Participanții de pe piață s-au întors din vacanțele de vară aparent nedescurați de mesajul consecvent și persistent din partea oficialilor băncii centrale, potrivit căruia ratele dobânzilor de politică pe termen scurt trebuie crescute în mod semnificativ și mai mult pentru a reduce inflația.
Acțiunile americane și-au întrerupt seria de pierderi de trei săptămâni, cu
S&P 500
indicele adăugând 3.65%, chiar dacă probabilitatea unei creșteri de 75 de puncte de bază a țintei fondurilor federale la reuniunea de politică a Rezervei Federale din 20-21 septembrie a urcat la 90% până vineri de la puțin mai mult decât banii cu o săptămână mai devreme , in conformitate cu Site-ul CME FedWatch. Aceasta a urmat o creștere similară din partea Băncii Centrale Europene săptămâna trecută și așteptările privind o nouă creștere cu 50 sau 75 de puncte de bază a ratei de politică a Băncii Angliei la reuniunea din 22 septembrie, care a fost amânată cu o săptămână din cauza morții. de Regina Elisabeta a II-. (Un punct de bază este 1/100 de punct procentual.)
Piețele par relativ optimiste, în ciuda posibilității unei creșteri suplimentare de 50 de puncte de bază a ratei fondurilor federale la reuniunea Fed din 1-2 noiembrie și a unei creșteri de 25 de puncte de bază la confabul său din 13-14 decembrie, potrivit la prețurile futures CME. Această din urmă mișcare ar aduce rata cheie la un interval „terminal” de 3.75% la 4%, de la actualul 2.25% la 2.50%.
Dar chiar și o rată de politică de 3.75% sau 4% ar putea să nu aducă inflația la distanță de ținta pe termen lung a Fed de 2%. Inflația este cu mult peste rata maximă a dobânzii de 4% anticipată de contractele futures ale fondurilor federale. Asta înseamnă că banii costă mai puțin decât nimic, după inflație. Pentru a reduce inflația, banii trebuie să fie dragi, în termeni reali.
Pentru indicii cu privire la scăderea valului inflaționist, piețele de acțiuni și obligațiuni vor urmări îndeaproape indicele prețurilor de consum din august, care urmează să fie lansat săptămâna viitoare. Din cauza în principal scăderii mari a prețurilor cu amănuntul la benzină, economiștii prognozează o scădere cu 0.1% a IPC general. Aceasta ar reduce creșterea pe 12 luni la 8.1%, de la 8.5% în iulie și maximul din patru decenii de 9.1% în iunie. Excluzând prețurile la alimente și energie, se estimează că IPC „de bază” a crescut cu 0.3% luna trecută, crescând creșterea de la un an la altul la 6.1% de la 5.9% cu o lună mai devreme.
În plus, salariile nu țin pasul cu creșterea prețurilor. Monitorul de creștere a salariilor Fed din Atlanta arată că salariile au crescut cu 6.7% de la an la an în august, în același ritm ca în iulie. Este mult peste ținta de inflație a Fed, dar mai puțin de creșterea IPC.
Pentru Douglas Peta, strateg-șef de investiții din SUA la BCA Research, aceste cifre sugerează că o rată finală a fondurilor alimentare peste 4% va fi necesară pentru a bloca inflația. Ritmul creșterii prețurilor va încetini până la 4% de la sine, indiferent de ceea ce face Fed, prezice el într-un interviu telefonic. Chiar și în afară de energie și alimente, alte prețuri au ieșit din fierbere, în special cele ale mașinilor uzate, un factor uriaș al inflației în perioada cea mai gravă a pandemiei.
Reducerea inflației la 2% de la 4% va fi mai dificilă, adaugă Peta. Odată ce piețele își dau seama că acest lucru va necesita o rată a fondurilor alimentare terminale mai mare decât cele 4% pe care le anticipează, acțiunile și obligațiunile sunt susceptibile să se corecteze. Acesta va fi probabil un eveniment din 2023, în timp ce piețele și Fed joacă un joc de pui, deoarece banii mai strânși afectează economie.
Desigur, rata fondurilor federale nu surprinde pe deplin gradul de rigiditate a politicii. Interviul Lisei Beilfuss cu un fost comerciant Fed explică impactul scăderii bilanţului Fed. Economistul financiar-șef al lui Jefferies, Aneta Markowska, estimează, de asemenea, că creșterea dolarului crește efectiv rata fondurilor federale cu 100 de puncte de bază.
Dar asta lasă totuși această rată sub ritmul inflației. În timp ce vorbitorii Fed insistă că banca centrală nu va ceda până când inflația nu va fi învinsă, propriile lor previziuni arată că acest lucru va fi realizat fără o creștere semnificativă a șomajului. Adică de data asta e diferit.
Trimite un mesaj pentru Randall W. Forsyth la [e-mail protejat]