Povestea de groază despre inflație nu sa terminat. Întrebați Australia.

Economiștii examinează fiecare date, sondaje și raport disponibile într-un efort frenetic de a ști încotro se îndreaptă sistemul financiar global. Ar putea fi mai ușor să urmărești acțiunea de la sediul central al Reserve Bank of Australia din Sydney.

Sau, mai la obiect, controversă tot mai mare acolo, după ce o instituție care de 25 de ani fusese printre cele mai sănătoase de pretutindeni a pierdut complotul cu privire la inflație.

Din 1996 până în 2006, Ian Macfarlane a condus RBA cu o pricepere care a atras atenția la centrala Rezervei Federale din Washington. Oficiali precum președintele de atunci al Fed Alan Greenspan și deputații Alice Rivlin, Edward Kelley și alții au fost nituți de regimul de țintire a inflației RBA a adoptat în 1993. Echipa lui Macfarlane și-a testat cu pricepere ciudateniile și limitele.

Glenn Stevens a preluat comenzile RBA în 2006. La fel ca pilotul de agrement în care era în weekend, Stevens a reușit și el să realizeze multe aterizări blânde.

În 2016, Stevens i-a predat cabina lui Philip Lowe, care la acea vreme părea o mână fermă. De atunci, Lowe a permis politicii RBA să iasă din curs în moduri care sunt dureroase de urmărit.

La fel ca actualul șef al Fed, Jerome Powell, Lowe a reacționat lent la reapariția inflației, în timp ce națiunile se străduiau să se redeschidă de Covid-19. Australia este mai sus 7% de la an la an.

Acum, Lowe pare intenționat să conducă economia Australiei în recesiune – una profundă dacă este nevoie – pentru a readuce inflația în recesiune. 2% până la 3%.

Stephen Koukoulas de la Market Economics vorbește pentru mulți când numește eșecul RBA de a rămâne în fața riscurilor de supraîncălzire o „eroare îngrozitoare”. Într-adevăr, „ce palmares și ce moștenire îngrozitoare” pentru Lowe, adaugă Koukoulas.

Ce previzualizare, de asemenea, a ceea ce alte bănci centrale ar putea avea de-a face în curând. Mesajul Australia trimite economiilor din Asia către Occident: zvonurile că inflația a atins un vârf și băncile centrale au terminat de înăsprit au fost foarte exagerate.

Analistul Craig Erlam de la OANDA notează că procesul-verbal al recentei reuniuni de politică a RBA „a evidențiat cât de nervoși sunt factorii de decizie politică de evoluțiile recente ale inflației, cu o pauză de înăsprire care nu a fost nici măcar discutată, în ciuda faptului că, la un moment dat, pare să fie locul în care Banca centrala se îndrepta.”

De fapt, observă Erlam, „dezbaterea s-a centrat în jurul faptului că a fost nevoie de accelerarea ciclului de drumeție, ceea ce ar putea tulbura investitorii care au devenit mai relaxați în privința credinței că sfârșitul este aproape”.

Mesajul de la Sydney, spune Erlam, este unul „deseori care nu este auzit de la factorii de decizie din întreaga lume”. Este că „sunt mai multe de făcut și că ratele ar putea trebui să rămână mai ridicate pentru mai mult timp, dar investitorii nu au fost întotdeauna receptivi la asta”.

Rezultatul este că povestea de groază despre inflație a Americii s-ar putea să nu se încheie, așa cum se spera. Asta înseamnă că și Powell Fed ar putea avea nevoie să continue să bată frâna mai ferm decât cred producătorii.

Procesul-verbal al Fed-ului din 31 ianuarie-feb. 1 întâlnire de politică a semnalat că îngrijorarea cu privire la inflație rămâne ridicată. Presiunile de preț „a rămas cu mult peste” ținta de 2% a Fed, au fost de acord oficialii. Piețele muncii „au rămas foarte strânse, contribuind la continuarea presiunilor crescătoare asupra salariilor și prețurilor”.

Deși datele recente sugerează că lucrurile se pot răci, procesele-verbale au arătat că oficialii Fed „au subliniat că vor fi necesare substanțial mai multe dovezi ale progresului într-o gamă mai largă de prețuri pentru a avea încredere că inflația se află pe o traiectorie susținută în scădere”. În concluzie, majoritatea a fost de acord, creșterile „în curs” ale ratelor rămân pe masă.

Redeschiderea rapidă a Chinei nu ajută cu greu. Inflația din SUA era deja la maxime din ultimii 40 de ani când Beijingul a pus capăt brusc blocării „zero Covid”. Acum, cea mai mare economie din Asia pompează cerere proaspătă în sistemul financiar global. Și un nou motiv să vă faceți griji cu privire la mai multă inflație.

Acest lucru îi face pe bancherii centrali să dea indicii că inflația se slăbește cu un grăunte de sare - simțind mai multe turbulențe ale prețurilor în viitor.

Analistul Fitch Ratings, Pawel Borowski, subliniază că „ratele inflației, deși încă ridicate, s-au moderat în ultimele luni și au arătat primele semne de scădere în multe” economii de top. Printre acestea se numără SUA, zona euro, Germania, Italia, Spania, Canada, Brazilia, Rusia și Turcia, printre altele.

Și totuși, „simultan, băncile centrale au continuat cu cicluri de creștere, iar ratele dobânzilor de politică politică au crescut” în multe dintre aceste țări în ultimele săptămâni, notează Borowski. Evenimentele din Sydney ar putea fi veriga lipsă aici.

În curând, acesta ar putea fi chiar și cazul cu Banca Japoniei. Economia Asiei nr. 2 suferă, de asemenea, cea mai mare inflație din ultimii 40 de ani, într-un moment în care economia abia crește. Inflația de aproximativ 4% din Japonia este dublă ținta de 2% a BOJ.

„Ne așteptăm ca redresarea modestă să continue în acest an”, spune economistul Min Joo Kang de la ING Bank. „Dar este îndoielnic dacă va fi suficient de puternic pentru ca Banca Japoniei să facă progrese în normalizare la fel de repede pe cât se aștepta de piață.”

Apoi, din nou, evenimentele de la Sydney amintesc băncilor centrale de pericolele răbdării. Este complicat, desigur. Atât de mult inflația de astăzi vine din forțe pe care o politică monetară mai strictă nu le poate opri: invazia lui Vladimir Putin în Ucraina și întreruperile lanțului de aprovizionare legate de Covid.

Chiar și așa, ideea că instrumentele normale ale economiei monetare încă se aplică – cele pe care Lowe le urmărește la RBA – are nevoie de o revizuire serioasă. Australienii învață asta pe calea grea.