei, acordate debitorilor cu gradul de investiție mai mic, ceea ce înseamnă că prezintă un risc mai mare. Dar cupoanele se resetează în mod regulat, permițând investitorilor să beneficieze de creșterea ratelor.

Aceasta este o strategie tactică pentru următoarele șase până la 12 luni, bazată pe părerea că economia SUA nu se îndreaptă spre o recesiune – cel puțin încă. The

T. Rowe Preț Rată flotantă
fondul (PRFRX) s-a descurcat comparativ bine în diferite medii de piață, înregistrând o pierdere de 20% mai bună decât cea de la egal la egal, în cea mai proastă parte a vânzării din 2020, ștergând, de asemenea, aceste pierderi mai repede, potrivit Morningstar. O altă opțiune: cei 10.2 miliarde de dolari

SPDR Blackstone Senior Loan
ETF (SRLN), a cărui rentabilitate medie de 3.7% în ultimii cinci ani a depășit 91% din comparații. Fondul se concentrează pe partea cea mai lichidă a pieței creditelor bancare.

Obligațiunile cu durată mai scurtă sunt mai puțin sensibile la creșterea ratelor dobânzii și ar trebui să reziste mai bine decât alte obligațiuni dacă Fed crește ratele peste ceea ce se așteaptă piața, spune Christopher Alwine, care supraveghează 250 de miliarde de dolari în strategiile Vanguard de obligațiuni impozabile gestionate activ.

Jacobsen, de la Morningstar, recomandă două fonduri de obligațiuni de bază cu o durată mai scurtă decât cele similare: cele 4.5 miliarde de dolari

Fidelity Intermediate Bond
(FTHRX), care limitează expunerea sub gradul de investiție la 10% și cele 68.7 miliarde USD

Venituri Dodge & Cox
(DODIX), care are o alocare mai mare pentru datoria corporativă și securitizată decât similarii, dar avea și 6% în numerar și echivalente în ultima perioadă de raportare.

Fondul Dodge & Cox a returnat o medie de 3% în ultimul deceniu, depășind aproape 80% dintre colegii săi. Rentabilitatea medie anuală de 1.7% a fondului Fidelity în ultimii cinci ani l-a plasat în mijlocul pachetului, dar analiștii Morningstar spun că a avut tendința de a străluci în timpul crizelor anterioare de volatilitate a ratei și depășește 90% dintre colegii de până acum în acest an. cu o pierdere sub 5.5%.

SFATURI sunt soluția de acoperire împotriva inflației păstrează puterea de cumpărare. Vanguard alocă 25% din grupul său de obligațiuni către TIPS în portofoliile sale de pensii. Sfaturile cu termen scurt au prețuri într-o mare parte a inflației, ceea ce poate însemna că este prea târziu pentru a le adăuga, spune Chief Investment Officer de la GenTrust, Jim Besaw. Dar TIPS pe termen lung ar putea oferi o protecție mai bună, mai ales dacă inflația rămâne ridicată mai mult decât anticipează piața.

41.2 miliarde de dolari

Titluri de valoare protejate împotriva inflației Vanguard
fond (VIPSX), cu o durată de 7.5 ani, mai mare decât cei de la egal la egal, este o modalitate de a obține expunere la TIPS. Cele 1.5 miliarde de dolari

SPDR Bloomberg 1-10 ani SFATURI
ETF (TIPX) este altul. Are o durată de aproximativ 4.8 ani, ceva mai mare decât majoritatea fondurilor pe termen scurt de pe piață. Un avertisment: SFATURI pot veni cu unele riduri fiscale, un motiv pentru a le deține într-un cont cu impozit amânat.

Obligațiunile de economisire din seria I de trezorerie, care plătesc în prezent doar puțin mai mult de 7%, reprezintă o altă opțiune. Puteți cumpăra până la 10,000 USD din obligațiuni pe an prin Departamentul de Trezorerie.

De asemenea, investitorii nu ar trebui să neglijeze numerarul, mai ales în lumina volatilității recente a pieței. Ratele certificatelor de depozit sunt din ce în ce mai mari, deși sunt încă mult sub rata inflației. În plus, numerarul ar putea fi util în cazul unei alte vânzări mari pe piață.

Trimite un mesaj pentru Reshma Kapadia la [e-mail protejat]