Cum China și SUA pot evita un război rece financiar

Iată un pic de istorie pe care o știam, dar nu o cunoșteam cu adevărat știu, până am citit noua carte excelentă a lui James Fok, Războiul rece financiar: o viziune asupra relațiilor chino-americane de pe piețele financiare.

În 1958, China s-a angajat într-un efort consumator de a se transforma într-o societate industrială. Scopul a fost creșterea masivă a producției de oțel, cărbune și electricitate. A existat o colectivizare a terenurilor și o deturnare uriașă a resurselor departe de agricultură, ceea ce a dus la o prăbușire a recoltelor de alimente. În ciuda acestui fapt, China de fapt exportat cereale pentru că oficialii locali, prea speriați pentru a raporta adevărul, le-au spus planificatorilor centrali din Beijing că recoltele au fost robuste. Rezultatul a fost foametea și foametea.

Până în momentul în care acest „Marele Salt înainte” a fost întrerupt în 1961, 40 de milioane de oameni au murit. Este la fel ca întreaga populație actuală a Californiei care moare într-o perioadă de trei ani. Societatea chineză practic se dezintegrase.

O carte cu istorie, nu o carte de istorie

Având în vedere titlul cărții, inițial am fost surprins că istoria – atât chineză, cât și americană – joacă un rol atât de important în narațiunea lui Fok. Din fericire, am avut șansa de a-i intervieva acest podcast Top Traders Unplugged și auzind povestea lui personală m-a ajutat să înțeleg. Fok ne conduce cu atenție prin trecut, astfel încât să ne putem gândi constructiv la viitor.

Oprirea pentru a înțelege Marele Salt înainte m-a ajutat să văd cum ar fi putut vedea guvernul chinez situația cu care s-a confruntat în Piața Tiananmen în 1989. În amintirea vie, țara fusese sfâșiată de haos. Deși stabilitatea și progresul fuseseră restabilite, teama de alunecare trebuie să fi fost mistuitoare. Fok explică, de asemenea, că demonstranții studenți nu pledează pentru „democrație” în modul în care o gândim noi. Inițial, ei doreau în principal încetarea practicii de a fi repartizați locuri de muncă de către guvern după absolvire.

Da – simplific. Și nu, sunt nu justificarea/condamnarea uciderii cetățenilor de către propria armată a unui stat (ceva ce au făcut chiar SUA la Kent St. în 1970). Ideea mea, și cea a lui Fok, este că atât SUA, cât și China au propriile lor istorii, interese și perspective. Au motive să fie rătăciți, mândri și rușinați. Amândoi vor prospera în viitor dacă își pot muta privirea către viitor și vor lucra împreună.

Timpul pentru o schimbare

Lucrând împreună este locul în care cartea lui pivotează spre finanțare. Fok crede că costurile pentru SUA ale sistemului actual bazat pe dolari depășesc acum beneficiile acestuia și are o sugestie surprinzătoare și surprinzător numită pentru o remediere.

În primul rând, problemele. Există o cerere constantă pentru dolar, deoarece este moneda dominantă pentru comerț. Aceasta își menține valoarea ridicată în raport cu alte valute, iar această valoare ridicată reduce competitivitatea SUA. Pierderea de locuri de muncă care rezultă alimentează tensiunile politice.

În plus, în calitate de „producător” monopol de dolari, SUA trebuie să furnizeze lumii suficienți pentru a susține atât piețele fizice, cât și cele financiare, ceea ce înseamnă emiterea de multe datorii. Dacă economia SUA crește suficient de repede, serviciul acestei datorii ar putea să nu fie o problemă. Dar atunci când creșterea încetinește ca și recent, povara datoriei poate deveni copleșitoare. În cele din urmă, va exista o tentație, sau chiar o necesitate, de a folosi inflația pentru a-i eroda valoarea.

Aceste probleme au existat întotdeauna, dar în deceniile de după cel de-al Doilea Război Mondial au fost gestionabile, deoarece piețele globale erau mult mai mici în raport cu dimensiunea economiei SUA. Acum, cu conexiuni mult mai profunde între multe mai multe piețe, sistemul dolarului scârțâie.

China și-a crescut constant gradul de sofisticare financiară în vederea creșterii importanței monedei sale. Teama exemplificată în titlul lui Fok este că aceasta evoluează într-un conflict financiar între cele două țări. El vede altfel.

MAD nu este neapărat nebun

Imprumutând o expresie de război rece, Fok sugerează o politică de „distrugere reciprocă asigurată” financiară (MAD). Sună înfricoșător, chiar de confruntare, dar el vede asta ca pe o formă de cooperare și integrare mai profundă:

„În loc să se implice într-o „cursă înarmărilor” geo-economică, o versiune financiară a doctrinei MAD... ar implica aprofundarea interdependențelor într-un mod care ar face de neconceput nici SUA, fie China să-și folosească arsenalele financiare una împotriva celeilalte în capital. piețe, sporind astfel siguranța pentru ambele”.

De exemplu, piețele occidentale ar putea accepta obligațiuni guvernamentale chineze ca garanție pentru împrumuturi. Acest lucru ar ușura presiunea datoriei asupra SUA, deoarece nu ar fi nevoie să emită atât de multe obligațiuni pentru a lubrifia piețele globale. Și ar fi în beneficiul Chinei prin crearea unei cereri pentru propriul împrumut, care trebuie să crească pentru a satisface cerințele de bunăstare socială ale unei societăți care îmbătrânesc rapid. Obligațiunile ar fi deținute în conturi de depozit în Hong Kong – o piață financiară transparentă guvernată de regulile pe care le înțelege vestul, dar și o parte a Chinei.

Aștepta. Hong Kong face parte din China, nu? Protecțiile nu ar putea eroda? Da. Dar amintiți-vă că China însăși se simte vulnerabilă exact la asta chiar acum. Regula se schimbă ca genul SUA au aplicat Rusiei ar putea avea un impact dramatic asupra capacității Chinei de a accesa vastele sale rezerve de dolari americani. Expunerea investitorilor occidentali la riscuri similare este contrapartida incomod pentru a face ca MAD să funcționeze.

Fok sugerează un alt potențial câștig-câștig. China ar putea permite cetățenilor săi să investească în străinătate dacă aceste valori mobiliare ar fi ținute în custodie în Hong Kong. Acest lucru i-ar ajuta pe economisitorii chinezi să obțină profituri mai bune și să scoată aerul din diversele produse financiare umbre de pe propriile piețe. Companiile occidentale ar avea acces la capitalul multor mici economisitori chinezi – o sursă de bani mult mai acceptabilă decât investițiile directe de la companiile de stat (sau marile companii care sunt suspectate de controlul statului) unde transferul de tehnologie este o preocupare reală.

Când am vorbit cu el luna trecută, se afla în mijlocul unui turneu de carte din SUA care l-a dus să vadă o serie de economiști și factori de decizie din SUA. Începe o discuție importantă. Istoriile SUA și ale Chinei sunt diferite, dar viitorul este împletit. Faceți comerț, nu război.