Afacerea Goldman (GS) Apple Card are o problemă surprinzătoare subprime

Cei mai slabi debitori americani încep să rateze plăți și să nu își plătească împrumuturile, iar acest lucru apare într-un loc surprinzător: Goldman Sachs.

În timp ce concurenților le place Bank of America bucurați-vă de rate de rambursare la sau aproape de niveluri record, rata de pierdere a Goldman la creditele cu carduri de credit a atins 2.93% în al doilea trimestru. Acesta este cel mai rău dintre marii emitenți de carduri din SUA și „cu mult peste creditorii subprime”, conform unei note din 6 septembrie de la JPMorgan.

Profilul clienților de carduri Goldman seamănă de fapt cu cel al emitenților cunoscuți pentru ofertele lor subprime. Mai mult de un sfert din împrumuturile cu cardurile Goldman au fost acordate clienților cu scoruri FICO sub 660, potrivit datelor pilitură. Acest lucru ar putea expune banca la pierderi mai mari dacă economia se confruntă cu o scădere, așa cum se așteaptă de mulți meteorologi.

„Oamenii își pierd locurile de muncă și ai avut inflația la maxime din ultimii 40 de ani; care va afecta cohorta subprime mai mult pentru că trăiesc din cec cu cec,” Michael Taiano, a declarat un director senior la Fitch Ratings într-un interviu. „Cu Goldman, întrebarea va fi: au crescut prea repede într-o perioadă de ciclu târzie?”

Dinamica vine într-un moment sensibil pentru CEO David Solomon. Sub presiunea de a îmbunătăți prețul acțiunilor băncii, operațiunile Goldman cu pierderi de bani au atras titluri și furia unor investitori și persoane din interior. Banca de investiții și-a început incursiunea în finanțarea consumatorilor în 2016 pentru a se diversifica de la punctele sale forte tradiționale ale activităților de tranzacționare și consiliere de pe Wall Street.

Dar călătoria a fost una accidentată, marcată de leadership cifra de afaceri și plecările personalului, ratat termene limită pentru produse, confuzie cu privire la branding, o reglementare sondă și pierderi în creștere.

Solomon se va confrunta probabil cu întrebări de la directori cu privire la afacerile cu consumatorii la o ședință a consiliului de administrație la sfârșitul acestei săptămâni, potrivit unor persoane care cunosc această problemă. Există o divergență internă cu privire la cine a ales Solomon pentru a conduce afacerile cheie, iar cei din interior speră că va pune manageri mai puternici, au spus oamenii. Unii au impresia că Solomon, care este DJ în circuitul internațional al festivalurilor, a fost prea extrovertit, punându-și propriul brand personal înaintea băncii, au spus oamenii.

Afacerea cu carduri de credit a Goldman, ancorată de Apple Card din 2019, a fost, fără îndoială, cel mai mare succes al companiei de până acum în ceea ce privește câștigarea nivelului de creditare cu amănuntul. Este cel mai mare contributor la cei 14 milioane de clienți ai diviziei și la soldurile de împrumuturi de 16 miliarde de dolari, o cifră despre care Goldman a spus că se va dubla aproape la 30 de miliarde de dolari până în 2024.

Dar pierderile tot mai mari amenință să strice această imagine. Creditorii consideră creditele neperformante „descărcări” după ce un client nu plătește timp de șase luni; Rata de debitare netă de 2.93% a Goldman este dublă față de rata de 1.47% la afacerea cu carduri a JPMorgan și mai mare decât cea de 1.60% a Bank of America, în ciuda faptului că este o fracțiune din dimensiunea acelor emitenți.

Pierderile lui Goldman sunt, de asemenea, mai mari decât cele ale lui Capital One, cel mai mare jucător subprime dintre băncile mari, care avea o rată de taxare de 2.26%.

„Dacă există un lucru la care Goldman ar trebui să fie bun, este managementul riscului”, a spus Jason Mikula, un fost angajat Goldman care acum oferă consultanță pentru industrie. „Deci, cum au ei rate de taxare comparabile cu un portofoliu subprime?”

Cel mai mare motiv este că clienții Goldman sunt în medie de mai puțin de doi ani la bancă, potrivit persoanelor care cunosc afacerea.

Ratele de taxare tind să fie cele mai mari în primii câțiva ani în care utilizatorul are un card; pe măsură ce grupul de clienți Goldman îmbătrânește și utilizatorii care se luptă renunță, aceste pierderi ar trebui să se calmeze, au spus oamenii. Banca se bazează pe furnizorii de date terți pentru a compara valorile cu carduri similare din aceeași epocă și se simte confortabil cu performanța sa, au spus oamenii.

Alte bănci tind, de asemenea, să fie mai agresive în căutarea de a recupera datoria, ceea ce îmbunătățește cifrele nete de taxare ale concurenților, au spus oamenii.

Dar un alt factor este că cel mai mare produs de creditare al lui Goldman, Apple Card, vizează o mare parte a țării, inclusiv cele cu scoruri de credit mai mici. La începutul lansării sale, unele utilizatorii au rămas uluiți pentru a afla că fuseseră aprobate pentru card în ciuda istoricului de credit verificat.

„Goldman trebuie să joace într-un spectru de credit mai larg decât alte bănci, asta face parte din problemă”, a spus un fost director al băncii din New York. „Încă nu au nicio ofertă directă către consumator, iar când ai cardul Apple și cardul GM, te uiți la Americana.”

După criza financiară din 2008, cauzată de împrumuturile nedisciplinate, majoritatea băncilor s-au transformat în serviciul celor înstăriți, iar concurenții, printre care JPMorgan și Bank of America, tind să se concentreze pe debitorii de vârf. Excepția dintre băncile mari a fost Capital One, care se concentrează mai mult pe ofertele subprime după cumpărare Afacerea cu carduri HSBC din SUA în 2011.

Capital One spune că 30% din împrumuturile sale au fost acordate clienților cu scoruri FICO sub 660, o bandă care conține utilizatori aproape prime și subprime. Aceasta este la distanță de proporția Goldman de clienți sub 660, care era de 28% în iunie.

Între timp, JPMorgan a spus că 12% dintre împrumuturile au fost acordate utilizatorilor cu scoruri sub 660, iar Bank of America a spus că 3.7% dintre împrumuturi au fost legate de scoruri FICO sub 620.

După o perioadă în care împrumutații întăriți de cecurile de stimulare a pandemiei și-au rambursat datoriile ca niciodată, „noii intrați” din industrie sunt cei care „demonstrează o slăbire mult mai rapidă” a valorii creditului, a scris săptămâna trecută analistul JPMorgan Vivek Juneja.

„Rata de schimbare netă a cardului de credit al lui Goldman a crescut brusc în ultimele 3 trimestre”, a scris el. Acest lucru se întâmplă „în ciuda faptului că șomajul a rămas foarte scăzut, la 3.7% în august, similar nivelurilor din 2019”.

Acest lucru a forțat banca să pună deoparte mai multe rezerve pentru potențiale pierderi de credit viitoare. Afacerea de consum este pe cale să piardă 1.2 miliarde de dolari în acest an, potrivit previziunilor interne, Bloomberg raportate în iunie. „Marea majoritate” a investițiilor de consum ale băncii din acest an sunt legate de construirea rezervelor de credite, mulțumită parțial noilor reglementări care obligă băncile să-și încarce anticipat rezervele de pierderi, a declarat Solomon analiştilor în iulie.

Această cifră s-ar putea înrăutăți dacă o recesiune îi obligă să aloce mai mulți bani pentru împrumuturile acru, au recunoscut directorii.

Dificultatile par să confirme o parte din scepticism Goldman s-a confruntat când a învins jucătorii de cărți consacrați pentru a câștiga contul Apple Card în 2019. Rivalii au spus că banca s-ar putea lupta să ajungă la profitabilitate cu cardul fără comision.

„Cărțile de credit sunt o afacere greu de spart”, a spus Taiano, directorul Fitch Ratings. „Goldman se confruntă deja cu pierderi mai mari, deoarece cartea lor de afaceri este tânără. Însă, atunci când te ocupi de șomaj mai grav, exacerbezi această tendință.”