Constructorii de case sunt cele mai ieftine stocuri din jur. Este timpul să cumperi?

Mărimea textului

Piața imobiliară este încă robustă, dar stocurile din domeniul construcțiilor de locuințe au fost zdruncinate în acest an, deoarece investitorii își fac griji Creșterea ratelor ipotecare va diminua activitatea mai târziu în 2022 și în 2023.

Rezultatul este că industria are acum cel mai scăzut raport preț/castig de pe piața de valori, la aproximativ de patru ori câștigurile estimate pentru 2022.

Având în vedere că sectorul este atât de ieftin, ecuația risc-recompensă pare favorabilă, având în vedere că multe acțiuni se tranzacționează la sau aproape de valoarea contabilă.

Ratele ipotecare pe treizeci de ani au crescut la aproape 4.7%, de la 3% la sfârșitul anului 2021. Dacă vor începe să scadă înapoi, acțiunile ar putea crește. Și acțiunile ar putea câștiga, chiar dacă ratele se mențin la nivelurile actuale - în cazul în care tendințele favorabile din industrie continuă.

Stocurile de construcții de locuințe sunt al doilea grup cu cele mai slabe performanțe din

Indicele S&P 500
anul acesta — doar stocurile de mobilier pentru casă s-au descurcat mai rău. The

iShares US Home Construction
fondul tranzacționat la bursă (ticker: ITB) este redus cu 28.5%, la aproximativ 59 USD. Lider în industrie

DR Horton (DHI) este redus cu 31.3%, la 74.51 USD.

Barron a scris favorabil despre grup la sfârșitul anului 2021 în ceea ce pare astăzi a fi un articol prost programat. De atunci, stocurile au scăzut brusc.

Stephen Kim, un analist la Evercore ISI, spune că acțiunile sunt ieftine și că valoarea terenurilor companiilor ar trebui să ajute să pună un etaj sub ele. Demografia arată, de asemenea, favorabilă, ca mileniali mutați-vă din apartamentele orașului în căutarea mai multor spațiu în suburbii.

Valoarea contabilă a stat adesea la baza acțiunilor în trecut, iar valoarea contabilă ar putea fi acum subestimată la nivel de industrie din cauza terenurilor mai vechi, la prețuri mai mici, incluse în bilanţurile companiei. Kim a scris că acțiunile „se tranzacționează cu mult sub valoarea lor implicită de lichidare”.

Constructor de case / Ticker	Preț recent	Schimbare YTD	2022E P / E	Raport preț-carte
Acasă KB / KBH	$32.38	-27.6%	3.1	1.0
Taylor Morrison Acasă / TMHC	27.22	-22.1	3.3	0.8
Tri Pointe Homes / TPH	20.08	-28.0	3.8	0.9
PulteGroup / PHM	41.90	-26.7	4.1	1.4
Toll Brothers / TOL	47.02	-35.1	4.5	1.1
DR Horton / DHI	74.51	-31.3	4.6	1.7
Lennar / LEN	81.17	-30.1	5.0	1.2

E = estimare

Surse: Bloomberg; FactSet

Toll Brothers (TOL),

KB Acasă (KBH),

Casele Tri Pointe (TPH) și

Taylor Morrison Acasă (TMHC) tranzacționează aproape de valoarea contabilă, în timp ce

Lennar (LEN), unul dintre cei doi lideri din industrie, tranzacționează acum pentru 1.2 ori cartea. DR Horton, constructorul de case nr. 1 din țară, preia cartea de 1.7 ori și

PulteGroup (PHM) este de aproximativ 1.4 ori, potrivit Bloomberg.

Industria este probabil în cea mai bună formă de până acum, cu bilanțuri solide și randamente în creștere ale capitalului pentru acționari, mai ales prin răscumpărări de acțiuni. Lennar a răscumpărat mai mult de 2% din acțiunile sale în ultimul trimestru. Randamentele dividendelor sunt în general sub 2%.

Deci, care este problema?

Deci care este problema? „Investitorii sunt de înțeles supărați, având în vedere [că] combinația dintre rate mai mari și prețuri ridicate face casele mai puțin accesibile”, a scris analistul JP Morgan Michael Rehaut într-o notă recentă. „În timp ce contextul fundamental actual rămâne sănătos, în același timp, credem că preocupările investitorilor cu privire la creșterea ratelor dobânzilor și sustenabilitatea câștigurilor sunt probabil să persistă pe termen scurt și mediu.”

Analistul JP Morgan este „mai puțin constructiv” și mai selectiv în privința acțiunilor, favorizând Horton, Lennar și Pulte. Constructorii de case se confruntă cu lipsa de materiale precum ușile de garaj.

Acțiunile Lennar ar putea beneficia de planurile companiei de a separa activitățile non-core, inclusiv operațiunile de închiriere pentru mai multe familii, mai târziu în acest an. Kim a scris că valoarea spin-off-ului ar putea fi de peste 20 de dolari pe acțiune.

Lennar are două clase de stocuri. Acțiunile sale de clasa B, mai puțin lichide, cu supervoting, se tranzacționează cu o reducere de aproximativ 15% față de acțiunile A mai lichide. Acțiunile din clasa B s-au încheiat joi la 68.35 USD, față de 81.17 USD pentru acțiunile A.  

Acțiunile B, deținute în mare parte de președintele Lennar, Stuart Miller, ar putea fi fuzionate în cele din urmă în acțiunile A, beneficiind deținătorii de acțiuni B. Barron a scris asta acțiunile B sunt o alternativă bună la acțiunea A pentru investitori individuali. Acțiunile B se tranzacționează sub valoarea contabilă și pentru doar de patru ori câștigurile estimate în anul fiscal Lennar care se încheie în noiembrie.

Acțiunile cu taxă, care s-au încheiat joi în jur de 47 de dolari, se tranzacționează cu de 1.1 ori valoarea contabilă a companiei, de aproape 45 de dolari, în trimestrul său încheiat în ianuarie. Toll se diferențiază de colegii săi datorită concentrării sale de lux. Cumpărătorii bogați ai caselor sale de ultimă generație – al căror preț mediu este aproape de 1 milion de dolari – tind să vândă case care s-au apreciat și, prin urmare, sunt mai puțin sensibili la modificările ratelor ipotecare.

Dacă CEO-ul Toll, Doug Yearley, descrie cu exactitate piața imobiliară, așa cum a făcut-o în comunicatul de presă al companiei din februarie, industria ar putea fi pe mai mulți ani.

„Această piață este propulsată de o demografie puternică, de dezechilibrul substanțial dintre oferta strânsă de locuințe și cererea continuă reprimită, capitalul propriu în creștere în casele existente, tendințele migrației și aprecierea mai mare pentru locuințe”, a spus el atunci. „Credem că aceste vânturi pe termen lung vor continua să susțină cererea de locuințe noi și în viitor. Cu proprietățile noastre semnificative și bine localizate și cu nișa noastră unică pe piața de lux, suntem bine poziționați pentru o creștere continuă.”

Scrie-i lui Andrew Bary la [e-mail protejat]