Sunt intrigat când Kellogg se împarte în 3: Iată piesa

A fost momentul „eureka”, în timp ce am citit comunicatul de presă. Desigur! Cum să reînvie sau cel puțin să scurgi mai multă valoare de la o marcă americană iubită, dar cu mult trecută. Vorbiți despre un consumator de bază. Compania Kellogg (K) s-a închis vineri seara la 67.54 USD, în scădere cu doar 10.6% față de vârful unei creșteri a câștigurilor de la începutul lunii mai, care a arătat că firma avea încă o putere de stabilire a prețurilor și puterea de stabilire a prețurilor este esențială în 2022. Fără cele două săptămâni din mai, Kellogg a închis vineri destul de aproape de maximele multianuale.

Anunțul a apărut marți dimineața la ora 07:00 ET. Kellogg s-ar împărți în trei companii independente separate, prin separarea afacerilor din SUA, Canada și Caraibe pe bază de cereale și plante. Aceste afaceri au reprezentat în mod colectiv aproximativ 20% din generarea de venituri a companiei în 2021. Afacerea rămasă va fi concentrată pe gustări globale, cereale și tăiței internaționali și micul dejun congelat nord-american. Nu am de gând să mint. sunt intrigat.

Unul Devine Trei

Cele trei companii care sunt în prezent fără nume ar fi următoarele...

1) „Global Snacking Company” cu vânzări nete de aproximativ 11.4 miliarde USD. Aceasta va fi compania globală de gustări menționată mai sus, care va vinde și micul dejun congelat în America de Nord și cereale/fidea la nivel internațional.

2) „Compania de cereale nord-americană” cu vânzări nete de aproximativ 2.4 miliarde USD. Această companie va fi locul unde firma își va parca moștenirea afacerea cu cereale pentru micul dejun din America de Nord, Canada și Caraibe. Ideea aici ar putea fi de a stabiliza această afacere. Știu că cerealele pentru micul dejun sunt văzute ca o afacere în declin. Cu siguranță nu este vina mea.

3) „Plant Company”, cu doar aproximativ 340 de milioane de dolari în vânzări nete, va fi o companie de produse alimentare pe bază de plante, condusă de marca Morningstar Farms și menită să concureze direct cu firme precum Beyond Meat (BYND) și Alimente imposibile.

Se așteaptă ca spin-off-ul de cereale din America de Nord să fie pe primul loc, ambele derivate fiind așteptate să fie finalizate până la sfârșitul anului 2023. Acțiunile companiilor independente „divizate” vor fi distribuite proporțional cu participațiile investitorilor în societatea-mamă. sau firma existenta. Se crede că societatea-mamă rămasă va fi probabil compania cu un potențial de creștere mai mare și un potențial de creștere mai mare decât compania de astăzi ca o unitate mare. Aproape 60% din vânzările nete sunt în prezent de la mărci de gustări precum Pringles, Cheez-It și Pop-Tarts.

Catalizator?

Adevărul este că, deși unii dintre noi încă iubesc mărcile, compania, în ciuda unui prim trimestru frumos, nu a fost în cea mai bună formă. Fluxul de numerar liber a rămas pozitiv pe tot parcursul, dar bilanţul nu a fost lipsit de probleme. În aprilie, Kellogg avea o poziție netă de numerar de 318 milioane USD și active curente care totalizau 3.816 miliarde USD. Acest lucru a fost destul de slab comparat cu pasivele curente de 5.848 miliarde USD pentru un raport curent de 0.65. Asta e îngrozitor. Omitând 1.559 miliarde de dolari în stocuri, Kellogg rulează cu un raport rapid de 0.38. Schimbarea, după cum puteți vedea, era necesară aici.

Activele totale se ridică la 18.6612 miliarde USD, inclusiv 8.192 miliarde USD în „fondul comercial” și alte intangibile. Acum, nu sunt pe cale să sugerez că numele de marcă Kellogg nu valorează foarte mult, dar aș prefera ca 44% din toate activele să nu fie din varietatea în care nu poate fi introdus, așezat în sau pe, văzut sau numărat. . Datoriile totale minus capitalurile proprii se ridică la 14.317 USD, inclusiv 6.004 miliarde USD în datorii pe termen lung.

Evident, numerarul disponibil este (mai mult decât) puțin ușor, mai ales când se consideră că nu numai 896 de milioane de dolari din cei 6 miliarde de dolari din datoria pe termen lung sunt considerate a fi „actuale”, dar firma mai are încă 450 de milioane de dolari pe termen scurt. împrumuturi neincluse în 6 miliarde de dolari. Prin urmare, firma deservește o datorie curentă de 1.346 miliarde USD. Kellogg are o valoare contabilă tangibilă de -13.01 USD per acțiune. Acest echilibru cu siguranță nu primește o notă de trecere de la prietenul tău.

Gandurile mele

Acesta este unul dur. Vreau să-mi placă acest stoc. Se tranzacționează la doar 16 ori câștigurile anticipate. Plătește acționarilor 2.32 USD pe an pe acțiune, obținând 3.44%. A face ceea ce trebuie în încercarea de a crea o companie profitabilă și care poate crește dintr-o companie care nu a fost chiar atât de accesibilă. Kellogg a crescut veniturile (de la an la an) cu +3%, +6%, -1% și +2% în ultimele patru trimestre.

Deci, acționarii vor ajunge cu o parte din toate cele trei companii, dar firma în sine este probabil considerată doar cea mai mare parte din firmă care merită păstrată. Afacerea cu cereale din America de Nord stagnează. Ați văzut cu toții cât de mic este acel culoar zilele astea la băcanul dumneavoastră. Afacerea alimentară pe bază de plante este o afacere cu potențial. Acestea fiind spuse, nu este ca și cum EPS-ul Beyond Meat se mișcă în direcția corectă, ca să nu mai vorbim de prețul acțiunilor.

Auzim că dividendul va rămâne. Este un lucru pozitiv. Ce zici de acea încărcare a datoriilor? Totuși, investiția aici este oarecum descurajantă. Acțiunile s-au tranzacționat mai sus la clopotul de deschidere. Aparent, algoștii de citire a cuvintelor cheie iubesc acest tip de lucruri. Dar vrei? Dacă îl deții pe termen mai lung? Comercianții algoritmici vor vinde litera K după ce vor ridica prețul. De multe ori doar la prânz. Nu vor fi în nume cu tine, odată ce vei investi.

Comercianții își vor face mișcarea explozivă în această dimineață, așa cum sugerează graficul. Acestea fiind spuse, cred că dacă cineva și-a dorit cu adevărat să dețină această acțiune, după ce a înțeles că asta este speculație și acceptați răul cu binele, poate că azi dimineață nu este cel mai bun moment. Piețele sunt deschise mai sus pentru litera K. Câștigurile sunt scadente la începutul lunii august. Poate că comerciantul poate fi plătit pentru a-și asuma riscul de acțiuni (să vinde punctele de vânzare din 19 august) la 70 USD sau 67.50 USD la mijlocul lunii august. S-ar putea să fie mai bine decât să achiziționați capitaluri proprii astăzi la 71 USD sau 72 USD.

Am început să scriu această piesă gândindu-mă să dețin aceste acțiuni. Starea îngrozitoare a bilanţului m-a convins să fac asta doar cu reducere.