Cum un manager european de active cu 40 de miliarde de dolari suportă incertitudinea din regiune

(Clic aici pentru a vă abona la buletinul informativ Delivering Alpha.)

Mathieu Chabran conduce Tikehau Capital, un manager european de active, care supraveghează 40 de miliarde de dolari în datorii private, active reale, capital privat și piețele de capital. Cu un loc în primul rând în fața incertitudinii și a tensiunii geopolitice din Europa, Chabran a discutat cu buletinul informativ Delivering Alpha pentru a discuta despre rolul alternativelor în regiune, împreună cu perspectiva sa schimbătoare asupra tehnologiei. 

 (Mai jos a fost editat pentru lungime și claritate. Vezi mai sus pentru videoclipul complet.)

Leslie Picker: Pe măsură ce vă uitați în portofoliu, observați efectele războiului inflației asupra activelor pe care le gestionați?

Mathieu Chabran: De fapt, nu în acest stadiu. Evident, monitorizăm extrem de atent, pentru că ne-am concentrat pentru prima dată în urmă cu câteva luni pe ratele dobânzilor [în creștere], chiar dacă Europa rămâne puțin în urmă față de SUA. Apoi, evident, și din păcate, războiul a început și acum vedem unele probleme legate de lanțul de aprovizionare, o anumită creștere a materiilor prime. Deci, deși suntem foarte aproape de compania în care lucrăm, încercăm să anticipăm cât de mult putem. Dar vedem, de asemenea, unele schimbări interesante care au loc, de obicei în materie de energie – știu că am dezbătut mult despre asta. Deci, chiar acum, cred că este un moment critic, răscruce, pentru a lucra la companiile din portofoliu – pentru a anticipa, pentru a oferi companiilor din portofoliu resursele pe termen lung de care au nevoie. Și asta facem la Tikehau. 

Selector: Deci nu vedeți niciun impact al inflației asupra marjelor, sau a prețurilor mai mari sau ceva de genul acesta?

Chabran: De fapt, vedem asta mai puțin în Europa [decât] ceea ce vedem în SUA chiar acum. În Europa, încercăm cu adevărat să fim cât mai locali posibil și să fim mai puțin dependenți de unele surse de aprovizionare. Energia este un lucru mare. Celălalt lucru este, evident, costul finanțării și ratele dobânzilor. Acesta este un lucru pe care îl monitorizăm, foarte, zilnic, dacă pot să spun. Și B) pe datoria privată, pe private equity, pe imobiliare, vedem diferite abordări în care poți încerca să anticipezi asta, lucrează cu compania ta de portofoliu. Dar chiar acum, pe piața mijlocie, pentru că pe asta ne concentrăm, rămâne în continuare sub control, dar depinde de companii, este de latitudinea echipei de management să anticipeze eficient asta, astfel încât să putem face față acestei situații și asigurați-vă că ne putem schimba lanțul de aprovizionare.

Selector: Din această cauză, vezi mai multe oportunități în Europa decât în ​​Statele Unite în acest moment?

Chabran: Dacă poți rămâne local în aprovizionare, iar Europa, așa cum știi Leslie, este un mare loc de joacă, nu? De la nordii nordici până la sudul Europei, acestea sunt piețe foarte specifice. Și dacă aveți amprenta pe teren, pe măsură ce încercăm să ne dezvoltăm și așa cum ne-am dezvoltat la Tikehau, vă oferă efectiv capacitatea de a fi mai agil, dacă pot spune, lucrând cu companiile din portofoliu, cu dvs. management, cu partenerii dvs. locali, cu băncile dvs. locale, într-un mod în care puteți încerca efectiv să abordați aceste probleme din timp și, în loc să fiți defensivi, să fiți proactiv în acest sens. Deci, asta încercăm să dezvoltăm, ceea ce echipele noastre de investiții au făcut în trecut, aș spune chiar, de la pandemie. Ceea ce am văzut cu ratele dobânzilor [creșterea] și apoi cu situația, evident, din Ucraina-Rusia, doar se adaugă la o situație care a fost deja monitorizată cu atenție din partea noastră.

Selector: Ești îngrijorat deloc că Europa se va răsturna într-o recesiune în acest moment?

Chabran: Este foarte probabil. Începeți [să vedeți] că unele țări semnalează aceste riscuri, acest potențial. Este ceva care, din păcate, este acum potențial la scară globală. Vedem ce se întâmplă în China, vedem, evident, ce se întâmplă în Europa Centrală ca o consecință a situației. Europa s-ar putea foarte bine să fie din cauza acestor efecte de propagare, aș spune, ale acestor diferite vânturi în contra. Deci, din nou, munca noastră de manager de active și chiar și cei mai mulți dintre noi, ca manageri de active private, încearcă să nu cronometram piața, ci să investim într-adevăr ciclul încrucișat. Există o mulțime de capital disponibil, acest capital trebuie să-și găsească o casă. Există o casă pentru fiecare afacere bună. Și aici, poate, managerii privați pot aborda această situație mai bine decât piețele publice.

Selector: Sunteți implicat în active reale – atât imobiliare, cât și infrastructură – așa că sunt curios din punctul dumneavoastră de vedere, cât de bine poziționați credeți că este Europa pentru a se elibera de dependența de energia rusă?

Chabran: Cred că trebuie să rămânem destul de umili când vine vorba de această situație, și nu lăsând deoparte tragedia umană, ci, ceea ce vedem că am dezvoltat în ultimii câțiva ani sau decenii, această dependență de energie pe care oamenii nu o [realizează. ] cât de rău ar putea fi. Acum, motivul pentru asta... este că poți accelera trecerea la energia de tranziție. De fapt, a fi mai puțin dependent de petrol sau gaze rusești și de a avea efectiv o sursă locală de energie alternativă este, încă o dată, ceea ce aș numi fundamentul acestei situații. Am făcut multe în acest sens, nu numai în Europa, și acum și în [SUA] Ceea ce pentru unii era doar spălarea verde cu câțiva ani în urmă, acum devine în mod clar o tendință majoră, în care managerii de active și administratorii de active private au o responsabilitate reală. Și aici creștem efectiv efortul, ponderea și alocarea capitalului nostru care este desfășurat acolo – atât pe partea de capital propriu, cât și pe partea de credit.

Selector: Din punct de vedere istoric, ați evitat tehnologia ca sector – ceva ce cred într-un interviu anterior pe care mi l-ați descris ca pe o bunătate. Credeți că vânzarea recentă, totuși, o face încă o bunătate sau vedeți oportunități potențiale acolo acum?

Chabran: Subliniați o mișcare recentă a pieței de care ne-am temut și ne-am anticipat. De aceea nu am fost efectiv prezenți acolo. Așa că această repreciere a pieței s-a întâmplat deocamdată foarte mult pe piața publică. Începe să treacă pe piața privată de la ceea ce auzim... Cred că ajungem la o reechilibrare a unor excese pe care le-am văzut în acest spațiu foarte particular al pieței. Încă o dată, a început cu ratele dobânzilor [în creștere], iar oamenii au început să realizeze că banii au o anumită valoare și, dacă prețul unui activ este efectiv valoarea actuală a viitorului său, dacă este un flux de numerar actualizat, există un impact asupra acestui lucru. . Și apoi, de asemenea, un efect de cerere-ofertă și de evaluare comparativă pe care [piețele] le oferă publicul. Așadar, fără bile de cristal, evident, preferăm o piață care este reprețuită cu 75 la sută, pentru unii dintre ei, decât ceea ce era acum șase luni. Și, din nou, având un fond de capital personalizat, oferim cu siguranță o oportunitate excelentă pe o piață care încearcă să-și găsească echilibrul.

Selector: Deci, te gândești la tehnologie, atunci? Nu o vedeți ca pe bunătatea care a fost înainte, dacă aș putea rezuma asta.

Chabran: Tehnologia este mare – este un concept mare. După cum știți, am strâns o mulțime de capital dedicat serviciilor financiare. Partea FinTech a serviciilor financiare este o tendință în creștere a pieței pe care mulți investitori tradiționali vor trebui să se concentreze. Lucrurile la care ne uitam în urmă cu șase luni, din nou, s-au schimbat uneori cu 75 la sută, așa că astăzi, ne place mult mai mult decât înainte... Astăzi, toate companiile noastre trebuie să fie compatibile cu tehnologia într-un fel sau altul. Așadar, dacă oamenii și investitorii încep să abordeze [lucrurile] într-un mod mai puțin – cum să spun – deconectat, în care creșterea justifică efectiv un tip de multiplu cu două cifre asupra cifrei de afaceri, iar asta efectiv [revine] la ceea ce este real profitabilitatea sau calea către profitabilitate pentru o companie, atunci devine interesant.