(Bloomberg) — Vânătoarea de randament a revenit pe piețele emergente cu o forță nemaivăzută de 17 ani.
Cele mai citite de la Bloomberg
Investitorii cumpără obligațiunile unora dintre cele mai sărace națiuni ale lumii atât de repede încât prima de risc aferentă acestora scade în cel mai rapid ritm din iunie 2005 în comparație cu colegii lor cu grad de investiție, arată datele JPMorgan Chase & Co. Și țările care se clătinau în prag de default cu doar câteva luni în urmă - cum ar fi Pakistanul, Ghana și Ucraina - sunt în fruntea acestui raliu al randamentului ridicat.
Înainte de această lună, cea mai brutală vânzări de la criza financiară din 2008 a avut deja managerii de bani din piețele emergente care vorbeau despre cât de ieftine erau obligațiunile cu randament ridicat și despre modul în care performanța lor slabă față de datorii cu rating mai ridicat a fost o denaturare nesustenabilă. Dar obligațiunile au continuat să fie evitate din cauza unei creșteri a randamentelor din SUA, determinată de înăsprirea agresivă a Rezervei Federale. Abia acum, cu perspectiva unui ritm mai lent al majorărilor dobânzilor, investitorii revin.
„Obligațiunile de pe piețele emergente cu randament ridicat mai ieftine par mai atractive în comparație cu gradul de investiție”, a spus Ben Luk, un strateg senior cu mai multe active la State Street Global Markets. Recenta revenire a prețurilor materiilor prime, în special a petrolului, ar putea, de asemenea, „genera un flux de numerar mai mare și scădea șansele oricărui default suveran pe termen scurt”.
Randamentul suplimentar cerut de investitorii pentru a deține obligațiuni suverane cu randament ridicat pe piețele emergente, mai degrabă decât titlurile de trezorerie, s-a redus cu 108 puncte de bază în luna până în data de 15, a arătat un indice JPMorgan. Marja pe un indicator similar pentru datoria cu rating mai ridicat sa redus doar cu 23 de puncte de bază. Acest lucru a dus la reducerea decalajului dintre ele cu 85 de puncte de bază, cea mai mare scădere lunară de când Fed a majorat ratele de opt ori cu un total de 200 de puncte de bază în 2005.
Supraperformanța la randamentul ridicat vine în momentul în care un val de implicite prezis ca urmare a invaziei Ucrainei de către Rusia nu s-a materializat încă, cu excepția Sri Lankai. Majoritatea celorlalte națiuni au continuat să-și achite datoriile, cu unele acorduri încheiate cu Fondul Monetar Internațional. Acest lucru i-a făcut pe investitori suficient de încrezători pentru a reveni la obligațiuni pentru randamentele lor de două cifre.
În timp ce randamentele datoriilor în dolari pentru Egipt și Nigeria au scăzut de la sfârșitul lunii octombrie la aproximativ 13%, respectiv 12%, „riscul de suferință este încă evaluat puternic”, au scris analiștii de la Tellimer într-un e-mail. Riscul este atenuat în Nigeria de amortizarile externe limitate în următorii ani și în Egipt de acordul recent cu FMI și de devalorizarea monedei, chiar dacă perspectivele lor pe termen lung nu sunt favorabile, au spus aceștia.
„Reducerea sentimentului de risc a deschis o fereastră de oportunitate pentru supraperformanța activelor selectate de pe piețele emergente, în special a celor care s-au vândut cu mai mult decât ar justifica fundamentele”, au scris Stuart Culverhouse și Patrick Curran de la Tellimer într-un e-mail. „Dar o anumită prudență este încă justificată în unele dintre poveștile mai tulburate, cum ar fi Ghana și El Salvador, sau acolo unde nevoile de finanțare externă sunt mari și accesul la piață este restrâns, cum ar fi Pakistan”.
Redeschiderea accesului
În timp ce piețele de capital se închid pe fața debitorilor mai riscați în acest an, unii, inclusiv Serbia, Uzbekistan, Costa Rica și Maroc, ar putea reveni pentru a strânge fonduri dacă randamentele vor continua să scadă, a declarat Guido Chamorro, co-șeful datoriilor în valută pe piețele emergente la Pictet Asset Management. Turcia a vândut obligațiuni luna aceasta, deoarece prima de risc a datoriei sale în dolari a scăzut la cel mai mic nivel de un an.
Totuși, economiile emergente mai mici au un drum lung de parcurs înainte de a atinge sustenabilitatea datoriei, iar asta ar putea afecta mintea investitorilor în 2023.
Evaluările de credit au scăzut în ultimii ani, pe măsură ce datoria a crescut și rezervele fiscale s-au micșorat pe fondul pandemiei și al invaziei Ucrainei de către Rusia. În Africa, Orientul Mijlociu, America Latină și Caraibe, mai mult de 50% dintre suverani sunt în prezent cotați B sau mai jos, potrivit Moody's Investors Service.
Acest lucru a sporit riscul de neplată sau de restructurare în rândul suveranelor cu nevoi de finanțare ridicate în următorii trei ani sau cu scadențe mari de datorie viitoare în raport cu rezervele valutare, potrivit companiei de rating. Grupul include națiuni precum Ghana, Pakistan, Tunisia, Nigeria, Etiopia și Kenya.
Cu toate acestea, panica investitorilor, care a făcut ca decalajul dintre primele de risc pentru datoria cu randament ridicat și gradul de investiție să crească la un record de 890 de puncte de bază în iulie, s-a diminuat pe fondul unui val de acorduri cu FMI, angajamente de finanțare bilaterală și speranțe pentru o federală mai puțin solicită. Rezervă.
Un indicator Bloomberg al obligațiunilor cu randament ridicat din țările în curs de dezvoltare a avansat cu aproximativ 7% din septembrie, după cinci trimestre de scăderi, care a fost cea mai lungă serie de pierderi înregistrate. Randamentele medii au scăzut sub 12%, după ce au depășit 13% în octombrie. Acest lucru a determinat Pictet Asset Management să devină „mai constructiv în ultima vreme” cu privire la clasa de active, a spus Chamorro.
„Există randamente foarte atractive, mai ales dacă ne putem uita prin perioade de volatilitate pe termen scurt despre care credem că se vor mai întâmpla din când în când”, a spus Chamorro.
Ce să urmăriți săptămâna aceasta:
Banca centrală a Turciei își va reduce probabil rata dobânzii de referință joi pentru a patra oară consecutiv, ducând-o la 9%
Israelul urmează să-și ridice rata de referință luni, prelungind cel mai lung ciclu de înăsprire monetară din ultimele decenii pentru a menține inflația în frâu
Factorii politici din Nigeria, Kenya și Zambia vor stabili și ratele dobânzilor
Datele despre inflație din Africa de Sud vor fi urmărite îndeaproape pentru a găsi indicii cu privire la perspectivele politicii monetare
Thailanda și Peru vor raporta despre produsul intern brut
– Cu asistență din partea lui Srinivasan Sivabalan.
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/high-yield-party-returns-emerging-170000920.html