În celebrul eseu al lui Tom Wolfe despre anii 1970, „Deceniul Me”, a scris el despre modul în care americanii abandonaseră gândirea comunală în favoarea bogăției personale. „Și-au luat banii și au fugit”, a scris el.
De fapt, nu erau prea mulți bani de luat.
Astăzi, cu piața de valori în regim de colaps, este firesc să privim înapoi la alte vremuri de nenorocire financiară: Marea Recesiune din 2008-2009. Bulă tehnologică care izbucnește în 2000. Prăbușirea din 1987, nu contează 1929 - și tot felul de mini-căderi și blocaje rapide între ele.
Cea care îmi dă cea mai mare teamă este slogul lung, care suge sufletul dintre 1966 și 1982 - cu alte cuvinte, anii 1970. Bursa a urcat și a scăzut și a urcat și a scăzut, dar în cele din urmă a mers absolut nicăieri timp de 16 ani (vezi mai jos).
Uită de lămpile cu lavă, pantofii cu platformă și Farrah Fawcett, pentru mine asta a definit epoca.
Cum era pe atunci? Ce putem învăța din acel moment? Și suntem pregătiți pentru un spectacol repetat?
Înainte de a ajunge la asta, să examinăm piața din anii 1970. Cea mai devastatoare interpretare vine din analiza Dow Jones Industrial Average. În ianuarie 1966, Dow a atins 983, un nivel pe care nu l-ar fi depășit până în octombrie 1982, când Dow Jones sa închis la 991. S&P 500 a fost aproape la fel de rău. După ce a atins vârful în noiembrie 1968 la 108, S&P a blocat, apoi a atins 116 în ianuarie 1973, a blocat din nou și, în cele din urmă, a izbucnit în mai 1982.
De ce s-a întors piața timp de 16 ani? În cea mai mare parte, a fost creșterea inflației și a ratelor dobânzilor. IPC lunar a urcat de la 9% în ianuarie 1966 la 13.6% în iunie 1980. Între timp, prețurile la gaz au trecut de la 30 de cenți pe galon la 1 dolar. Pentru a lupta împotriva acestei inflații, Rezerva Federală a crescut Rata fondurilor federale de la 4.6% în 1966 până la 20% în 1981. Acest lucru a fost rău pentru piață, deoarece ratele mai mari ale dobânzilor fac ca câștigurile viitoare ale companiei și, prin urmare, acțiunile, să fie mai puțin valoroase. Ceea ce explică parțial anul de leșin al pieței până în prezent.
Potrivit veteranului analist de piață Sam Stovall, temerile de a repeta erorile făcute în anii '70 influențează acțiunile Rezervei Federale de astăzi.
„Fed ne-a spus că plănuise să nu facă aceleași greșeli de la sfârșitul anilor 1970, când au crescut ratele, dar apoi s-au atenuat de teama de a crea o recesiune profundă, doar pentru a fi nevoită să crească din nou ratele”, spune Stovall. „Ceea ce Fed încearcă să evite este să creeze un deceniu de agitație economică. Ei vor să fie agresivi cu rata fondurilor Fed acum și cu inflația corral, astfel încât să avem fie o formă de V sau cel puțin o recuperare în formă de U, mai degrabă decât una care arată ca un W mare (pentru a cita din „Este un nebun, nebun, Mad, Mad World').”
Stovall, care a început să lucreze pe Wall Street la sfârșitul anilor 1970, a fost educat de tatăl său, regretatul Robert Stovall, de asemenea un investitor și expert de renume. (The Wall Street Journal a făcut un articol distractiv despre cei doi și despre stilurile lor distincte de investiție.)
Jeff Yastine, care publică goodbuyreport.com, indică alte tendințe nefavorabile pentru acțiunile din anii 1970, menționând că „multe dintre cele mai mari acțiuni din SUA au fost „conglomerate” – companii care dețineau o mulțime de afaceri fără legătură fără un plan real de creștere.” Yastine ne amintește, de asemenea, că Japonia era în ascensiune pe atunci, adesea în detrimentul SUA, și că tehnologia (cipuri, computere și rețele) nu a avut încă niciun impact real. Toate acestea s-ar schimba în anii 1980.
Un alt factor a fost faptul că piața de valori a fost bogat evaluată în anii 1970. Pe atunci, un grup de acțiuni go-go numite Fifty Fifty a condus piata. Acest grup includea Polaroid, Eastman Kodak și Xerox, dintre care multe s-au vândut cu venituri de peste 50 de ori mai mari. Când piața s-a prăbușit în anii 1970, Nifty Fifty a fost lovit puternic, unele acțiuni nu și-au revenit niciodată. Nu pot să nu mă gândesc la potențialele paralele cu FAANG sau MATANA — altfel cunoscut sub numele de tehnologie — stocurile de astăzi.
Se pare că am încheiat cercul. Sau așa sugerează un investitor legendar Stan Druckenmiller într-o conversație recentă cu CEO-ul Palantir Alex Karp. „În primul rând, dezvăluirea completă, am avut o tendință de urs de 45 de ani pe care a trebuit să o rezolv”, spune Druckenmiller. „Îmi place întunericul.”
„Când mă uit înapoi la piața taur pe care am avut-o în active financiare – a început într-adevăr în 1982. Și toți factorii care au creat asta nu numai că s-au oprit, ci s-au inversat. Deci, în mintea mea, există o probabilitate mare ca piața să fie, în cel mai bun caz, liniștită timp de 10 ani, cam ca această perioadă de timp între ’66 și ’82.”
Da. Deci, ce trebuie să facă un investitor?
Să ne verificăm cu cineva care era cufundat în piață atunci. „Ei bine, în primul rând, am intrat în afacere ca analist de securitate în 1965”, își amintește Byron Wien, vicepreședinte al grupului Private Wealth Solutions al Blackstone. „Îmi amintesc că a fost o perioadă în care a fost greu să faci bani, cu excepția cazului în care ai fost un bun culegător de acțiuni. Dar îmi amintesc că am făcut bani. Îmi amintesc că mi-am construit valoarea netă și am cumpărat niște acțiuni biotehnologice care s-au descurcat bine. Și pe unii dintre ei îi țin până astăzi.”
Acum, să ne întoarcem și să aruncăm o privire mai atentă la ceea ce s-a întâmplat acum 50 de ani. În primul rând, este important să rețineți că randamentul dividendelor S&P 500 a fost în medie de 4.1% din 1966 până în 1982, astfel încât investitorii de pe piața mai largă obțineau cel puțin venituri. (A obține o citire a randamentului Dow-ului pe atunci s-a dovedit dificil, dar în alte perioade a fost în medie mai mică de 2%.)
Așadar, în timp ce anii 1970 au fost o perioadă groaznică pentru investitori, dividendele au atenuat o parte din mizerie, permițând S&P 500 mai diversificat să depășească performanța Dow 30 - ceva la care să ne gândim în continuare. Din pacate cel randamentul dividendelor pentru S&P 500 este acum de aproximativ 1.6%: în primul rând pentru că prețurile acțiunilor sunt mari și în al doilea rând pentru că mai multe companii fac răscumpărări de acțiuni în loc de dividende. Cu toate acestea, m-aș aștepta ca randamentul să crească pe măsură ce companiile cresc plățile pentru a atrage investitori.
Dow arăta, de asemenea, un pic învechit atunci, deoarece includea Anaconda Copper (înlocuit de 3M în 1976), Chrysler și Esmark (înlocuit de IBM și Merck în 1979) și Johns Manville (înlocuit de American Express în 1982).
Desigur, unele acțiuni precum Altria, Exxon și companii de produse ambalate au avut rezultate bune în anii 1970. „Oriunde cererea pentru produse și servicii a rămas destul de consistentă”, spune Stovall. „Trebuie să mănânci, să fumezi, să bei, să mergi la medic, să-ți încălzești casa etc.”
Pentru unele companii, anii 1970 au fost perioada lor de glorie.
„Lucru frumos este că au existat companii care s-au descurcat foarte, foarte bine în acel mediu pe atunci”, spune Druckenmiller. „Aceasta a fost fondată Apple Computer [1976], Home Depot a fost fondată [1978], companiile de cărbune și energie, produse chimice au făcut mulți bani în anii ’70.”
Domeniile ciclice, cum ar fi cele ale consumatorilor discreționari și cele financiare, nu s-au descurcat la fel de bine.
Unele dintre concluziile pentru investitori de astăzi sunt întotdeauna adevărate: evitați atât acțiunile supraevaluate, cât și cele ale companiilor cu creștere lentă. De asemenea, poate plăti pentru a deține acțiuni care produc dividende și pentru a se diversifica. Și merită remarcat faptul că, dacă avem un fel de repetare a anilor 1966-1982, alegerea acțiunilor devine poate mai importantă față de investițiile pasive și fondurile indexate.
Nu era tot întuneric în anii 1970. Bilele disco au luminat niște stocuri. Trebuia să cauți mult mai greu pentru a le găsi. Acesta este un scenariu probabil și în viitor.
Acest articol a fost prezentat într-o ediție de sâmbătă a Morning Brief de sâmbătă, 24 septembrie. Primiți Morning Brief trimis direct în căsuța dvs. de e-mail, de luni până vineri, până la 6:30 am ET. Mă abonez
Urmărește-l pe Andy Serwer, redactor-șef al Yahoo Finance, pe Twitter: @server
Citiți cele mai recente știri financiare și de afaceri de la Yahoo Finance
Descărcați aplicația Yahoo Finance pentru Apple or Android
Urmăriți Yahoo Finance pe Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, și YouTube
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/how-to-survive-the-worst-bear-market-of-all-time-120034754.html