GBTC-ul lui Grayscale este foarte probabil ca anul acesta să persistă

Produsul emblematic al lui Grayscale, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), a acaparat titlurile pe tot parcursul anului – de obicei din motive greșite. Grayscale prevede o posibilitate limitată de ameliorare pe termen mediu.

CEO-ul Michael Sonnenshein recent a spus acţionarilor că 20% din acţiunile în circulaţie la GBTC ar putea fi returnate investitorilor dacă aplicaţia fondului tranzacţionat la schimb la vedere eşuează. Iată ce ar putea fi în fața celui mai mare fond bitcoin din lume. 

Outlook pentru 2023

În decembrie, Grayscale a lansat cadrul propus pentru evaluarea activelor cripto. Cadrul a discutat, printre altele, corelațiile istorice dintre creșterea pieței cripto și oferta monetară M2, adică volumul total de monedă deținut de public. 

Capitalizarea totală de piață a Crypto a fost corelată istoric cu creșterea masei monetare M2, care include numerar fizic, depozite și conturi de economii, se arată în cadrul. „Bitcoinul și alte active digitale tind să beneficieze de o creștere a masei monetare, deoarece investitorii caută să investească în active de risc în timp ce există mai mult capital disponibil”, se arată în comunicat. 

Crypto și activele tradiționale de risc beneficiază de această ofertă crescută de numerar, dar creșterea ratelor dobânzilor a dus la o scădere a creșterii masei monetare, acest lucru „a pus presiune asupra activelor de risc, deoarece Rezerva Federală caută să încetinească economia și să controleze inflația”. a concluzionat

Pe baza acestor condiții de piață, Grayscale prevede o posibilitate limitată de scutire pe termen mediu.

SEC și ETF 

Securities and Exchange Commission (SEC) a respins mai multe cereri de la Grayscale pentru a converti GBTC într-un fond tranzacționat la bursă (ETF) pe bază de bitcoin în 2022, iar următorul raport de răspuns al SEC este programat pe 13 ianuarie 2023, înainte ca briefurile finale să fie anunțate. pe 3 februarie.

Oferta Grayscale de a converti GBTC într-un ETF spot a fost respinsă în iunie bazat la concluzia autorității de reglementare că compania nu a demonstrat suficientă planificare pentru a preveni frauda și manipularea.

Tonuri de gri atunci depusă un proces împotriva SEC după decizia sa. Administratorul de active a susținut că, din moment ce SEC a aprobat ETF-urile futures bitcoin, asta a deschis ușa pentru un fond la vedere, dar autoritatea de reglementare nu a fost de acord. Produsele futures sunt mai greu de manipulat, deoarece piața este mai mică și se bazează pe prețurile futures de la CME, care este reglementată de CFTC. 

Pe 9 decembrie, administratorul de active a spus SEC a depus primul său brevet juridic în procesul de respingere a cererii sale de ETF bitcoin spot. Autoritatea de reglementare a argumentat aproape același punct, spunând că respingerea sa a fost „rezonabilă, explicată în mod rezonabil, susținută de dovezi substanțiale”, fără „nicio inconsecvență în dezaprobarea de către Comisie a ETP-ului spot al Grayscale, în ciuda faptului că a aprobat două ETP-uri futures bitcoin CME”.

SEC a spus că dezaprobarea sa față de ETF-ul propus nu reflectă un „scepticism nepermis, bazat pe merite, referitor la bitcoin ca investiție”. Managerul de active și-a reiterat argumentele anterioare ca răspuns, adăugând că autoritatea de reglementare creează „un condiții de concurență inegale pentru investitori” prin aprobarea ETF-urilor bazate pe futures pe bitcoin, nu pe bază de spot.

Apeluri la lichidare

Problemele cu firma-mamă a Grayscale, Digital Currency Group (DCG), au împins GBTC din nou în centrul atenției la sfârșitul lunii noiembrie.

Îngrijorările au apărut atunci când Genesis Capital de la DCG a declarat că a avut o expunere de 175 de milioane de dolari la FTX după prăbușirea bursei. Apoi s-a raportat că Genesis caută să strângă 1 miliard de dolari sau să facă față cererii de protecție a falimentului.

Acest lucru a determinat banca de investiții UBS să sublinieze că DCG ar putea profita de investiția sa GBTC - deține aproape 10% din acțiunile fondului.

Miza este în valoare de aproximativ 600 de milioane de dolari, de 12 ori mai mare decât media pe trei luni a volumului zilnic de tranzacționare al trustului, Ivan Kachkovski, strateg la UBS a scris. DCG realizează, de asemenea, aproximativ 210 milioane USD din comisioanele de administrare GBTC pe an. Taxa se percepe indiferent de performanță sau reducere la NAV. 

Lichidarea fondului ar aduce aproximativ 440 de milioane de dolari, în cel mai bun caz. Ar fi ceva mai mult de doi ani de venituri anuale recurente din taxele de administrare ale trustului - și ar presupune că toți bitcoini au fost vânduți la un preț de aproximativ 17,000 USD. Prin urmare, menținerea fondului este mai profitabilă pentru administratorul de active pe termen lung. 

Cererile ca Grayscale de a relua răscumpărările nu par probabil să se încheie în curând, fondul speculativ Fir Tree Capital a dezvăluit recent planuri de a da în judecată Grayscale.

Fondul speculativ este dat in judecata administratorului de active pentru informații pentru a investiga potențialele gestionări defectuoase și conflictele de interese. Fir Tree intenționează să folosească informațiile pentru a împinge Grayscale să abordeze discountul mare cu care tranzacționează în raport cu bitcoinul pe care îl deține prin scăderea taxelor și reluarea răscumpărărilor. 

Ce este GBTC?

Grayscale a lansat produsul său emblematic, GBTC, în 2013 pentru investitorii instituționali care doresc să câștige expunere la bitcoin. Începând cu 20 decembrie, controla aproximativ 3.2% din oferta circulantă a bitcoin, cu peste 632,000 de bitcoin în valoare de aproximativ 10.7 miliarde de dolari. 

Grayscale emite acțiuni investitorilor acreditați care reprezintă proprietatea în GBTC. Spre deosebire de alte produse de investiții - fonduri tranzacționate la bursă - acțiunile nu acordă investitorilor dreptul la activele suport. Nu există un program de răscumpărare în schimbul bitcoinului de bază.

Rambursările au încetat din moment ce fondul a încercat să se convertească într-un ETF bitcoin spot; înainte de aceasta, investitorii trebuiau să aștepte șase luni înainte de a-și vinde acțiunile pe piața secundară.  

Lipsa unei funcții de răscumpărare înseamnă că din 2014 există o diferență între prețul de tranzacționare al GBTC și valoarea activului net, cunoscută atunci sub denumirea de primă. Această primă a trecut la o reducere la începutul anului 2021. Prin urmare, prețul de piață al acțiunilor GBTC este cu peste 47% mai mic decât valoarea bitcoinului din fond sau valoarea activului net (NAV).

Reducerea fondului față de NAV a atins noi minime pe tot parcursul anului, cel mai recent venit pe 13 decembrie când a atins un minim istoric de 48.89%. Acțiunile au scăzut cu aproximativ 76% până în prezent, tranzacționându-se sub 8 USD.  

© 2022 The Block Crypto, Inc. Toate drepturile rezervate. Acest articol este furnizat doar în scop informativ. Nu este oferit sau intenționat să fie utilizat ca avize legale, fiscale, de investiții, financiare sau de altă natură.