Cum pot investitorii să prevină inflația, potrivit lui Christopher Zook

Christopher Zook crede că riscul-recompensa de pe piață este cea mai proastă pe care a văzut-o în cei 30 de ani în afacere.

Zook, președinte și director de investiții pentru CAZ Investments, cu sediul în Houston, dorește să-și protejeze clienții de vânzările pe piață, despre care crede că este inevitabil. În acest interviu exclusiv, el dezvăluie câteva strategii pentru a asigura portofoliul unui investitor împotriva riscului de declin.

Următorul interviu a fost editat pentru conținut și claritate.

Karl Kaufman: Care sunt riscurile majore acum?

Christopher Zook: Ceva va da. O posibilitate este o creștere extraordinară a câștigurilor din cauza hiperinflației. Acest lucru va crea o creștere semnificativă a ratelor dobânzilor, cu un impact dramatic asupra evaluărilor.

Cealaltă posibilitate este o slăbire a economiei, ceea ce duce la scăderea câștigurilor. Sau mai rău, avem stagflație, pe care nu am mai văzut-o din anii 70. Odată cu stagflația, nu există doar inflație, ci și stagnarea puterii generale de cumpărare a consumatorilor și a puterii de stabilire a prețurilor a corporațiilor. Acest lucru provoacă o comprimare masivă a marjelor. 

Comprimarea marginii duce la comprimarea multiplă. Aceasta este o posibilitate reală în acest moment, în funcție de modul în care se desfășoară acest tsunami monetar când Fed începe să scoată lichidități din sistem.

Ne acoperim portofoliul împotriva unei potențiale vânzări. Dacă piețele continuă să crească, costul asigurării va deveni neglijabil în schema generală a lucrurilor.

Kaufman: Cum ar trebui să-și structureze portofoliul un investitor?

Zook: Investitorii sunt blocați: este o piață de valori foarte scumpă și o piață de obligațiuni foarte scumpă. E greu de știut unde să pui capitalul. Dacă nu câștigați suficient profit, vă afectați negativ puterea de cumpărare. 

Provocarea pentru investitori este unde să pună acești „bani siguri”, unde vor obține o rată reală de rentabilitate după inflație. Din păcate, vechiul model 60/40 este mort. 

A fost bine într-un mediu diferit al ratei dobânzii și este solid din punct de vedere statistic. Dar nu funcționează atunci când nu există suficiente oportunități de a te proteja de portofoliul de obligațiuni, în comparație cu riscul din portofoliul de acțiuni. 

A merge la numerar, evident, este o rată reală de rentabilitate oribilă. 

Investitorii sunt lăsați să încerce să-și dea seama ce are predictibilitate și mai puțină corelație. Din păcate, chiar sunt blocați. Investitorii trebuie să elaboreze o strategie complet nouă de atenuare a riscurilor pentru a-și proteja portofoliile într-o perioadă în care piața este cea mai scumpă până când a fost vreodată.

Într-o lume post-pandemie, au nevoie de un portofoliu post-pandemic care să protejeze împotriva declinului, să genereze un anumit flux de numerar și să servească drept tampon atunci când piața se vinde.

Cu doar o parte din portofoliul lor, ei pot atenua cea mai mare parte a riscului. Vor avea o protecție solidă împotriva acestui tip de eventualitate într-un mod care în cele din urmă nu îi va costa nimic. 

Imaginați-vă să cumpărați o asigurare de casă și să fiți plătit pentru a avea acea asigurare. Asta ar trebui să caute cineva să realizeze.

Kaufman: Cum își pot asigura investitorii portofoliul?

Zook: Pe piața de credit, există buzunare de oportunitate. Nu este simplu vanilie, tradițional sau un ETF – trebuie să fie mai oportunist și diferențiat. Ar trebui gestionat de oameni care pot naviga în furtuna care se va întâmpla inevitabil, fie din cauza unei recesiuni, fie din cauza hiperinflației.  

Investitorii trebuie să găsească manageri de credit talentați care să gestioneze acea parte a portofoliului în timp ce construiesc o poliță de asigurare pentru portofoliul lor care să îi protejeze împotriva unui scenariu din martie 2020 sau 2008-09. 

În acest fel, ei pot dormi noaptea și pot investi partea de risc a portofoliului lor așa cum ar dori. Ei vor ști că riscul este atenuat de modul în care și-au poziționat o parte din portofoliu.

Există capacitatea de a genera randament solid fără a-ți asuma prea mult risc în creditul privat. Există piața creditelor cu efect de levier, piața creditelor private. Nu este capital privat tradițional; este o oportunitate mult mai lichidă, de durată mult mai scurtă. S-ar putea să nu aibă lichiditate zilnică, dar nu vor fi nevoiți să-și lege banii timp de 10 sau 12 ani, așa cum ați face în capitalul privat tradițional. 

Ei pot alege să intre în capital privat pentru a obține randamente bune și randamente solide, dar pot face asta doar cu o parte din portofoliu pe care sunt dispuși să nu aibă lichiditate. 

Pentru partea din portofoliu pe care doresc să aibă niște niveluri rezonabile de lichiditate, o pot face în credit privat sau în unele spații cu venit fix netradiționale.

Kaufman: Care este cel mai bun sfat financiar pe care l-ai primit vreodată?

Zook: Dacă vrei să ai ceea ce alții nu au, trebuie să fii dispus să faci ceea ce alții nu fac. 

Asta înseamnă că trebuie să gândiți diferit, să gândiți în afara cutiei și să fiți pregătit să mergeți împotriva tendinței. Marea majoritate a oamenilor din această lume nu obțin niciodată ceea ce își doresc pentru că nu sunt niciodată dispuși să facă ceea ce este necesar pentru a-l obține.