Fondul Hedge Melvin a pierdut 6.8 miliarde de dolari într-o lună. A câștiga înapoi este nevoie de mult mai mult.

Prejudiciul, însă, a fost grav. Pierderea lui Melvin în acea lună a fost de 54.5%, sau aproximativ 6.8 miliarde de dolari, una dintre cele mai rapide și mai puternice scăderi pentru un fond speculativ de la criza financiară din 2008.

Acum, managerul de fonduri speculative, în vârstă de 43 de ani, încearcă o ispravă care s-ar putea dovedi mai dificilă decât ascensiunea sa rapidă anterioară în primele rânduri ale managerilor de bani. El încearcă să recupereze toți acești bani. De la începutul lunii februarie, Melvin a trebuit să afișeze o retur de 120% pentru a face acest lucru.

Melvin percepe investitorilor o taxă anuală de administrare de 2% și ia o reducere de până la 30% din toate profiturile, printre cele mai mari comisioane de stimulare din industrie. Acest lucru poate fi extrem de profitabil în anii profitabili, dar economia tind să fie pedepsitoare în jos. La fel ca majoritatea fondurilor speculative, Melvin trebuie mai întâi să recupereze toate pierderile înainte de a putea relua să primească comisioane de stimulare de la investitorii care au suferit pierderi.

Multe fonduri speculative care se confruntă cu astfel de pierderi considerabile se închid, mai degrabă decât se chinuie ani de zile pentru a ajunge la punctul în care pot începe să încarce din nou. Plecările investitorilor și angajaților care urmează adesea pot face o redresare și mai puțin probabilă.

În efortul de a evita să redevină o țintă a investitorilor individuali, domnul Plotkin și-a ajustat tactica. Acum, când Melvin pariază împotriva companiilor prin strategii cum ar fi scurtarea acțiunilor lor, face acest lucru în moduri care de cele mai multe ori nu declanșează cerințele de a-și dezvălui pozițiile. El a redus dimensiunea pariurilor scurte ale fondului pentru a minimiza probabilitatea unor pierderi mari.

El a redus, de asemenea, suma de levier sau bani împrumuți, pe care le folosește Melvin. Acest lucru a redus amploarea pierderilor potențiale, dar a diminuat și orice câștig, făcând mai dificilă recuperarea rapidă a terenului pierdut.

Până la sfârșitul anului, fondul era parțial înapoi. Pentru întregul an, Melvin a scăzut cu 39.3%, dar cu mult sub câștigul mediu de 11.9% pentru fondurile speculative pentru alegerea de acțiuni, potrivit companiei de cercetare din industrie HFR. Randamentul total al S&P 500, în comparație, a fost de 28.7%.

Anul acesta a avut un început dificil pe fondul piețelor volatile. Fondurile speculative care pariază pe companii cu creștere rapidă au suferit pierderi. Melvin a pierdut aproximativ 17% în primele trei săptămâni ale anului, conform oamenilor familiarizați cu randamentele.

Domnul Plotkin le-a spus prietenilor că încearcă să ignore bilanţul care se actualizează constant din capul său despre cât de mult trebuie să câştige şi să se concentreze pur şi simplu pe performanţă.

Înainte de anul trecut, domnul Plotkin a compilat unul dintre cele mai bune istorice de investiții din jur. Între 2014, când a fondat Melvin cu un capital de 900 de milioane de dolari, și 2020, fondul a returnat în medie 30% anual, după comisioane.

Începând cu 2020, domnul Plotkin avea mai mult de 1 miliard de dolari investit în fondul său. Are case în Manhattan și Hamptons și o reședință din Miami Beach cumpărată pentru 44 de milioane de dolari. El deține o participație la Charlotte Hornets din NBA.

Domnul Plotkin a crescut în Portland, Maine, fiul unui director de magazin alimentar și al unui profesor de școală de ebraică cu jumătate de normă. A lucrat la o serie de locuri de muncă, inclusiv la un mic fond speculativ, înainte de a obține o poziție în 2006 ca manager de portofoliu la

a lui Steven Cohen

SAC Capital Advisors. El a devenit unul dintre cei mai buni generatori de bani acolo și a fost unul dintre puținii manageri de portofoliu SAC care au făcut bani în 2008, când piețele de credit s-au blocat.

În 2013, SAC a pledat vinovat pentru acuzații penale de tranzacționare a informațiilor privilegiate și a acceptat să plătească amenzi de 1.2 miliarde de dolari și să nu mai gestioneze banii externi. Domnul Plotkin a părăsit SAC câteva luni mai târziu, cu întreaga sa echipă. SAC a investit la lansarea noului fond. Până în 2019, Point72 Asset Management — noul nume pentru SAC — avea mai mult de 1 miliard de dolari investit cu Melvin.

Dl. Plotkin pariază pe companiile despre care crede că vor crește în raport cu așteptările pieței și le reduce pe cele despre care crede că sunt în declin, o abordare destul de tipică în rândul fondurilor speculative.

Alți administratori de fonduri speculative îl consideră pe Melvin deosebit de bun la scurtătură, ceea ce implică împrumutul de acțiuni și vânzarea lor în speranța de a le răscumpăra mai târziu la un preț mai mic și de a pune în buzunar diferența. Melvin a profitat de la scurtcircuitarea retailerului JC Penney Co. și a companiei de energie regenerabilă SunEdison Inc., ambele au depus faliment în ultimii ani. În 2015, câștigurile din scurt-urile Melvin au reprezentat două treimi din randamentul de 67% al fondului, înainte de comisioane.

„Mulți [administratori de portofoliu] spun că fac ceva și explică un proces și apoi, când îi observi, nu fac asta”, a spus

Perry Boyle,

Adjunctul de multă vreme al domnului Cohen, de când era pensionat, care fusese șef de acțiuni la SAC și apoi la Point72.

Dintre sutele de manageri de portofoliu care au lucrat pentru domnul Cohen de-a lungul anilor, el a spus: „Gabe a fost cel mai disciplinat și mai orientat către proces-ministru pe care l-am întâlnit”. Domnul Boyle a investit în Melvin anul trecut, după pierderile din ianuarie.

Domnul Plotkin a început 2021 cu o notă înaltă. Anul precedent, Melvin a câștigat 52.5%, după comisioane. Firma a sărbătorit zburând angajaților din New York într-un avion privat pentru o petrecere pe plajă în Miami Beach, unde domnul Plotkin și familia sa s-au mutat în timpul pandemiei. Avionul a fost închiriat din motive de siguranță Covid, a spus o persoană familiarizată cu firma.

Totuși, directorii de la Melvin au observat ceva îngrijorător în al patrulea trimestru al anului 2020. Prețurile acțiunilor unor companii împotriva cărora pariase, inclusiv retailerul de jocuri video GameStop, au crescut în mod neașteptat din cauza discuțiilor optimiste din rețelele sociale.

Melvin pariase împotriva GameStop din 2014. A profitat, deoarece trecerea către jocurile video descărcate și în flux a făcut ca stocul retailerului fizic să scadă. Industria jocurilor de noroc a avut cel mai bun an în 2020, dar GameStop a pierdut 215.3 milioane de dolari, în urma unei pierderi mai mari în anul precedent.

Anul trecut, între 1 și 22 ianuarie,

Goldman Sachs Group Inc

coșul celor mai răspândite acțiuni scurtate a câștigat un total de 25%, în comparație cu o rentabilitate totală de 2.4% pentru S&P 500. Acțiunile pe care Melvin le-a scos scurt au crescut și mai mult, potrivit unor persoane familiare cu firma. Până atunci, firma pierduse cu aproximativ 30%, uimind pentru un fond de top la începutul anului.

Pe forumuri precum Twitter și WallStreetBets de la Reddit, investitorii individuali s-au îndemnat unul pe celălalt să-i provoace durere lui Melvin cumpărând acțiuni și opțiuni de call optimiste în companii despre care se credea că le-ar fi scurtat. Dintr-o medie de 87 de mențiuni pe zi pe Twitter și Reddit în primele șapte zile ale acelui ianuarie, „Melvin” sau „Gabe Plotkin” au totalizat o medie de aproape 48,000 pe zi în ultimele șapte, potrivit companiei de informații media.

Apă topită.

Melvin a angajat o firmă de securitate pentru a analiza mesajele de ură trimise la biroul său din Manhattan. Farsorii trimiteau pizza și certificate cadou GameStop.

a lui Ken Griffin

Fondul speculativ Citadel, care la rândul său a ajuns aproape de pragul pragului în timpul crizei financiare din 2008, a profitat anterior prin preluarea integrală sau parțială a portofoliilor de fonduri speculative aflate în dificultate. Pe 25 ianuarie, un director senior de investiții de acolo l-a sunat pe domnul Plotkin cu o ofertă de investiție.

Dl Plotkin l-a sunat pe domnul Cohen de la Point72 pentru sfaturi, potrivit unor persoane familiare cu problema. Domnul Plotkin credea că banii suplimentari l-ar putea ajuta să înfrunte volatilitatea. Domnul Cohen a spus că luarea banilor a sunat a fi o idee bună. Până la sfârșitul apelului, domnul Cohen se oferise și el să investească mai mult.

Câteva ore mai târziu, Citadel, partenerii săi și Point72 au investit un total de 2.75 miliarde de dolari în schimbul unei părți din veniturile Melvin în următorii trei ani. Investiția ia permis lui Melvin să-și reducă efectul de levier, mai degrabă decât să-și vândă pozițiile.

Următoarele două zile au fost atât de brutale pentru Melvin încât oamenii din Citadelă și Point72 s-au întrebat dacă infuzia ar fi suficientă. Acțiunile se mișcau în moduri care sfidau logica. Între 1 ianuarie și maximele lor din ultima săptămână a lunii, GameStop a crescut cu 1,745%;

AMC Entertainment Holdings Inc,

AMC 3.72%

839% și producător de căști

Koss Corp

, 1,761%. În unele zile, AMC, un lanț de cinematografe care se lupta, a înlocuit-o

Apple Inc

ca acțiune cel mai activ tranzacționat de pe întreaga piață.

Mai mult de 10 dintre acțiunile pe care Melvin le-a scurtat au crescut cu peste 100% într-o perioadă de 10 zile, a spus Melvin mai târziu clienților.

De asemenea, Melvin pierdea bani din participațiile anterior profitabile la companii, deoarece alte fonduri speculative care înregistrau pierderi își pierdeau acțiunile în acele companii pentru a-și reduce riscul.

Domnul Plotkin și adjuncții săi de top, inclusiv Chief Operating Officer

David Kurd

și partener

Greyson Clymer,

au rămas treaz până târziu în noapte, punând la cale strategia lor de supraviețuire.

Au vândut mize în unele companii, au renunțat la pariurile scurte pe care le puteau și au redus efectul de pârghie al lui Melvin la cel mai scăzut nivel de la lansarea sa, încercând în același timp să păstreze ceea ce puteau din portofoliu. Firma a ieșit din poziția sa scurtă GameStop până la închiderea pieței pe 26 ianuarie.

Alte fonduri speculative proeminente au avut pierderi procentuale de două cifre și în ianuarie, dar rănile lui Melvin au fost cele mai profunde, potrivit directorilor din industrie.

Directorii Melvin le-au spus clienților că regulile jocului s-au schimbat peste noapte. Într-un apel de la sfârșitul lunii ianuarie, domnul Plotkin le-a spus investitorilor că procesul lui Melvin a fost sănătos, doar că nu a fost pregătit pentru un val aberant, alimentat de rețelele sociale, pe care nimeni nu l-ar putea prevedea. El a subliniat schimbările pe care le-ar face Melvin pentru a se proteja împotriva unui alt astfel de episod.

Aproape niciun client nu și-a scos banii pe parcursul anului, au spus persoane familiare cu firma. Melvin a primit miliarde de dolari mai mult de la clienții noi și existenți, o dovadă de încredere în domnul Plotkin, care a oferit și o nouă sursă de comisioane de management și performanță.

Melvin a câștigat 14% în februarie 2021, ridicând speranțe în rândul unor investitori pentru o recuperare rapidă.

Puțin a devenit ușor de atunci. Fondurile speculative s-au luptat anul trecut, deoarece piețele s-au schimbat în mod repetat între favorizarea companiilor cu creștere rapidă și acțiunile ieftine, iar preocupările legate de inflație și Covid au declanșat vânzări ample de acțiuni. Companiile cele mai deținute de fondurile speculative au trecut de S&P 500 cu 16 puncte procentuale din februarie, cea mai proastă performanță înregistrată a acelui coș, a scris Goldman clienților la mijlocul lunii noiembrie.

Totuși, Melvin a făcut bani în șase din ultimele șapte luni. Acțiunile pe care dl. Plotkin le cumpărase sau pe care le-a adăugat în 2020 și 2021 – parte a unei tranzacții de „redeschidere” care anticipa că cererea reținută va stimula furnizorii de călătorii și divertisment – ​​au dat roade. Prețurile acțiunilor companiei de divertisment live

Live Nation Entertainment Inc

și operator de parc tematic

SeaWorld Entertainment Inc

a crescut anul trecut. Operatorii hotelieri au reușit să crească prețurile chiar dacă gradul de ocupare a rămas scăzut.

De asemenea, el a pariat corect că cererea de bunuri a consumatorilor va rămâne puternică în fața inițiativelor guvernamentale de stimulare, crescând stocuri precum

Victoria Secret

& Co. și

Lucrări de baie și corp Inc

Pariurile pe plăți și companiile de software au contribuit, de asemenea, la câștiguri.

În decembrie, domnul Plotkin și echipa sa au concluzionat că Omicron ar fi probabil să fie relativ ușor și că ar trebui să-și mențină pariul pe o redresare economică mai largă. Melvin și-a păstrat pozițiile în companii precum compania hotelieră

Hilton Worldwide Holdings Inc

și agent de turism online

Expedia

Grup, cu o rentabilitate de 3.7% în acea lună.

Din februarie până în decembrie, Melvin a înregistrat o rentabilitate de 33.2%, depășind puternic majoritatea celorlalte astfel de fonduri. Dar, deoarece pierderile din ianuarie au redus atât de puternic fondul de bani pe care îl investește, câștigurile din restul anului nu au adus firma aproape de a compensa pierderile anterioare.

Dinamica care a afectat fondurile de selecție de acțiuni la sfârșitul anului trecut s-a intensificat doar în acest an. Vânzarea companiilor tehnologice și în creștere și retragerea corespunzătoare de la bursă de către alte fonduri speculative care au suferit pierderi, au afectat portofoliul lui Melvin.

În 2020, domnul Plotkin a vorbit despre reziliență în „All That Glitters”, un podcast co-găzduit de antrenorul său personal. Referindu-se la o mare pierdere pe care a suferit-o la SAC Capital în 2007, el a amintit că echipa sa, în loc să intre în panică, s-a întors la muncă și și-a recuperat pierderile până la sfârșitul anului.

„Unul dintre lucrurile grozave despre, fie că este vorba de sport sau de bursă, ești doborât foarte mult”, a spus el. „Vreau să spun, este greu. Vei trece prin momente bune și momente rele. Este un joc foarte umilitor.”

Trimite un mesaj pentru Juliet Chung la [e-mail protejat]