Cum a trecut Carvana de la o alegere de top pe Wall Street la tranzacționare cu acțiuni meme

Carvana CEO-ul Ernie Garcia III spune în mod regulat pentru Wall Street că „marșul continuă” în misiunea companiei de a deveni cel mai mare și mai profitabil retailer de mașini second hand din lume.

Prețul acțiunilor sale a crescut și în acest an, doar în direcția greșită pentru investitori. În șase luni, Carvana a trecut de la comerciantul preferat de mașini second hand de pe Wall Street, pregătit să valorifice o piață robustă, la tranzacționare ca un stoc volatil de meme pe fondul măsurilor de reducere a costurilor și disponibilizărilor.

Căderea din grație pentru comerciantul de mașini second hand din Arizona, inclusiv o scădere de aproape 90% a prețului acțiunilor sale din noiembrie, a rezultat dintr-un amestec de condiții de piață în schimbare, precum și răni auto-provocate. Mulți dealeri tradiționali continuă să raporteze rezultate record sau aproape record, aducând mai multă lumină asupra problemelor Carvana.

Carvana a crescut exponențial în timpul pandemiei de coronavirus, așa cum cumpărătorii au trecut la achizițiile online mai degrabă decât să vizitezi un dealer, cu promisiunea de a vinde și cumpăra fără probleme vehicule uzate la domiciliul unui client. Dar analiștii sunt îngrijorați de lichiditatea companiei, de creșterea datoriei și de creștere, care în acest an este de așteptat să fie cea mai lentă de când a devenit companie publică în 2017.

„Din propria recunoaștere a companiei, aceasta a accelerat creșterea exact la momentul nepotrivit într-o încetinire a consumatorului, lăsând o nepotrivire majoră între capacitate și cerere, creând o criză de lichiditate”, a spus Adam Jonas de la Morgan Stanley într-o notă a investitorilor la începutul acestei luni, retrogradând clasamentul. companie și reducându-și prețul țintă la 105 USD pe acțiune de la 360 USD.

Încetinirea se datorează prețuri mari ale vehiculelor, creșterea ratelor dobânzilor și temerile de recesiune, printre alți factori. Carvana a achiziționat un număr record de vehicule anul trecut, pe fondul prețurilor vertiginoase și a inflației în creștere, în pregătirea pentru cererea fără precedent, care a încetinit de atunci.

Analistii spun ca Carvana este departe de a iesi, dar este posibil sa fi atins apogeul. Există îngrijorări cu privire la piața vehiculelor second hand în viitor, precum și riscurile pe termen scurt care depășesc beneficiile potențiale.

„Deteriorarea condițiilor de pe piața de capital și înrăutățirea tendințelor din industria vehiculelor uzate ne-au erodat convingerea în calea pe care Carvana va asigura capitalul necesar pentru a realiza o scară suficientă și un statut de autofinanțare”, a declarat Scott W. Devitt de la Stifel săptămâna trecută într-o notă pentru investitori. .

Acțiunile Carvana sunt evaluate „în păstrare” cu un preț țintă de 89.30 USD pe acțiune, conform estimărilor analiștilor compilate de FactSet.

Acțiunile Carvana au fost la peste 300 de dolari pe acțiune, înaintea companiei care și-a raportat rezultatele din al treilea trimestru pe 4 noiembrie, când a ratat așteptările privind câștigurile Wall Street și au fost dezvăluite probleme operaționale interne.

Garcia, care servește și ca președinte, le-a spus investitorilor că compania nu a putut satisface cererea clienților, ceea ce o face să nu ofere pe site-ul său întreaga flotă de vehicule pentru a le cumpăra consumatorilor. El a spus că a fost rezultatul achiziției de vehicule de către companie la o rată mai mare decât ar putea procesa.

„Nu eram pregătiți pentru asta”, a spus Garcia, care a co-fondat compania în 2012 și a transformat-o într-o afacere de aproape 13 miliarde de dolari.

Pentru a ajuta la derularea viitoare a achiziției de vehicule și a timpilor de recondiționare a acestora, Carvana a anunțat pe 24 februarie un acord definitiv pentru achiziționarea operațiunilor americane ale Adesa – al doilea cel mai mare furnizor de licitații angro de vehicule din țară – de la KAR Global pentru miliarde de dolari 2.2.

Garcia, la acea vreme, a spus că afacerea „solidifică” planul lui Carvana de a deveni „cel mai mare și mai profitabil retailer de automobile”. Încheind în aceeași zi remarcile pregătite cu investitorii pentru câștigurile din al patrulea trimestru cu „marșul continuă”.

Afacerea a fost salutată de investitori, care au trimis acțiunile în creștere cu 34% în următoarele două zile, la peste 152 de dolari pe acțiune. A urmat un declin constant din cauza temerilor de recesiune și a altor tendințe macroeconomice care au afectat piața de mașini second hand.

Câștigurile din tranzacție au fost de scurtă durată din cauza mediului macroeconomic și a companiei care a ratat în mod semnificativ așteptările Wall Street pentru primul trimestru, inițiind o vânzare a acțiunilor companiei și o serie de retrogradări de către analiști.

Compania a fost criticată pentru că a cheltuit prea mult pe marketing, ceea ce a inclus o lipsă de strălucire Anunț pentru Super Bowl de 30 de secunde, și nu se pregătește pentru o potențială încetinire sau scădere a vânzărilor. Carvana susține că a fost suprapregătită pentru primul trimestru, după ce a fost insuficient pregătită pentru cererea de anul trecut.

„Am construit pentru mai mult decât a apărut”, a spus Garcia în timpul unui apel pentru venituri din 20 aprilie.

Rezultatele au scăzut cotele în săptămâna următoare. Garcia a descris problemele ca fiind „tranzitorii” și ceva din care compania va învăța. El a recunoscut că Carvana ar fi putut acorda prioritate creșterii în detrimentul profiturilor, deoarece compania a respins planurile de a obține câștiguri pozitive înainte de dobândă și impozite cu „câteva trimestre”.

Acțiunea a fost lovită din nou la sfârșitul lunii aprilie, când dealer-ul online de mașini second hand sa luptat să vândă obligațiuni și a fost forțat să apeleze la Managementul global Apollo pentru 1.6 miliarde de dolari pentru a salva acordul de finanțare a acordului Adesa.

Analiştii consideră că afacerea de finanţare a achiziţiei Adesa este „nefavorabilă”, la o rată de 10.25%. Obligațiunile sale existente aveau deja randamente de peste 9%. Știri Bloomberg a raportat Apollo a salvat afacerea după ce investitorii au cerut un randament de aproximativ 11% pentru o obligațiune nedorită propusă de 2.275 miliarde de dolari și aproximativ 14% pentru o piesă preferată de 1 miliard de dolari.

Condițiile nefavorabile vor „întârzia în mod inevitabil calea” către un flux de numerar liber pozitiv pentru companie până în 2024, a spus analistul Wells Fargo Zachary Fadem. Într-o notă adresată investitorilor pe 3 mai, el a retrogradat acțiunile și a redus prețul țintă de la 150 de dolari la 65 de dolari pe acțiune.

Joseph Spak de la RBC Capital Markets și-a exprimat îngrijorări similare cu privire la tranzacție, spunând că integrarea „ar putea fi dezordonată” în următorii doi ani și mai mult. De asemenea, a retrogradat acțiunile și a redus prețul țintă.

„În timp ce rațiunea strategică pentru Adesa are sens, în opinia noastră, modernizarea și dotarea cu personal a 56 de unități în următorii doi ani este probabil să se confrunte cu o perioadă prelungită de ineficiențe operaționale, cu până la 18-24 de luni de risc final continuu. ”, a spus el într-o notă a investitorilor la începutul lunii trecute.

Acțiunile Carvana au atins săptămâna trecută un minim din ultimii doi ani, înainte de a crește cu până la 51% în aceeași zi, împreună cu „acțiuni meme”, cum ar fi GameStop și AMC.

Acțiunile meme se referă la câteva stocuri selectate care câștigă brusc popularitate pe internet și duce la prețuri vertiginoase și la un volum de tranzacționare neobișnuit de mare.

De exemplu, volumul de tranzacționare pentru Carvana a fost joi de peste 41.7 milioane, comparativ cu volumul său mediu pe 30 de zile de aproximativ 9 milioane. Tranzacționarea acțiunilor Carvana a fost oprită joi de cel puțin patru ori.  

Aproape 29% din acțiunile Carvana disponibile pentru tranzacționare sunt vândute scurt, potrivit FactSet, printre cele mai mari rate de pe piețele din SUA.

Carvana încearcă să revină în binele lui Wall Street. Într-o prezentare pentru investitori lansat vineri seara, compania a apărat acordul Adesa și și-a actualizat planurile de creștere și de reducere a costurilor, inclusiv reducerea costurilor de achiziție a vehiculelor.

Compania a declarat că își reorientează cele trei priorități cheie: creșterea unităților de vânzare cu amănuntul și a veniturilor, creșterea profitului brut total pe unitate și demonstrarea efectului de pârghie operațional.

„Am făcut progrese semnificative în ceea ce privește primele două obiective”, a spus compania. Cu toate acestea, a spus că trebuie să facă mai mult, în special în ceea ce privește profitabilitatea, fluxul de numerar liber și costurile de vânzare, generale și administrative.

Compania, în prezentare, a reconfirmat săptămâna trecută rapoartele conform cărora a redus 2,500 de angajați, sau aproximativ 12% din forța de muncă totală, și că echipa executivă Carvana ar renunța la salarii pentru restul anului pentru a contribui la indemnizația de concediere pentru angajații concediați.

Necazurile recente ale Carvana apar pe măsură ce cele mai mari grupuri de dealeri publici din țară continuă să raporteze profituri record sau aproape record, pe fondul stocurilor scăzute și al prețurilor ridicate.

Cel mai mare retailer auto din țară, AutoNation, luna trecută a raportat un câștig pe acțiune record în primul trimestru de 5.78 USD. Compania s-a mutat agresiv în vehicule second hand o scădere a disponibilității vehiculelor noi în timpul pandemiei de coronavirus. Veniturile afacerii sale de mașini second-hand au crescut cu 47% în trimestrul respectiv, împingându-și veniturile totale la aproape 6.8 miliarde de dolari.

Lithia Motors, care se află în mijlocul un plan de creștere agresiv pentru a deveni cel mai mare retailer de autovehicule din țară, a declarat că profitul său sa dublat în primul trimestru față de un an anterior, până la 342.2 milioane de dolari. Profitul mediu brut pe unitate pentru vehiculele uzate – o statistică urmărită îndeaproape de investitori – a crescut cu 32%, la 3,037 USD. Asta se compară cu Carvana la 2,833 USD.

„Carvana pare să fi obținut o mare parte din acel halo de stoc tehnologic de care a beneficiat și Tesla de mult timp”, a declarat analistul Morningstar David Whiston, care acoperă marile grupuri de dealeri cotate la bursă, dar nu și Carvana. „Cred că poate a fost puțin generos din partea pieței.”

- CNBC Michael Bloom și Hannah Miao au contribuit la acest raport.