Iată trei lucruri pe care Fed a făcut greșit și ce încă nu sunt corecte

După ani de zile în care a fost un far pentru piețele financiare, Rezerva Federală se trezește dintr-o dată pe de altă parte, în timp ce încearcă să navigheze în economia printr-o criză nefastă de inflație și departe de norii de recesiune care se întunecă mereu.

Plângerile din jurul Fed au un ton familiar, economiștii, strategii de piață și liderii de afaceri cântărind ceea ce consideră că este o serie de greșeli de politică.

În esență, plângerile se concentrează pe trei teme pentru acțiunile trecute, prezente și viitoare: că Fed nu a acționat suficient de repede pentru a îmblânzi inflația, că nu acționează suficient de agresiv acum, chiar și cu o serie de creșteri ale ratei, și că ar trebui să au fost mai bine să vadă criza actuală venind.

„Ar fi trebuit să știe că inflația se extinde și devine mai înrădăcinată”, a spus Quincy Krosby, strateg șef de acțiuni la LPL Financial. „De ce nu ai văzut asta venind? Acesta nu ar fi trebuit să fie un șoc. Asta, cred că este o îngrijorare. Nu știu dacă este o îngrijorare la fel de puternică ca „împăratul nu are haine”. Dar este omul din stradă vs. doctoranzi.”

De fapt, consumatorii și-au exprimat îngrijorarea cu privire la creșterea prețurilor cu mult înainte ca Fed să înceapă să majoreze ratele. Cu toate acestea, Fed a rămas cu scenariul său „tranzitoriu” privind inflația timp de luni de zile, înainte de a adopta în cele din urmă un creșterea ratei un sfert de punct în martie.

Apoi, lucrurile s-au accelerat brusc la începutul acestei săptămâni, când s-a scurs vestea că factorii de decizie deveneau mai serioși.

Calea către creșterea de trei sferturi de punct miercuri a fost una deosebită, în special pentru o bancă centrală care se mândrește cu o comunicare clară.

După ce oficialii timp de săptămâni au insistat că mărirea a 75 de puncte de bază nu era pe masă, un raport de Wall Street Journal luni după-amiază, cu surse reduse, a declarat că oficialii au decis că este nevoie de acțiuni mai agresive decât mutarea planificată de 50 de puncte de bază. Raportul a fost urmat cu conturi similare de la CNBC și alte puncte de vânzare. (Un punct de bază este o sutime din 1 punct procentual.)

Aparent, mișcarea a apărut în urma unui sondaj privind sentimentul consumatorilor vineri, care arată că așteptările creșteau pentru inflația pe termen lung. Asta a urmat un raport conform căruia indicele prețurilor de consum în luna mai a crescut cu 8.6% în ultimul an, peste așteptările de pe Wall Street.

Abordând ideea că Fed ar fi trebuit să fie mai prevăzător în privința inflației, Krosby a spus că este greu de crezut că punctele de date ar fi putut să-i prindă atât de neprevăzuți pe bancherii centrali.

„Ați ajuns la ceva care pur și simplu nu se încadrează, că ei nu au văzut asta înainte de întrerupere”, a spus ea, referindu-se la perioada de dinaintea reuniunilor Comitetului Federal pentru Piața Deschisă, când membrilor li se interzice să se adreseze publicului.

„I-ai putea aplauda că s-au mișcat repede, nu au așteptat șase săptămâni [până la următoarea întâlnire]. Dar apoi te întorci, dacă a fost atât de groaznic încât nu ai putut aștepta șase săptămâni, cum de nu l-ai văzut înainte de vineri? a adăugat Krosby. „Aceasta este evaluarea pieței în acest moment.”

Catedra Fed Jerome Powell Nu și-a făcut niciun favor la conferința de presă de miercuri, când a insistat că „nu există niciun semn de încetinire mai amplă pe care să o pot vedea în economie”.

Vineri, un model economic New York Fed de fapt, a indicat o inflație ridicată de 3.8% în 2022 și o creștere negativă a PIB-ului atât în ​​2022, cât și în 2023, respectiv la minus-0.6% și minus-0.5%.

Piața nu a privit bine acțiunile Fed, cu Dow Jones Industrial Average pierde 4.8% pe săptămână să scadă sub 30,000 pentru prima dată din ianuarie 2021 și să elimine toate câștigurile obținute de la preluarea mandatului președintelui Joe Biden.

De ce piața se mișcă într-un anumit mod într-o anumită săptămână este, în general, o presupunere a oricui. Dar cel puțin o parte din pagube pare să fi venit de la nerăbdare cu Fed.

Deși Mutare de 75 puncte de bază a fost cea mai mare creștere la o întâlnire din 1994, există un sentiment în rândul investitorilor și liderilor de afaceri că abordarea încă miroase a incrementalism.

La urma urmei, piețele obligațiunilor au prețuri deja la sute de puncte de bază de înăsprire a Fed, randamentul pe 2 ani crescând cu aproximativ 2.4 puncte procentuale până la cel mai înalt nivel din 2007. În schimb, rata fondurilor federale este încă doar într-un interval. între 1.5% și 1.75%, cu mult în urmă chiar și cu bonul de trezorerie la șase luni.

Așa că de ce să nu mergi la mare?

„Fed va trebui să crească ratele mult mai mari decât sunt acum”, a declarat Lewis Black, CEO al Almonty Industries, un miner global de wolfram din Toronto, un metal greu folosit într-o multitudine de produse. „Va trebui să înceapă să se ridice în cifrele înalte cu o singură cifră pentru a strânge acest lucru din răsputeri, pentru că dacă nu o fac, dacă acest lucru se stăpânește, se prinde cu adevărat, va fi foarte problematic, mai ales pentru cei cu cel putin."

Negrul vede impactul inflației de aproape, dincolo de ceea ce îi va costa afacerea pentru capital.

El se așteaptă ca muncitorii din minele sale, cu sediul în mare parte în Spania, Portugalia și Coreea de Sud, să înceapă să ceară mai mulți bani. Asta pentru că mulți dintre aceștia au profitat de creditele ipotecare ușor accesibile din Europa și acum vor avea costuri mai mari ale locuințelor, precum și creșteri puternice ale costului zilnic al vieții.

Privind retrospectiv, Black crede că Fed ar fi trebuit să înceapă drumeții vara trecută. Dar el vede că arătarea cu degetele este inutilă în acest moment.

„În cele din urmă, ar trebui să încetăm să căutăm cine este de vină. Nu era de ales. Aceasta a fost cea mai bună strategie pe care au crezut că au de a face cu Covid”, a spus el. „Ei știu ce trebuie făcut. Nu cred că poți spune, cu suma de bani în circulație, că ei pot spune doar „să ridicăm 75 de puncte de bază și să vedem ce se întâmplă”. Asta nu va fi suficient, asta nu va încetini. Ceea ce ai nevoie acum este să eviți recesiunea.”

Powell a spus în repetate rânduri că crede că Fed își poate descurca drumul prin câmpul minat, în special glumitând în mai că crede că economia poate avea o aterizare „moale sau moale”.

Dar cu PIB-ul clatinat al doilea trimestru consecutiv de creștere negativă, piața are îndoieli și există sentimentul că Fed ar trebui să recunoască calea dureroasă pe care o urmează.

„Din moment ce suntem deja în recesiune, Fed ar putea la fel de bine să se destrame și să renunțe la aterizarea moale. Cred că la asta se așteaptă acum investitorii pe termen scurt”, a declarat Mitchell Goldberg, președintele ClientFirst Strategy.

„Am putea argumenta că Fed a mers prea departe. Am putea argumenta că s-au înmânat prea mulți bani. Este ceea ce este și acum trebuie să o corectăm. Trebuie să așteptăm cu nerăbdare acum”, a adăugat el. „Fed este cu mult în urma curbei inflației. Trebuie să se miște rapid și trebuie să se miște agresiv și asta fac.”

În timp ce S&P 500 și Nasdaq sunt pe piețele ursoare – în scădere cu peste 20% față de ultimele lor maxime – Goldberg a spus că investitorii nu ar trebui să dispere prea mult.

El a spus că actuala rulare a pieței se va încheia, iar investitorii care își țin capul și țin de obiectivele pe termen lung își vor reveni.

„Oamenii au avut acest sentiment de invincibilitate, că Fed va veni în ajutor”, a spus Goldberg. „Fiecare nouă piață usoară și recesiune pare a fi cea mai proastă din istorie și că lucrurile nu vor mai fi niciodată bune. Apoi ieșim din fiecare cu un nou set de câștigători pe bursă și un nou set de sectoare câștigătoare din economie. Se întâmplă mereu.”