Cu piața de valori într-o funk profundă (și din ce în ce mai funky pe zi ce trece), investitorii caută locuri sigure pentru a-și parca banii, cum ar fi acțiunile care plătesc dividende sănătoase. Care ar fi acțiunile de telecomunicații, nu?
Poate nu.
Adevărul este că stocurile de telecomunicații - există într-adevăr doar trei mari în zilele noastre; AT&T (T), Verizon (VZ) și T-Mobile (TMUS) — nu mai sunt ce au fost. Unii spun că asta are de-a face cu incursiunile lor dezastruoase în lumea media, dar probabil că este mai degrabă o chestiune de execuție eșuată și de maturizare a afacerii.
În primul rând, matematica media. Amintiți-vă că într-o perioadă de două săptămâni din luna mai a anului trecut, atât AT&T, cât și Verizon au abandonat WarnerMedia și Yahoo, proprietățile lor de conținut respective (da, acesta din urmă deține angajatorul meu, Yahoo Finance). Aceste mișcări au fost făcute pentru a scăpa de companiile de telecomunicații bazate pe date, din creierul stâng, de afacerile media frivole, înflorate – indiferent de costisitoare. Ieșirea din conținut, se gândea, ar permite afacerilor de distribuție ale companiilor de telefonie să funcționeze complet și neîngrădit, ceea ce ar fi probabil o binefacere pentru acționari.
„Zilele mele sunt puțin mai previzibile decât erau acum câțiva ani.” CEO-ul AT&T, John Stankey, i-a spus lui Brian Sozzi de la Yahoo Finance săptămâna aceasta. „Acesta este unul dintre motivele pentru care am luat decizia de a face ceea ce facem. Nu am crezut că aș putea să fac cea mai bună treabă sau că echipa de management mai largă ar putea face cea mai bună treabă dacă am încerca să ducem prea multe bătălii pe prea multe fronturi diferite. Suntem o companie mai concentrată astăzi. Executăm în fiecare săptămână mai bine decât am fost săptămâna anterioară, dar mai avem loc de făcut.”
Cu siguranță în acest ultim punct.
Din 15 mai 2021, aproximativ când au fost făcute aceste anunțuri, acțiunile Verizon au scăzut cu 18%, iar AT&T a scăzut cu 19%. S&P are o reducere de doar 4%. Acțiunile au încă subperformanțe pe piață după ce au luat în considerare randamentele lor de 6% plus dividende.
Poate că acest lucru este surprinzător, având în vedere că aceste companii au făcut anunțuri care schimbă jocul - în special în cazul AT&T, deoarece dezinvestirea conținutului a fost o mișcare mult mai mare în raport cu dimensiunea afacerii sale generale. Este, de asemenea, surprinzător, deoarece atât acțiunile AT&T, cât și Verizon prezintă randamente generoase din dividende, care în mod ideal ar stimula acțiunile în timpul unei scăderi a pieței.
Deep-sixing-ul afacerilor de conținut a ajutat stocurile companiilor de televiziune? Nu, nu a făcut-o.
Înainte de a ajunge mai mult la asta, să luăm în considerare mai întâi T-Mobile, cândva ridiculizat (și încă detestat) de cei doi Mari, pentru exagerat, fostul său CEO, John Legere, și pentru brandul său roz strident (dar eficient). Legere a demisionat acum doi ani, dar, ghici ce, T-Mobile este acum ascendent, dacă nu triumfător. Barron a arătat recent a aflat că T-Mobile are o capitalizare de piață mai mare (177 miliarde USD) decât Verizon (173 miliarde USD) sau AT&T (119 miliarde USD). Adevărat, atât Verizon, cât și AT&T au un efect de pârghie mai mare, astfel încât valoarea globală a întreprinderii a celor două companii mai vechi este mai mare. Dar adevărul rămâne că acțiunile T-Mobile au depășit Verizon și AT&T - și piața - în ultimii cinci ani.
De ce este asta? Într-un cuvânt, execuție. T-Mobile a fuzionat cu Sprint, a stabilit un preț agresiv pentru a construi cota de piață și, cel mai important, și-a îmbunătățit rețeaua.
„Rețeaua TMUS 5g este probabil cu 18 luni înaintea AT&T și Verizon, dacă nu chiar puțin mai mult”, spune Keith Snyder, analist de industrie la CFRA. „Bănturile [AT&T și Verizon] sunt proaste. Cele două companii la un loc au aproximativ 300 de miliarde de dolari de care au nevoie pentru a ieși din bilanţ la un moment dat. Între timp, ei trebuie să cheltuiască foarte mult pentru implementări de rețea și spectru nou.”
Și încă un lucru: „Prețul acțiunilor Verizon este mai mic decât era acum 20 de ani. Prețul acțiunilor AT&T este mai mic decât era acum 20 de ani”, spune un analist veteran al industriei Craig Moffett. „Desigur, au plătit dividende, dar rentabilitatea totală prin deținerea acelor acțiuni a fost mai mică decât ați fi obținut dintr-o obligațiune corporativă.”
Cineva a făcut bani aici, totuși. Ca aceasta Raportul McKinsey din 2017 subliniază, giganții internetului Amazon, Google și Facebook au creat afaceri masive în rețelele AT&T și Verizon. Limitele de piață combinate ale acelor trei giganți ai tehnologiei – 3 trilioane de dolari – sunt de 6.4 ori mai mari decât cele de 469 de miliarde de dolari ale celor trei companii de telecomunicații.
Așadar, AT&T și Verizon au distrus-o prin faptul că nu au reușit să îmbine conținutul cu distribuția? Moffett crede că este un hering roșu.
„Nu sunt sigur că „legănarea dintre conținut și distribuție” a fost vreodată o teză teribil de relevantă”, spune Moffett. „Este unul dintre acele lucruri despre care oamenilor le place să vorbească, dar nu are prea multe aplicații în lumea reală. Parțial, problema încercării de a fi integrat vertical este că legea este încruntă. Deci există limitări cu privire la ceea ce poți face. Teoretic, ați putea face conținut exclusiv și așa ceva, dar în calitate de operatori, în general, nu aveți voie să faceți asta. Deci nu există o logică strategică specială pentru a fi integrat vertical.”
Pentru Moffett, este mai degrabă o chestiune de două companii cu afaceri în scădere și bilanţuri umflate, care se vor lupta să-și plătească dividendele pe viitor. AT&T și-a redus deja dividendele ca parte a cesionării afacerii media la începutul acestui an.
În ceea ce privește calea de față a companiilor: „Nu vor da faliment”, spune Snyder. „Sunt înființați, afacerile lor generează numerar. Doar că trebuie să regândească ceea ce fac.” Moffett oferă un pronostic mai succint: „Este groaznic”.
Pe de altă parte, ambii analiști sunt optimiști cu privire la T-Mobile, despre care spun că va continua să crească pe cheltuiala operatorilor.
Există vreun optimism pentru AT&T sau Verizon? „Cazul optim pentru Verizon sau AT&T este că așteptările sunt atât de scăzute încât acțiunile nu au unde să meargă decât să crească”, spune Moffett. „Și atâta timp cât mențin dividendul, teza ar putea funcționa.” Dar apoi adaugă: „Problema este, așa cum am văzut atât de des cu aceste companii, dacă nu pot genera nicio creștere, atunci sustenabilitatea dividendului este în cele din urmă pusă la îndoială.”
Pentru Verizon și AT&T, nu este o poziție excelentă în care să fie.
Acest articol a fost prezentat într-o ediție de sâmbătă a Morning Brief de sâmbătă, 17 septembrie. Primiți Morning Brief trimis direct în căsuța dvs. de e-mail, de luni până vineri, până la 6:30 am ET. Mă abonez
Urmărește-l pe Andy Serwer, redactor-șef al Yahoo Finance, pe Twitter: @server
Citiți cele mai recente știri financiare și de afaceri de la Yahoo Finance
Descărcați aplicația Yahoo Finance pentru Apple or Android
Urmăriți Yahoo Finance pe Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, și YouTube
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/how-media-and-t-mobile-got-the-better-of-att-and-verizon-120019854.html