Învingerea pieței de valori nu este o afacere atât de mare. Ceea ce este cu adevărat impresionant - și ceea ce ar trebui să cauți atunci când folosești tablouri de bord pentru a alege un fond mutual - este unul care a învins piața în mai multe perioade succesive.
Pentru a înțelege de ce, este util să ne imaginăm o lume în care acțiunile urmează o plimbare aleatorie. Într-o astfel de lume, aproximativ jumătate dintr-un grup de maimuțe care aleg stocuri la întâmplare ar învinge piața în orice perioadă dată. De aceea, învingerea pieței nu este, în sine, atât de impresionantă.
Acum luați în considerare ce se întâmplă dacă extindeți acest experiment de gândire la două perioade succesive. Şansele de a învinge piaţa în ambele perioade individuale scad la 25%. În trei perioade succesive, șansele de a fi peste medie sunt de 12.5%, iar după patru perioade șansele sunt de doar 6.25%. Este puțin probabil ca vreuna dintr-un grup de maimuțe să fi învins piața în patru perioade succesive.
Cum se compară lumea reală cu această lume imaginară a maimuțelor care culeg stoc? Destul de aproape. Șansele de succes în lumea fondurilor mutuale nu sunt mai bune decât în această lume imaginară – dacă nu mai rele. Cu alte cuvinte, capacitatea reală de a bate piața este extrem de rară.
Luați în considerare procentul de fonduri mutuale de acțiuni deschise din SUA, administrate activ, care au existat pentru fiecare an calendaristic începând cu 2019. Spre deosebire de șansele de 6.3% ca un fond ales aleatoriu să fie în top 50% pentru performanța respectivă. anul și fiecare dintre următorii trei ani, proporția reală a fost de 3.7%. (Mi-am efectuat analiza folosind datele FactSet; returnările din 2022 sunt până la 9 decembrie.)
Oricât de serioase sunt aceste statistici, ele exagerează șansele industriei fondurilor de a învinge piața în perioade succesive. Asta pentru că m-am concentrat doar pe acele fonduri care există încă din 2019, iar multe dintre fondurile de acțiuni din SUA, administrate activ, oferite în acel an au ieșit din funcțiune. Cu alte cuvinte, rezultatele mele sunt denaturate de părtinirea supraviețuirii.
Este suficient un an pentru a evalua performanța?
O revenire la analiza mea este că un an nu este o perioadă suficient de lungă în care este rezonabil să ne așteptăm ca un manager să bată întotdeauna piața. Evoluțiile din afara câmpului stâng ar putea determina chiar și cel mai bun consilier să întârzie piața într-o perioadă atât de scurtă, până la urmă - evoluții precum pandemia de COVID-19 și invazia Rusiei în Ucraina, pentru a folosi două exemple recente.
Ce zici de o perioadă de cinci ani? Când sunt apăsați, majoritatea investitorilor cred că este o perioadă suficient de lungă în care este rezonabil să ne așteptăm ca un administrator de fonduri mutuale să fie cel puțin peste medie.
Pentru a explora cât de probabilă este o astfel de performanță peste medie, am repetat experimentul meu de gândire cu perioade de cinci ani mai degrabă decât de ani calendaristici. Am început prin a mă concentra asupra acelor fonduri care au fost în top 50% pentru performanță în cei cinci ani din ianuarie 2003 până în decembrie 2007. Apoi am măsurat câte dintre ele au fost, de asemenea, în top 50% în fiecare dintre cei trei succesivi de cinci ani. perioade — 2008 până în 2012, 2013 până în 2017 și 2018 până astăzi.
Spre deosebire de 6.25% la care te-ai aștepta presupunând aleatorie pură, procentul real a fost de 5.1%. Și, încă o dată, acest 5.1% exagerează șansele adevărate din cauza părtinirii supraviețuirii.
Experimentele mele de gândire ilustrează cât de greu este să găsești un administrator de fond despre care știm cu siguranță că are o capacitate reală. Din acest motiv, trebuie să fii incredibil de exigent și pretențios atunci când cauți un fond mutual pe care îl vei urmări. Ar trebui să rezistați tentației de a investi în fondul mutual cu cea mai bună performanță din ultimul an, oricât de tentantă ar fi randamentele sale. Insistați că un fond a sărit peste suficiente obstacole de performanță încât există o probabilitate extrem de scăzută ca performanța sa trecută să fie datorată norocului.
Vreau să recunosc că inspirația pentru experimentele de gândire pe care le-am evidențiat în această coloană a venit din cercetările efectuate de S&P Dow Jones Indices numite „S&P Indices Versus Active”, denumite altfel SPIVA. Deși cercetarea SPIVA nu a efectuat teste identice cu cele pe care le-am discutat aici, acestea au fost în general similare.
S&P Dow Jones Indices sărbătorește în prezent 20th aniversarea rapoartelor sale periodice SPIVA. Într-un interviu, Craig Lazzara, Managing Director de Core Product Management la S&P Dow Jones Indices, a spus că una dintre principalele concluzii din acest lung corp de cercetare este că „când apare o performanță bună, aceasta tinde să nu persistă… SPIVA poate servi pentru a le reaminte investitorilor. că, dacă aleg să angajeze manageri activi, șansele sunt împotriva lor.”
Experimentele de gândire pe care le-am efectuat pentru această rubrică au ajuns la aceleași concluzii.
Mark Hulbert este un colaborator regulat la MarketWatch. Evaluările sale Hulbert urmăresc buletine informative de investiții care plătesc o taxă forfetară pentru a fi auditate. El poate fi contactat la [e-mail protejat]
Mai mult: Americanii își numesc rezoluția financiară de Anul Nou numărul 1 - și momentul nu ar putea fi mai bun
La care se adauga: Cea mai importantă rezoluție de investiții de Anul Nou
Iată o rezoluție de Anul Nou: rezistă tentației de a paria pe fondul mutual de top din 2022
Învingerea pieței de valori nu este o afacere atât de mare. Ceea ce este cu adevărat impresionant - și ceea ce ar trebui să cauți atunci când folosești tablouri de bord pentru a alege un fond mutual - este unul care a învins piața în mai multe perioade succesive.
Pentru a înțelege de ce, este util să ne imaginăm o lume în care acțiunile urmează o plimbare aleatorie. Într-o astfel de lume, aproximativ jumătate dintr-un grup de maimuțe care aleg stocuri la întâmplare ar învinge piața în orice perioadă dată. De aceea, învingerea pieței nu este, în sine, atât de impresionantă.
Acum luați în considerare ce se întâmplă dacă extindeți acest experiment de gândire la două perioade succesive. Şansele de a învinge piaţa în ambele perioade individuale scad la 25%. În trei perioade succesive, șansele de a fi peste medie sunt de 12.5%, iar după patru perioade șansele sunt de doar 6.25%. Este puțin probabil ca vreuna dintr-un grup de maimuțe să fi învins piața în patru perioade succesive.
Cum se compară lumea reală cu această lume imaginară a maimuțelor care culeg stoc? Destul de aproape. Șansele de succes în lumea fondurilor mutuale nu sunt mai bune decât în această lume imaginară – dacă nu mai rele. Cu alte cuvinte, capacitatea reală de a bate piața este extrem de rară.
Luați în considerare procentul de fonduri mutuale de acțiuni deschise din SUA, administrate activ, care au existat pentru fiecare an calendaristic începând cu 2019. Spre deosebire de șansele de 6.3% ca un fond ales aleatoriu să fie în top 50% pentru performanța respectivă. anul și fiecare dintre următorii trei ani, proporția reală a fost de 3.7%. (Mi-am efectuat analiza folosind datele FactSet; returnările din 2022 sunt până la 9 decembrie.)
Oricât de serioase sunt aceste statistici, ele exagerează șansele industriei fondurilor de a învinge piața în perioade succesive. Asta pentru că m-am concentrat doar pe acele fonduri care există încă din 2019, iar multe dintre fondurile de acțiuni din SUA, administrate activ, oferite în acel an au ieșit din funcțiune. Cu alte cuvinte, rezultatele mele sunt denaturate de părtinirea supraviețuirii.
Este suficient un an pentru a evalua performanța?
O revenire la analiza mea este că un an nu este o perioadă suficient de lungă în care este rezonabil să ne așteptăm ca un manager să bată întotdeauna piața. Evoluțiile din afara câmpului stâng ar putea determina chiar și cel mai bun consilier să întârzie piața într-o perioadă atât de scurtă, până la urmă - evoluții precum pandemia de COVID-19 și invazia Rusiei în Ucraina, pentru a folosi două exemple recente.
Ce zici de o perioadă de cinci ani? Când sunt apăsați, majoritatea investitorilor cred că este o perioadă suficient de lungă în care este rezonabil să ne așteptăm ca un administrator de fonduri mutuale să fie cel puțin peste medie.
Pentru a explora cât de probabilă este o astfel de performanță peste medie, am repetat experimentul meu de gândire cu perioade de cinci ani mai degrabă decât de ani calendaristici. Am început prin a mă concentra asupra acelor fonduri care au fost în top 50% pentru performanță în cei cinci ani din ianuarie 2003 până în decembrie 2007. Apoi am măsurat câte dintre ele au fost, de asemenea, în top 50% în fiecare dintre cei trei succesivi de cinci ani. perioade — 2008 până în 2012, 2013 până în 2017 și 2018 până astăzi.
Spre deosebire de 6.25% la care te-ai aștepta presupunând aleatorie pură, procentul real a fost de 5.1%. Și, încă o dată, acest 5.1% exagerează șansele adevărate din cauza părtinirii supraviețuirii.
Experimentele mele de gândire ilustrează cât de greu este să găsești un administrator de fond despre care știm cu siguranță că are o capacitate reală. Din acest motiv, trebuie să fii incredibil de exigent și pretențios atunci când cauți un fond mutual pe care îl vei urmări. Ar trebui să rezistați tentației de a investi în fondul mutual cu cea mai bună performanță din ultimul an, oricât de tentantă ar fi randamentele sale. Insistați că un fond a sărit peste suficiente obstacole de performanță încât există o probabilitate extrem de scăzută ca performanța sa trecută să fie datorată norocului.
Vreau să recunosc că inspirația pentru experimentele de gândire pe care le-am evidențiat în această coloană a venit din cercetările efectuate de S&P Dow Jones Indices numite „S&P Indices Versus Active”, denumite altfel SPIVA. Deși cercetarea SPIVA nu a efectuat teste identice cu cele pe care le-am discutat aici, acestea au fost în general similare.
S&P Dow Jones Indices sărbătorește în prezent 20th aniversarea rapoartelor sale periodice SPIVA. Într-un interviu, Craig Lazzara, Managing Director de Core Product Management la S&P Dow Jones Indices, a spus că una dintre principalele concluzii din acest lung corp de cercetare este că „când apare o performanță bună, aceasta tinde să nu persistă… SPIVA poate servi pentru a le reaminte investitorilor. că, dacă aleg să angajeze manageri activi, șansele sunt împotriva lor.”
Experimentele de gândire pe care le-am efectuat pentru această rubrică au ajuns la aceleași concluzii.
Mark Hulbert este un colaborator regulat la MarketWatch. Evaluările sale Hulbert urmăresc buletine informative de investiții care plătesc o taxă forfetară pentru a fi auditate. El poate fi contactat la [e-mail protejat]
Mai mult: Americanii își numesc rezoluția financiară de Anul Nou numărul 1 - și momentul nu ar putea fi mai bun
La care se adauga: Cea mai importantă rezoluție de investiții de Anul Nou
Sursa: https://www.marketwatch.com/story/heres-a-new-years-resolution-resist-the-temptation-to-bet-on-the-top-mutual-fund-of-2022-11672519934? siteid=yhoof2&yptr=yahoo