Cum ar trebui pensionarii să navigheze pe această piață ursoasă

Citi: Conturile de pensii în roșu? Această strategie simplă ar putea fi cheia pentru a vă păstra calmul.

Am fost îndemnat să fac această observație de un studiu recent fascinant care a început să circule în cercurile academice. Studiul, "Desfacerea ascensiunii alternativelor”, a fost condus de Juliane Begenau de la Stanford și Pauline Liang și Emil Siriwardane de la Harvard. Acest studiu se concentrează pe o trăsătură relativ obscură a industriei investițiilor – creșterea mare în ultimele două decenii a alocației fondului mediu de pensii către așa-numitele investiții alternative, cum ar fi fondurile speculative și capitalul privat. Dar ceea ce au descoperit cercetătorii are implicații pentru noi toți.

Aplicând o serie de teste statistice complexe, ei au concluzionat că un factor determinant major al deciziei unui anumit fond de pensii de a stabili o alocare pentru investiții alternative a fost dacă alte fondurile de pensii din aceeași regiune geografică făceau singure acest lucru. Cu alte cuvinte, dacă un fond de pensii dintr-o anumită regiune a inițiat o alocare majoră pentru investiții alternative, atunci șansele au crescut ca și alții din apropiere să facă acest lucru.

Cu alte cuvinte, presiunea bună a colegilor. Atât despre analiza independentă presupusă efectuată de analiștii și consultanții cu preț ridicat, angajați de fondurile de pensii.

Citi: Faceți cunoștință cu „cel mai ghinionist” investitor de bursă din vremurile moderne

Motivul pentru care acest lucru este relevant pentru noi toți: dacă acești experți în investiții nu pot gândi independent, este și mai puțin probabil ca oricare dintre noi să poată face acest lucru. Și asta poate fi costisitor. A fi contrarii, de exemplu, pentru a menționa doar o strategie bine privită, ne cere să mergem împotriva consensului. În măsura în care ne uităm constant peste umeri pentru a vedea ce fac alții, atunci a fi un adevărat contrariant devine chiar mai dificil decât este deja.

Îmi amintesc de observația clasică a regretatului economist și filozof britanic John Maynard Keynes: Preferăm să „eșuăm în mod convențional decât... să reușim neconvențional”.

Aversiune la pierderea miopii

Presiunea de la egal la egal este doar unul dintre motivele pentru care ar trebui să reducem frecvența cu care ne concentrăm asupra fluctuațiilor pe termen scurt ale piețelor și asupra felului în care se desfășoară portofoliile noastre. Un alt important este cunoscut sub numele de Myopic Loss Aversion (MLA).

MLA există din două motive. În primul rând, urâm pierderile mai mult decât ne iubim câștigurile și este greu să rezistăm să verificăm performanța portofoliilor noastre. În consecință, atunci când verificăm mai des valoarea netă a portofoliului nostru, vom avea percepții subiective de risc mai mari. Acest lucru se traduce, la rândul său, într-o alocare mai mică pentru investițiile mai riscante - chiar acelea care produc de obicei profituri mai mari pe termen lung.

Descoperirea MLA se bazează pe cercetarea de la începutul anilor 1990 de către Shlomo Benartzi, profesor și președinte al Grupului de luare a deciziilor comportamentale la UCLA Anderson School of Managementși Richard Thaler, profesor de științe comportamentale și economie la Universitatea din Chicago Booth School of Business (și laureat al Premiului Nobel în economie în 2015). De atunci, existența MLA a fost confirmată de numeroase studii.

Una dintre cele mai grăitoare au comparat performanța comercianților profesioniști în două grupuri diferite: cei care s-au concentrat pe performanța portofoliului lor pe o bază secundă cu secundă și cei care au verificat la fiecare patru ore. Cei din ultimul grup „investesc cu 33% mai mult în active riscante, obținând profituri cu 53% mai mari, în comparație cu comercianții care primesc frecvent informații despre preț”, arată studiul.

Mă îndoiesc că oricare dintre voi vă verifică starea portofoliului în fiecare secundă a zilei de tranzacționare, deși știu că unii dintre voi sunt aproape de a face acest lucru. Dar studiul face clar modelul general.

Pentru a folosi un exemplu mai relevant pentru investitorul obișnuit de retail, imaginați-vă că Rip van Winkle adoarme la începutul anului trecut, acum 18 luni, verificând S&P 500.
SPX,
+ 3.06%
nivel chiar înainte de a aţipi. Dacă s-ar trezi astăzi și ar verifica piața, probabil că ar căsca și ar adormi din nou. Numai pe baza prețului, S&P 500 a câștigat cu 1.1% de la începutul anului trecut și cu 3.3% pe baza rentabilității totale.

În schimb, dacă Rip Van Winkle s-ar trezi în fiecare lună și și-ar verifica portofoliul, acum ar fi avut rău de mișcare. S&P 500 a produs un randament total de 5.9% în cea mai bună lună de la începutul anului 2021 și a pierdut 9.0% în cea mai proastă lună.

Ilustrația mea de Rip Van Winkle nu este atât de ipotetică pe cât ați crede altfel. În 2010, Israelul a implementat o modificare de reglementare care interzicea companiilor de fonduri mutuale să raporteze randamente pe orice perioadă mai mică de 12 luni. Înainte de această modificare, randamentele pe o lună erau raportate în mod vizibil în extrasele clienților. Un studiu din 2017 condus de Maya Shaton, un economist din secțiunea de analiză bancară și financiară a Rezervei Federale, a constatat că modificarea de reglementare „a cauzat reducerea sensibilității fluxului de fonduri la randamentele trecute, scăderea volumului tranzacțiilor și a crescut alocarea activelor către fondurile mai riscante”.

„A nu căuta” poate fi nerealist...

A-ți abate privirea de la piață și de la declarația de brokeraj poate fi totuși să ceri prea mult, mai ales având în vedere volatilitatea extraordinară recentă a piețelor și acoperirea aproape de saturație a acestei volatilități în presa financiară. Dacă acest lucru este adevărat pentru dvs., atunci trebuie să determinați cum să rămâneți disciplinat în aderarea la planul dvs. financiar prestabilit, urmărind totuși fluctuațiile pe termen scurt ale pieței.

Cum arată în situația ta particulară va depinde de personalitatea ta. Ar putea necesita predarea controlului zilnic asupra portofoliului dvs. unui consilier de investiții care este instruit să nu se abate niciodată de la planul dvs. financiar predeterminat. O altă posibilitate ar fi să investești doar în fonduri mutuale care limitează cât de des poți tranzacționa. Încă o alta ar fi să lucrați cu firma dvs. de brokeraj, IRA sau sponsorul 401(k) sau consilier pentru a reduce frecvența cu care vă raportează performanța și pentru a crește durata perioadelor în care raportează performanța.

Pe măsură ce vă gândiți la ceea ce ar fi necesar, este util să vă amintiți ce a făcut Ulise din mitul grecesc pentru a putea asculta cântecul frumos al Sirenelor. El știa că nu va putea rezista cântecelor lor atrăgătoare și, totuși, știa, de asemenea, că a ceda acelei ispite va fi fatal. Așa că și-a pus oamenii să-l lege de catargul navei pe care naviga, ca să poată asculta. Treaba noastră este să ne dăm seama care este echivalentul modern de a ne lega de catarg.

Mark Hulbert este un colaborator regulat la MarketWatch. A lui Evaluări Hulbert urmărește buletinele informative de investiții care plătesc o taxă fixă ​​pentru a fi auditate. El poate fi contactat la [e-mail protejat].