Nu vreau să fiu crud, dar acele prognoze optimiste pentru petrol sunt taur

Țițeiul Brent a scăzut de la maximele de 135 de dolari pe baril pe piața spot în martie, când Rusia a invadat Ucraina și se tranzacționează acum la 95 de dolari pe baril, luptându-se să păstreze câștigurile de peste 100 de dolari pe baril. La acea vreme, întreaga lume era convinsă că rămânem fără petrol din cauza politicilor ineficiente ale guvernelor occidentale față de tranziția la energie curată și a sancțiunilor impuse petrolului rusesc. Casele de investiții au cerut euforic ca petrolul să se ridice până la 150 de dolari și chiar 200 de dolari pe baril.

Cu toate acestea, nu este niciodată atât de simplu, deoarece piețele de mărfuri nu se referă la balanța cererii/oferte de astăzi, ci mai degrabă despre ce va fi acel echilibru mâine. Mulți cercetători își bazează viziunea despre asta de mâine scriind ceea ce s-a întâmplat și nu iau în considerare ceea ce s-ar putea întâmpla pe măsură ce economia globală trece de la creștere la recesiune.

Din păcate, petrolul a scăzut cu aproape 40% și aici, marți dimineață, Goldman, într-o încercare disperată de a-și justifica apelurile, și-a redus prognoza pentru prețul petrolului Brent pentru al doilea trimestru/al treilea trimestru la un interval de 110 USD până la 125 USD pe baril, față de 130 USD anterioare. la 140 de dolari pe baril, invocând politici zero Covid și orice narațiune ar putea găsi pentru a justifica mișcarea, deși încă își reiterează apelul optimist pentru viitor. A fi optimist este totul bine și bine, dar dacă prețurile scad cu 40% sau mai mult doar pentru a crește un an sau cam așa ceva mai târziu, acest lucru nu este într-adevăr util pentru investitori, deoarece în cele din urmă un call optimist va fi corect la un moment dat dintr-un ciclu.

Mărfurile sunt toate despre sincronizare și despre evaluarea echilibrului dintre cerere și ofertă. Primul este întotdeauna cel mai greu, deoarece tinde să se schimbe în timp pe măsură ce ciclurile progresează.

La începutul acestui an, războiul din Ucraina a venit într-un moment în care am avut o iarnă foarte rece, care a lăsat stocurile de distilate scurte, într-un moment în care lumea era încă în creștere, având în vedere creșterea stimulului indus de Covid. Dar pe măsură ce acest suc este îndepărtat, economiile globale se prăbușesc, așa cum se vede în datele PMI și ISM și o serie de alte sondaje, deoarece la nivel global intrăm într-o recesiune, nu într-o încetinire.

Majoritatea investitorilor și băncilor centrale dezbat momentul, nereușind să realizeze că suntem deja într-una și nu se poate face nimic, deoarece inflația este pur și simplu prea mare. Singurul lor instrument de combatere a oricărei slăbiciuni economice a fost întotdeauna să tipăriți mai mulți bani. Astăzi, dacă ar face asta, am fi în stagflație de zeci de ani.

Piețele de petrol trec prin cicluri sezoniere și în prezent ne aflăm în vârful sezonului de conducere de vară, care de obicei tinde să înregistreze o creștere a cererii de benzină. Cu toate acestea, în acest an, având în vedere prețurile ridicate la pompă și presiunea factorilor macroeconomici asupra consumatorului american, cererea nu a crescut deloc, ci mai degrabă este în scădere. Pe o medie mobilă de patru săptămâni, cererea de benzină în acest an este cu 8.8% sub nivelul din 2021 și este chiar sub nivelul din 2020. Acesta este cât de slabă este cererea de bază.

Aceste cifre ale cererii nu au fost evaluate sau înscrise de aceleași case de investiții optimiste care presupun că lumea a încetat cu totul să mai producă combustibili fosili murdari și că nu a mai rămas niciunul, în timp ce cererea este la maximul istoric. În cazul mărfurilor nu este niciodată cazul, așa cum am văzut în cazul cărbunelui. Este întotdeauna o chestiune de preț corect și când există cerere pentru acesta. Astăzi, cu marjele rafinăriilor la niveluri atât de profitabile, având în vedere penuria inițială de produse, rafinăriile au fost obligate să crească volumele. Iată, stocurile se ridică. Etanșeitatea a fost acolo, dar este o chestiune de timp.

Există un argument secular pentru ca petrolul să se schimbe mai mult timp pentru a stimula oferta dacă - și asta este un mare dacă - cererea rămâne puternică sau dacă China revine în regim de plin. Tot acel petrol rusesc care a fost considerat pierdut și-a găsit drumul în China și India. Cei mai mari și, respectiv, al treilea importator de țiței din lume, au reprezentat 1.85 milioane de barili pe zi din exporturile totale ale Rusiei de 4.47 milioane de barili pe zi în iulie, potrivit datelor analiștilor de mărfuri Kpler. Dar datele din iulie au arătat o tendință de încetinire comparativ cu lunile anterioare. S-ar putea să le ajungă petrol sau să nu aibă nevoie de atât nici cu reducerea de cel puțin 10 dolari barilul?

Există semne de atingere a unui vârf în apetitul Indiei pentru petrol rusesc, Kpler estimand importurile din iulie la 1.05 milioane de barili pe zi, în scădere de la 1.12 milioane de barili pe zi în iunie. Deocamdată, cererea este în scădere într-un moment în care oferta este în creștere, ceea ce poate însemna doar că prețurile pot scădea și mai mult, în detrimentul tuturor caselor de vânzare optimiste.