Cum cele mai bogate colegii din America se îmbogățesc mai repede decât școlile cu dotări mici

Piața de valori în plină expansiune de la sfârșitul anului 2020 și începutul lui 2021 a produs un an excepțional pentru dotările universitare de toate dimensiunile, dar, la fel ca în restul Americii, diferența dintre bogați și săraci în învățământul superior este din ce în ce mai mare.

Dotarea medie a colegiului a revenit cu 30.6% pentru anul fiscal încheiat la 30 iunie 2021, potrivit unui sondaj anual realizat de Asociația Națională a Ofițerilor de Afaceri din Colegii și Universități (Nacubo). Pentru instituțiile cu dotări de cel puțin 1 miliard de dolari, randamentul mediu a fost de 37.3%, comparativ cu o medie de 23.9% pentru școlile din cea mai mică categorie de mai puțin de 25 de milioane de dolari. S&P 500 a crescut cu 38% în acest interval de timp.

Cele 720 de instituții chestionate au o dotare medie de 1.1 miliarde de dolari, în creștere cu 35% față de raportul din 2020, deși acest număr este denaturat de câștigurile pentru cele mai multe școli de elită cu dotări în valoare de 53 de miliarde de dolari ale Harvard. În timp ce 19% dintre școli s-au lăudat cu dotări de cel puțin 1 miliard de dolari, acel subset deține 84% din valoarea cumulativă a dotării de 821 de miliarde de dolari. Dotarea medie în sondaj a fost de 197 milioane USD.

„Există mai multă bogăție concentrată în vârf acum – acesta este un fapt atât pentru universități, cât și pentru multe alte organizații nonprofit și pentru persoane fizice”, spune Ken Redd, director de cercetare și analiză a politicilor la Nacubo. „Rezultatele noastre reflectă cu adevărat ceea ce se întâmplă în societate în general.”

Randamentele raportate în toamna trecută pentru unele dintre cele mai cunoscute universități din America au fost uimitoare: 65% pentru Universitatea Washington din St. Louis, 57% pentru Vanderbilt, 56% pentru Duke și MIT. Fiecare școală Ivy League, dar Harvard și Columbia au returnat mai mult de 40% .

Acele școli bogate au reușit să depășească piața de valori datorită în mare parte portofoliilor lor de pe piața privată. Școlile de 136 de miliarde de dolari au investit în medie 30% din dotările lor în fonduri de capital privat și de capital de risc, aproape dublu față de alocarea acestor două clase de active de către următoarea categorie de dotări între 501 milioane și 1 miliard de dolari. 

Fondurile mari au raportat randamente medii de aproximativ 50% în anul fiscal 2021 pentru investițiile lor în capitalul privat și capital de risc, alimentând supraperformanța generală a grupului respectiv. Școlile cu dotări în valoare de mai puțin de 250 de milioane de dolari, reprezentând majoritatea eșantionului, și-au alocat mai puțin de 9% din portofolii acelor categorii. Acea cohortă de dotări mici și-a investit în medie cel puțin jumătate din portofolii în acțiuni de bază din SUA și fonduri cu venit fix, în timp ce acele categorii au reprezentat mai puțin de 20% din dotările mari.

„Școlile mici nu au bani pentru a angaja suficient personal pentru a face cercetări cu adevărat profunde asupra oportunităților de pe piața privată”, spune Charles Skorina, un consultant specializat în a ajuta dotările să angajeze ofițeri de investiții. „Dacă aveți o dotare de 500 de milioane de dolari sau 750 de milioane de dolari, numărul personalului dvs. este probabil doar de câțiva oameni, un CIO și unul sau doi analiști.”

Pentru școlile mai mici, găsirea de oportunități profitabile pe piața privată nu este doar o chestiune de forță de muncă. Lichiditatea și accesul sunt, de asemenea, preocupări atunci când trebuie să își poată accesa fondurile de dotare pentru a-și susține bugetele de funcționare. Partenerii comanditativi în fonduri de la firme de risc de top, cum ar fi Sequoia Capital, trebuie adesea să scrie cecuri cu nouă cifre fără a vedea recompense de ani de zile, o imposibilitate pentru majoritatea instituțiilor. 

Aceste restricții de lichiditate fac, de asemenea, mai dificil pentru școlile de elită să cheltuiască o parte din veniturile lor extraordinare de hârtie, care pot fi revizuite în scădere înainte de a fi realizate vreodată. Începutul anului fiscal 2022 a fost mult mai moderat atât pentru piețele publice, cât și pentru cele private, cu acțiunile în creștere cu doar 1% din iulie anul trecut.

„Resultamentul meu este că aceste returnări sunt înșelătoare pentru că sunt atât de excepționale și nu sunt recurente”, spune Skorina. „Acestea sunt randamente o dată în viață, dar vă puteți aștepta la o prăbușire a pieței de valori probabil la fiecare 10 ani. Deci nu cheltui banii.” 

Rata medie de cheltuieli a rămas practic neschimbată la 4.5% pentru întregul eșantion, cu o corelație mică cu mărimea dotării. Aproape jumătate din cheltuieli au fost alocate ajutorului financiar pentru studenți. Cele mai mari dotări și-au cheltuit 4.7% din fonduri anul trecut, deși o rată constantă din fondul în creștere de numerar se traduce încă în miliarde de dolari în plus pentru a beneficia studenții din acele instituții prestigioase.