Pauza de inflatie?

Iulie a adus o măsură de ușurare pe frontul inflației. Din cauza scăderii cu 4.6% a prețurilor la energie, indicele global al prețurilor de consum (IPC) pentru luna a arătat Nu. inflatia. Bursa a luat știrea la inimă, atât de mult încât indicele de referință S&P 500 a urcat cu 1.7% la începutul clopotului. Investitorii par să creadă că veștile bune vor convinge Rezerva Federală (Fed) să renunțe la eforturile sale antiinflaționiste, să înceteze creșterea ratelor dobânzilor și să ofere lichidități mai liberal piețelor financiare. Dacă Fed răspunde în acest fel, ar face o mare greșeală. O lună nu inversează nicio tendință, mai ales una care a câștigat un impuls considerabil de peste un an. Detaliile din acest ultim raport CPI fac clar acest fapt.

Mâncarea este prima considerație. Este cea mai mare parte a bugetului gospodăriilor americane și a crescut cu 1.1% doar în iulie, o rată anuală a inflației de 14% și o accelerare distinctă față de media de 10.9% înregistrată în ultimele 12 luni. Numai această imagine, indiferent de orice altă considerație, presează gospodăriile și Fed și are, de asemenea, ramificații politice.

Nici nu este probabil ca prețurile la energie să continue în următoarele luni să ofere ușurarea pe care au făcut-o în iulie. De ceva timp, lipsa capacității de rafinare a împins prețurile la benzină și păcură mai repede decât cele ale țițeiului. Scăderea din iulie a prețurilor cu amănuntul la energie pare să semnaleze că producția de produse rafinate a ajuns în sfârșit din urmă cererii. Odată cu această ajustare acum mai mult sau mai puțin completă, prețurile la benzină și la uleiul de încălzire ar trebui să revină la nivelul țițeiului. Și prețurile acelea au crescut din nou. Prețul barilului de nota de referință West Texas Intermediate a atins un minim de 88.54 dolari la începutul lunii august. De atunci, a crescut la 91.41 dolari pe baril. Chiar dacă nu merge mai departe, creșterea deja aplicată indică o creștere cu 3.2% a prețurilor energiei cu amănuntul în august și o inversare a unei mari părți a scăderii din iulie.

Pentru restul indicelui de inflație – așa-numita măsură „de bază”, care exclude alimentele și energia – iulie a adus doar o ușurare modestă. Această măsură a crescut între aprilie și iunie între 0.6% și 0.7% pe lună sau cu o rată medie anuală de 7.8%. Iulie a arătat un câștig lunar de 0.3% sau o rată anuală de 3.7%. Dacă acest lucru s-ar menține, ar depăși în continuare inflația preferată de Fed de 2.0%. Dar nu este evident că economia va realiza nici măcar această relativă moderare a inflației.

O parte din scăderea din iulie a inflației „de bază” a reflectat o scădere cu 0.5% a prețurilor serviciilor de transport, rezultat direct al scăderii prețurilor la energie care, așa cum sa indicat deja, nu va persista probabil. O scădere cu 0.4% a prețurilor mașinilor uzate a ajutat, de asemenea, la ținerea ritmului inflației de bază în iulie, dar aceasta este o componentă notoriu de volatilă a IPC și este la fel de probabil să crească în august pe cât să se repete declinul. Față de aceste surse nesigure de alinare, prețurile chiriei și locuințelor au continuat în iulie să arate rata anuală de avans de 8% pe care au avut-o în medie pe tot parcursul anului, în timp ce, în mod amenințător, prețul serviciilor medicale a accelerat de la rata anuală de creștere de 4% pe care o avea. media până acum anul acesta la o rată anuală de 5% în iulie.

Desigur, orice este posibil, dar probabilitățile sugerează trei lucruri: lucrurile nu sunt nici pe departe la fel de bune pe cât sugerează numărul din titlu. Dacă există o ușurare a perspectivelor, inflația va continua într-un ritm inacceptabil și împovărător. Fed ar face o greșeală dacă și-ar inversa hotărârea declarată de a-și menține politicile contrainflaționiste.