(Bloomberg) — Managerul de fond, Luke Sadrian, tranzacționează metale de treizeci de ani, la titanii fondurilor speculative Brevan Howard și Moore Capital, pentru a conduce acum propriul magazin. Pentru prima dată în cariera sa, el spune că Bursa de Metale din Londra este prea riscantă pentru a fi tranzacționată.
Cele mai citite de la Bloomberg
Sadrian, la fel ca mulți veterani ai pieței, a fost șocat de decizia LME de a suspenda tranzacționarea cu nichel marți dimineață și de a anula toate tranzacțiile de mai devreme în cursul zilei. Acum, în mijlocul unei piețe pline de creștere, care a ridicat prețurile până la niveluri record, unii din industrie decid pur și simplu să plece.
„LME a fost pâinea mea și untul de foarte mult timp, așa că este sfâșietor”, a spus Sadrian, al cărui fond Commodities World Capital a crescut cu aproximativ 120% în acest an. „Având în vedere incertitudinea actuală, părăsesc toate pozițiile mele LME, în ciuda faptului că sunt extrem de optimist în privința cuprului.”
Intervenția drastică a LME a survenit la opt ore în cea mai volatilă zi din istoria sa modernă, deoarece prețurile vertiginoase au făcut ca brokerii și clienții să se confrunte cu apeluri în marjă uriașe împotriva pozițiilor cu pierderi. Prețurile s-au dublat mai mult decât în timpul orelor de tranzacționare din Asia, înainte ca LME să suspende piața și să spună că tranzacțiile din ziua respectivă – în valoare de aproximativ 3.9 miliarde de dolari conform calculelor Bloomberg – vor fi anulate.
Apărându-și deciziile de joi, bursa a spus că creșterea prețurilor a creat un „risc sistemic” pentru piață, generând apeluri în marjă mult mai mari decât a văzut vreodată și ridicând un risc semnificativ de neplată multiple. Directorul executiv Matthew Chamberlain a declarat la începutul săptămânii că mai mulți dealeri s-ar fi luptat să supraviețuiască dacă LME nu ar fi scos din priză.
Tulburările din această săptămână au fost cele mai recente dintr-un șir de controverse de la LME, de la o întoarcere la un plan de a-și închide podeaua de tranzacționare deschisă până la o strângere masivă a pieței cuprului, care și-a văzut depozitele aproape epuizate la sfârșitul anului trecut. Totuși, decizia de a anula tranzacțiile de marți se poate dovedi un moment decisiv pentru unii dintre cei mai convinși susținători ai pieței.
Prin anularea tranzacțiilor, LME a salvat în mod efectiv deținătorii de poziții la urs în detrimentul omologilor lor optimi de pe cealaltă parte a tranzacției.
Mai mult, a făcut ravagii pentru comercianții care fuseseră activi la orele mici ale dimineții de marți. Unii au vândut poziții lungi cu profit, doar ca vânzarea să fie anulată; unii au plasat pariuri de valoare relativă pe nichel față de alte metale, doar pentru ca partea de nichel a tranzacției să fie anulată; iar unele bănci au folosit bursa pentru a acoperi pozițiile cu clienții lor, doar pentru a avea acoperirile rupte.
„Piața LME a fost deschisă și utilizatorii de bună credință au convenit asupra unor contracte de bună credință, ar trebui să se poată baza pe ele”, a spus David Lilley, un co-fondator al fondului de metale Red Kite, care conduce acum Drakewood Capital Management. „Este întregul scop al unui schimb reglementat.”
Lilley și Sadrian se numără printre o veche gardă a comercianților de metale specialiști care și-au petrecut cariera perfecționând setul de abilități idiosincratice necesare pentru a prospera pe celebrul schimb arcan, care este unul dintre ultimii din lume care încă mai stabilesc prețurile printr-un strigăt deschis zilnic. shouting match și care conduce o rețea globală de depozitare care este o parte crucială a instalațiilor sanitare pe piețele fizice de metale.
Cu toate acestea, indignarea nu s-a limitat la specialiștii în metale, ci s-a extins și la administratorii de fonduri mai generaliști - tocmai investitorii pe care LME încearcă de ani de zile să-i atragă în încercarea de a crește volumele de tranzacționare. Cliff Asness, fondatorul AQR Capital Management, a folosit Twitter pentru a-și exprima indignarea.
„Fac asta de puțin timp”, a spus el într-un tweet. „Acesta este unul dintre cele mai rele lucruri pe care le-am văzut vreodată.”
Cu siguranță, mânia exprimată de unii comercianți este departe de a fi universală, iar LME a câștigat laude de la alții pentru că a pus frâna unei creșteri fără precedent a prețurilor care i-a lăsat să se încurce pe consumatorii de nichel, cum ar fi fabricile de oțel.
Mulți utilizatori fizici ai bursei se bazează, de asemenea, pe brokerii săi de tip boutique pentru a oferi credit pentru a-și acoperi riscurile de preț, iar dacă vreunul ar fi eșuat, efectele de undă prin industria fizică ar fi putut fi grave.
LME s-a angajat să pună pe primul loc interesele utilizatorilor de bază în luarea deciziilor strategice, mai presus de cele ale fondurilor speculative, ale comercianților algoritmici și ale băncilor care își populează, de asemenea, ecosistemul.
„Cred că bursa a fost absolut corectă să oprească tranzacționarea, de fapt cred că ar fi trebuit să o facă mai devreme”, a spus Mark Hansen, CEO al comerciantului de mărfuri fizice Concord Resources Ltd. „Toată lumea are o miză într-o piață ordonată și funcțională și am văzut deja ca urmare a acestei mișcări în nichel că consumatorii închid fabrici de oțel sau lichidează stocurile.”
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/hedge-funds-walk-away-lme-221740519.html