(Bloomberg) — Managerul de fonduri speculative, Bill Harnisch, care a obținut o rentabilitate de 29% în acest an, atribuie cea mai mare parte a succesului unui apel previzibil asupra inflației de acum 15 luni. Dacă părerea sa asupra prețurilor de consum se va dovedi din nou corectă, stocurile ar putea să nu meargă nicăieri în următorii ani.
Cele mai citite de la Bloomberg
Directorul de investiții de la Peconic Partners se așteaptă ca presiunile persistente ale prețurilor să forțeze mâinile Rezervei Federale în 2023, bulversând orice speranță pentru un pivot. Acțiunile pot crește periodic, spune el, doar pentru a se estompa atunci când realitatea se va stabili că ratele vor rămâne mai mari pentru mai mult timp, câștigurile sunt pe cale să scadă și acțiunile sunt departe de a fi ieftine.
S&P 500 va fi prins într-o bandă între 3,500 și 4,400 în următoarele 18 până la 36 de luni, potrivit veteranului de piață care supraveghează 1.2 miliarde de dolari. Acesta este un interval care a limitat indicele de la limita sa din iunie. Ecartamentul s-a închis aproape de 3,850 vineri.
„Prețurile vor fi lipicioase. Și având în vedere că S&P câștigurile sunt de 19 ori, va fi greu ca indicele să facă multe”, a spus Harnisch, care și-a început cariera în industria financiară în 1968, într-un interviu. „Va fi o gamă destul de largă de tranzacționare.”
Recordul managerului iese în evidență într-un moment în care mulți selecționari de acțiuni nu au reușit să ofere rezultate pe fondul unei vânzări violente și al unei schimbări dramatice în conducerea pieței. În ultimii trei ani, Peconic a revenit cu 43% anual, comparativ cu un câștig de 9% în S&P 500 în aceeași perioadă.
Peconic, care a început în 2004, are o echipă de o duzină pentru a descoperi companii care se vor extinde mai repede decât economia pe termen lung. Aceste acțiuni, nucleul portofoliilor sale, sunt de obicei deținute timp de șapte până la opt ani. Pe partea scurtă, echipa construiește acoperiri pentru a compensa riscul din deținerile de bază, în timp ce caută acțiuni cu prețuri greșite.
Cu spectrul unei recesiuni la orizont, Harnisch preferă companiile ale căror venituri și profituri vor continua să crească, indiferent de cât de rău merge economia. Afacerile care oferă acest tip de rezistență, spune el, sunt cele care ating cererea în continuă creștere pentru lucruri precum internet de mare viteză și energie curată – domenii în care guvernul intenționează, de asemenea, să cheltuiască miliarde de dolari pentru a promova creșterea.
Peconic se numără pe constructorul de linii electrice Quanta Services Inc. și Wesco International Inc., un distribuitor de echipamente electrice, printre principalele sale exploatații pe partea lungă. Acțiunile Quanta au crescut cu 25% în acest an, în timp ce Wesco a pierdut 9%. Ambii sunt în fața S&P 500, care este în scădere cu 19%.
„Oamenii de pe teren ca Quanta, Wesco – nu se uită la o recesiune”, a spus Harnisch. „Când adunăm tot ceea ce are loc, spațiul industrial nu este atât povestea soft landing, cât este ceea ce se întâmplă cu aceste companii și de ce nu văd o încetinire. Este un tsunami.”
Sămânța unui an câștigător a fost semănată în septembrie 2021, când echipa lui Harnisch a observat o creștere a câștigurilor salariale. În timp ce oficialii Fed au respins în mare măsură inflația ca fiind tranzitorie la acel moment, managerul de bani a văzut semnale roșii că inflația salarială va persista, forțând factorii de decizie să-și inverseze politica de dobândă zero destul de curând.
Firma sa a început să se dubleze pe pariurile descendente împotriva firmelor tehnologice și a celor care zburau în pandemie, inclusiv retailerii online Carvana Co. și Wayfair Inc., acțiuni care au crescut fie din amploarea Fed, fie din speranțe false pentru un boom durabil al vânzărilor.
Aceste pariuri au dat roade generoase, deoarece banca centrală s-a grăbit să majoreze ratele în cel mai rapid ritm dintr-o generație. Carvana și Wayfair au scăzut cu peste 80% în acest an, în timp ce industria tehnologică găzduiește unii dintre cei mai mari perdanți din 2022.
Acum Peconic vizează următorul scurt scurt, cum ar fi furnizorii de servicii de cablu, firmele de publicitate și retaileri. Harnisch nu ar identifica nume specifice, deoarece echipa sa este încă în proces de construire de poziții.
După cum vede Harnisch, optimismul că acțiunile vor reveni la noi maxime în 2023 este prematur. În timp ce Peconic este gata să treacă pe piețele ursoase, așa cum a făcut-o în timpul creșterii acțiunilor din octombrie și noiembrie, managerul de bani se așteaptă ca o combinație de slăbire a profiturilor corporative și rate mai mari pentru a limita acțiunile.
După ce a crescut efectul de levier net la 50% în timpul celei mai recente redresări a pieței, nivelul superior al gamei sale tipice, firma a început să reducă expunerea la acțiuni, deoarece S&P 500 nu a reușit să străpungă nivelul 4,100. Începând de joi, efectul de pârghie a fost aproape de 30%.
„Cu caseta așa cum este, începe să reducă unele dintre provocările legate de câștiguri”, a spus Harnisch. „Ne simțim foarte confortabil să ne retragem acum și să vedem cât de jos scade.”
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-manager-netting-29-135210985.html