Cum inflația profitului v-a făcut al naibii de scumpe alimentele

Rezerva Federală a fost ridicarea ratelor dobânzilor într-un ritm fără precedent. Această încercare de a reduce inflația este orientat spre reducerea cererii și creșterea șomajului pe măsură ce economia globală navighează pe cererea ridicată în mijlocul provocărilor lanțului de aprovizionare. Și în timp ce Administrația Biden a luat niște măsuri pentru a aborda presiunile lanțului de aprovizionare și pentru a extinde finanțarea infrastructurii, Fed nu are instrumente care să limiteze creșterea vertiginoasă a prețurilor la alimente.

Când poetul laureat din New York Willie Perdomo a scris „Where A Nickel Cost A Dime”, poate că a fost pe ceva. Mâncare-acasă prețurile au crescut cu 13.1% din iulie 2021, cel mai mare salt de atunci Martie 1979. Date de la Numărător a arătat o creștere de 15.4% față de anul trecut a prețurilor la alimente și a datelor de la IRI a dezvăluit un salt de 14.4%, cu costurile producatorului zburând două cifre în ouă, făină, unt, biscuiți, pâine, lapte și pui.

Cauza fundamentală: costurile forței de muncă sau profiturile?

Robert Kapito, președintele managerului de active BlackRockBLK
, care deține părți vaste de stocuri de conglomerate alimentare, a avut o ia fierbinte despre inflație și criza lanțului de aprovizionare, „Pentru prima dată, această generație va intra într-un magazin și nu va putea obține ceea ce își dorește. Și avem o generație foarte îndreptățită care nu a trebuit niciodată să se sacrifice.” Ceea ce a declanșat Kapito trebuie să fie 47 milioane de oameni care și-au părăsit locurile de muncă în 2021, forțând angajatorii să concureze pentru muncitori prin creșterea salariilor și îmbunătățirea beneficiilor. Această dinamică are a ridicat furia a președintelui Fed, Jerome Powell, un fost hedge funder, care a declarat recent că „Ceea ce aveți sunt 1.7 locuri de muncă pentru fiecare șomer. Aceasta este o piață a forței de muncă foarte, foarte strânsă... Dacă doar ați scădea numărul de locuri de muncă deschise astfel încât acestea să fie mai mult de 1 la 1, ați avea mai puțină presiune în creștere asupra salariilor. Ai avea o lipsă de forță de muncă mult mai mică.”

Totuși există puține dovezi a dinamicii muncii determinând inflaţie. Creșterea salariului real pentru majoritatea muncitorilor au a fost în declin, în ciuda unora câștiguri salariale modeste în sectoare de primă linie precum comerțul cu amănuntul și ospitalitatea care au înregistrat rate ridicate de îmbolnăvire, deces și cifra de afaceri din cauza Covid-19. 75% din familiile cu venituri medii și-au văzut creșterea salariilor scăzând în urma inflației și 71% reduc cheltuielile. Banii de stimulare au dispărut de mult de la gospodării și aproape 60% din ei a fost cheltuit pe elementele de bază precum mâncarea și chiria. Peste 60% dintre americani trăiesc salariu la salariu și 1 din 10 gospodării sunt se luptă să-și hrănească familiile, în timp ce alte milioane sunt cumpărând mai puțină carne, produse și alcool, folosind mai multe cupoane, sau tranzacționând către mărci de magazine și magazine în dolari.

Între timp, raportul mediu de salariu între CEO și angajați a fost de 324 la 1, în creștere cu 23% față de 2019, sau aproape de două ori rata inflației. Câștigurile CEO au crescut cu 18%, de 4 ori mai mult decât rata de creștere a salariilor. Profiturile S&P 500 au crescut cu 17.6% în 2021. Marjele de profit a crescut la 15.5% în 2022, cel mai profitabil an din 1950, în timp ce corporaţiile au emis mai mult de $ 300 miliarde în răscumpărări de acțiuni către acționari instituționali precum BlackRock a lui Kapito. Momentul cu inflația prețurilor este ciudat.

Companiile au 3 variante atunci când primesc creșteri de costuri. Ei pot absorbi și pot primi o lovitură pe marginile lor. Ei pot trece și pot împărtăși durerea cu clienții. Sau pot pune o marjă suplimentară peste și dincolo de rata de creștere a costurilor, completându-și marjele în detrimentul clienților. În sus și în jos pe lanțul valoric, asta model bazat pe profit este responsabil pentru peste 50% din inflația prețurilor de consum. Și fără inflația profitului, creșterile prețurilor ar urma mai îndeaproape cu creșterea salariilor.

Ulei si gaz:

În ciuda proviziilor limitate, prețurile la gaze scad în sfârșit de la 5 dolari pe galon. Marile companii petroliere a publicat 46 de miliarde de dolari în câștiguri în Q2. Profiturile din 2021 au fost depășite peste 75 de miliarde de dolari la Shell, ChevronCVX
, BP și Exxon, permițând răscumpărări de acțiuni de 6.6 miliarde de dolari, deoarece firmele s-au lăudat că clienții „se așteaptă și acceptă” prețuri mari ale gazului.

marfă:

Conglomeratele de transport maritim sunt se așteaptă să depășească profiturile de anul trecut cu peste 73%, sau 256 miliarde USD. 80% din mărfurile globale utilizează cele 3 mari alianțe de transport maritim ale căror rate de livrare la timp se situează la un abisal de 40%. Și cele mai mari 5 linii feroviare de marfă au crescut marjele de exploatare cu peste o treime în ultimii 6 ani, deoarece și-au redus forța de muncă cu 29%, ca parte a trecerii la modele de operare la timp, cu trenuri mai puține și mai lungi, care au redus ratele de livrare la timp. O dispută contractuală cu 115,000 de lucrători feroviari ar putea duce la o grevă masivă.

Mărfuri:

Doar 4 companii controlează 70% din comerțul global cu cereale și 4 companii controlează până la 85% din procesarea cărnii și a păsărilor de curte. Cargill aparține ambelor grupuri. 2021 a fost cel mai profitabil pentru Cargill anual, cu aproape 5 miliarde USD în venit net și cu o creștere de până la 70 de puncte de bază a marjelor; Între timp, peste 4700 de infecții cu Covid-19 și 25 de decese ale angajaților au avut loc la unitățile de procesare a cărnii Cargill în anul precedent. The alți comercianți de top de cereale, inclusiv Archers-Daniels-Midland, BungeBG
și Dreyfus a înregistrat, de asemenea, o creștere record a vânzărilor și profituri datorate speculații rampante La inceputul anului 2022. Venitul net al lui Tyson a crescut cu 47% la peste 3 miliarde de dolari, în timp ce au cheltuit 700 de milioane de dolari în răscumpărări de la acționari, în timp ce 30,000 de infecții cu Covid-19 și 151 de decese au avut loc la unitățile lor. JBS a depășit prețurile cu 17% mai mari asupra consumatorilor și, deși volumele au scăzut, a înregistrat o creștere a venitului net cu 345%.

CPG:

După valuri de creșteri de prețuri, conglomerate CPG, precum Coca-ColaKO
, Hershey's, PepsiCoPEP
și Mondelez, a depășit estimările de câștig cu venituri în creștere între 7% și 16%. Coca-Cola a atribuit modificările de preț creșterii veniturilor operaționale nete. Mondelez a crescut profiturile cu 800 de milioane de dolari, a emis 4 miliarde de dolari în plăți acționarilor în 2021 și a crescut din nou prețurile în 2022. Proctor and Gamble au crescut prețurile pe toate segmentele sale majore, inclusiv Tide și Bounce, încasând 14.7 miliarde USD în câștiguri nete și plătind peste 19 miliarde USD acționarilor. General Mills a crescut prețurile de 5 ori în ultimul an; Profiturile din trimestrul IV au crescut cu 4%, până la 97 de milioane de dolari, cu o creștere de 823% a profiturilor din anul fiscal 16 și peste 2022 miliarde de dolari în donații pentru acționari.

Cu amănuntul:

Primii 10 retaileri au crescut profiturile lor combinate cu peste 10 miliarde USD în ultimii 2 ani și a emis peste 15 miliarde USD în răscumpărări de la acționari. Vânzări și profituri compensate la lanțurile responsabile pentru aproape 65% din vânzările de produse alimentare, inclusiv WalmartWMT
, KrogerKR
, Costco, TargetTGT
, Albertson's și Ahold, au rămas puternice în ciuda scăderilor recente ale marjei, deoarece comercianții cu amănuntul s-au confruntat cu presiunea de a transfera costurile asupra consumatorilor, gestionând în același timp modelele de consum neregulate. Cu toate acestea, se așteaptă ca profiturile comercianților cu amănuntul să crească cu 8% în 2022. Consumatorii lipsiți de numerar generează, de asemenea, vânzările și profiturile la lanțurile omniprezente de magazine în dolari, cum ar fi Dollar General și Dollar TreeLTRD
.

Spirala preț-profit:

An analiză economică de Institutul Roosevelt a concluzionat că acționarii preferă conglomeratele cu cotă mare de piață, deoarece sunt capabili atât crește prețurile și păstrează clienții: „Firmele și-au mărit substanțial marjele în 2021, atât la cel mai înalt nivel, cât și cu cea mai mare creștere pe un an din 1955. Rentabilitatea firmelor, atât înainte, cât și după impozitare, a crescut, de asemenea, la cele mai înalte niveluri... un fenomen care ar putea fi descris ca un spirală preț-profit. Factorii de decizie din firmele cotate la bursă sunt sensibili la presiunea acționarilor de a îndeplini în mod constant așteptările privind câștigurile pe termen scurt și de a distribui proporții mari din aceste câștiguri în răscumpărări de acțiuni și dividende. Într-un mediu inflaționist, firmele care se bucură de discreția și puterea de a ajusta markupurile sunt mai atractive pentru analiștii financiari și pentru administratorii de active.”

Robyn O'Brien, co-fondator al RePlant Capital și autorul cărții „Adevărul nesănătos”, mi-a reamintit recent că „directorii din cadrul acestor companii sunt obligați în mod legal să îndeplinească rentabilitatea acționarilor mai presus de orice altceva”. Spirala preț-profit este literalmente Robin Hood în sens invers, redistribuind câștigurile din creșterea prețurilor care se confruntă cu consumatorii către acționari.

Adam Smith, autorul cărții The Wealth of Nation a recunoscut această dinamică la începutul dezvoltării capitalismului. „Profiturile mari tind să crească mult mai mult prețul muncii decât salariile mari. Comercianții și maeștrii-producători noștri se plâng mult de efectele negative ale salariilor mari în creșterea prețurilor. … Ei nu spun nimic despre efectele negative ale profiturilor mari. Ei tac cu privire la efectele pernicioase ale propriilor câștiguri. Ei se plâng doar de cele ale altor oameni.”

Cu toate acestea, senatori cheie republicani, inclusiv McConnell, Blunt și Toomey, au respins această spirală preț-profit. Întâmplător, aceștia sunt proprietari de acțiuni și beneficiari de donații de la companii care au profitat de pe urma inflației prețurilor.

Soluții de politică:

Sunt măsuri de politică care poate ameliora durerea. The Legea privind stabilizarea prețurilor de urgență, introdus de congresmanul Jamaal Bowman (DN.Y.), ar aborda creșterea prețurilor din partea ofertei și ar recomanda utilizarea controalelor prețurilor pentru a limita creșterile de preț la bunurile și serviciile cheie. Controlul prețurilor în timpul celui de-al Doilea Război Mondial a menținut profiturile sub control, întărind în același timp puterea de cheltuieli a consumatorilor. Impozite excepționale pe profit și sindicalizarea extinsă ar putea redistribui câștigurile în mod mai echitabil. USDA a fost lansat programe convingătoare pentru a dezvolta lanțuri de aprovizionare cu alimente distribuite la nivel regional. FTC a intensificat control antitrust, alături de audierile Congresului care investighează consolidare alimentară. Şi reprezentarea lucrătorilor în consiliile corporative ar putea aduce un anumit echilibru guvernanței corporative mai presus de timid Măsuri ESG.

În ciuda faptului că politica monetară nu are nicio influență asupra prețurilor alimentelor, creșterea ratelor dobânzilor la Rezerva Federală ar putea arunca economia într-un recesiune de creștere, pedepsirea muncitorilor care au dus națiunea prin pandemie. Ceea ce avem nevoie, în schimb, este să frânăm capitalismul corporativ, care minează un sistem alimentar aflat în criză.