Iată tot ce se așteaptă ca Fed să facă miercuri

Reuniunea din această săptămână a Rezervei Federale va fi amintită mai mult pentru ceea ce spun factorii de decizie politică decât pentru ceea ce fac ei.

Acest lucru se datorează faptului că piețele au prețuri cu o certitudine de aproape 100% - mai exact 98.9%, începând de marți după-amiază - că Comitetul Federal pentru Piața Deschisă va anunța o creștere a ratei dobânzii cu 0.25 puncte procentuale când ședința de două zile de politică se va încheia miercuri după-amiază. , conform Datele CME Group.

Deși există adesea un consens puternic pe piață în direcția reuniunilor FOMC, rareori este atât de ridicat.

Ceea ce piețele nu sunt sigure este unde merge Fed de aici. Comercianții pariază că banca centrală va crește încă un sfert de punct în martie, apoi se va opri, va întrerupe câteva luni și apoi va începe să reducă spre sfârșitul anului.

Conștient că lupta împotriva inflației este departe de a fi încheiată, în ciuda unor date încurajatoare din ultima vreme, președintele Jerome Powell ar putea respinge ideea unei Fed mai libere atât de curând în viitor. Proiecțiile Fed publicate în decembrie indică nicio reducere în acest an și creșterea continuă a ratelor.

„Se află pe o frânghie foarte strânsă a politicii monetare, în care nu poate permite pieței să creadă că acesta este finalul jocului”, a declarat Quincy Krosby, strateg șef global pentru LPL Financial. „Este prudent ca el să fie atent. Ar fi aproape nechibzuit pentru el ca piața să creadă că sunt aproape terminate și că inflația este acolo unde își doresc. Cu siguranță, inflația nu este acolo unde își doresc ei.”

Având în vedere calea de comunicare atentă pe care Powell trebuie să o parcurgă, iată la ce să vă așteptați atunci când declarația FOMC de după întâlnire va fi lansată la ora 2:XNUMX ET:

În ultimele săptămâni, oficialii Fed au fost explicite în declararea că, cel puțin, ei pot începe să aprobe mișcări mai mici decât cele patru creșteri consecutive de 0.75 puncte procentuale aprobate în 2022. Asta a început în decembrie cu o mutare de 0.5 puncteși va continua cu această mișcare foarte așteptată.

Acest lucru va duce rata fondurilor federale la un interval țintă de 4.5%-4.75%, cea mai mare din octombrie 2007. Rata fondurilor este ceea ce băncile folosesc ca etalon pentru împrumuturile overnight, dar se transferă la multe instrumente de credit de consum, cum ar fi împrumuturile auto. , credite ipotecare și carduri de credit.

Deși unii oficiali ai Fed, cum ar fi președintele Fed din St. Louis, James Bullard, au sugerat că majorarea ratelor ar putea fi de jumătate de punct, practic nu există nicio șansă ca acest lucru să se întâmple. Un sfert de punct este o lacăt.

Pentru cea mai mare parte, declarația de după ședință s-a schimbat puțin, cu excepția unor modificări notabile.

Există unele speculații că declarația ar putea fi ajustată puțin mai mult pentru a adăuga incertitudinea cu privire la cât de mult mai agresivă vrea Fed să devină. O expresie cheie care a făcut parte din fiecare declarație de la începutul creșterilor în martie 2022 este aceea că membrii comitetului consideră că „creșterile continue ale intervalului țintă vor fi adecvate”.

Acest limbaj s-ar putea atenua și este probabil primul loc în care participanții de pe piață vor căuta ca Fed să încline mâna pentru a recunoaște că ciclul de creștere a ratelor se apropie de sfârșit.

Nu va exista niciun „punct plot” în această întâlnire a așteptărilor individuale ale ratelor membrilor și nici o actualizare a Rezumatului proiecțiilor economice privind PIB, șomaj și inflație.

Așadar, orice indicii despre viitoarea cale politică va trebui să vină mai întâi din declarație.

„Probabil vor face alte 25 la întâlnirea din martie și atunci ciclul se va sfârșit”, a scris Tom Porcelli, economist șef american la RBC Capital Markets, într-o notă a clientului. „Vedem o posibilitate incredibil de limitată ca Fed să justifice în mod plauzibil menținerea acestui ciclu mai adânc în anul, cu ceea ce va fi deja o atitudine politică foarte restrictivă în fața a ceea ce probabil vor crește provocările economice pe fundal.”

Aici intervine Powell.

Președintele va urca pe scenă la 2:30 pm ET pentru a se adresa presei și probabil că va încerca să atenueze speculațiile conform cărora FOMC s-a hotărât cu privire la momentul în care va avea loc o pauză politică.

„Dacă Fed are în vedere să nu facă drumeții în martie, Powell nu va telegrafia în mod explicit așa ceva”, a spus Tom Graff, șeful de investiții la FacetWealth. „Ma degrabă, el va cita efectele întârziate ale politicii, spunând că, chiar și fără majorări suplimentare ale ratelor, va exista un efect de înăsprire din ce în ce mai mare asupra economiei. El va sugera că ar putea sau nu trebuie să facă drumeții în martie și totul depinde de date.”

Dar datele au funcționat în ambele sensuri.

Lecturi recente despre indicele prețurilor de consum si indicele preţurilor cheltuielilor de consum personal, acesta din urmă fiind indicatorul preferat de Fed, arată presiunile inflaționiste în scădere, dar încă ridicate. IPC din decembrie a arătat o scădere lunară de 0.1%, oferind speranța că inflația se îndreaptă în direcția corectă.

Dar prețurile gazelor, care au fost în retragere de la niveluri record în vara trecută, cresc din nou. Prețurile alimentelor au crescut în continuare cu 10.4% față de acum un an în decembrie, iar unele dintre măsurile proprii ale Fed arată o inflație ridicată.

De exemplu, IPC-ul „prețului lipicios” al Fedului din Atlanta, a bunurilor și serviciilor ale căror prețuri nu fluctuează mult, este în creștere cu 5.6% față de un an în urmă, la jumătatea lunii ianuarie, în timp ce prețurile flexibile sunt cu 7.3% mai mari. La fel, cel Prognoza actuală a inflației la Cleveland Fed indică faptul că IPC general a crescut cu 0.6% în ianuarie și cu 6.4% față de un an în urmă, în timp ce inflația PCE a crescut cu 0.5% și, respectiv, 5%.

În comparație cu aceste date, este că, teoretic, cele 4.25 puncte procentuale ale Fed în creșterea ratelor de dobândă nu și-au făcut încă drum prin economie. În plus, Fed și-a redus portofoliul de obligațiuni cu 445 de miliarde de dolari din iunie 2022, ca parte a eforturilor sale de scurgere a bilanțului.

Împreună, majorările ratelor de dobândă și reducerea bilanțului echivalează cu un nivel al fondurilor alimentare de aproximativ 6.1%, potrivit Calculul Fed-ului din San Francisco a ratei „proxy”.

Piețele pariază că Fed s-a înăsprit aproape suficient și va putea să-și retragă eforturile mai devreme decât ne lasă factorii de decizie. Asta e dovedit de Creșterea S&P 500 de aproape 6% până acum în 2023 și o scădere a randamentelor obligațiunilor, în ciuda unei Fed încă înăsprite.

Investitorii care sunt învățați în mod reflex să nu lupte cu Fed par să facă exact asta.

„Nu mai trăim într-o epocă în care piața așteaptă, în care piața se oprește și își ia o pauză pentru a afla unde este sfârșitul. Piața se mișcă foarte repede și va încerca să-și dea seama când Fed-ul este terminat”, a spus Krosby, strategul LPL. „Piața înțelege că Fed înțelege că sunt mai aproape de final decât erau acum șase luni. Întrebarea este când Fed ajunge până la capăt. Piața pare hotărâtă să ajungă prima acolo.”