(Bloomberg) — Când directorii Goldman Sachs Group Inc. și-au propus să atragă investitorii la începutul lui 2020, aceștia au oferit o perspectivă promițătoare pentru noua lor afacere pe Main Street. În 2022, unitatea ar trece de la o pierdere de bani la pragul de rentabilitate.
Cele mai citite de la Bloomberg
Nu prea merge așa.
Proiecțiile interne ale titanului de pe Wall Street arată că pierderile de afaceri ale consumatorilor se accelerează la peste 1.2 miliarde de dolari în acest an, potrivit unor persoane care cunosc această problemă. Rata de ardere din al doilea trimestru în unitate este în conformitate cu acele previziuni – iar numărul poate crește dacă o economie înrădăcinată obligă firma să ia mai multe provizioane pentru pierderi din credite, au spus oamenii.
Pierderile provin din adăugarea de noi linii de afaceri, efectele pandemiei și curgerea cheltuielilor. Noile reguli contabile vor forța firma să aloce mai mulți bani pe măsură ce volumul împrumuturilor crește. Cifra este, de asemenea, mai mare decât lovitura de aproximativ 1 miliard de dolari estimată de Goldman pentru 2020, spunând că ar fi punctul scăzut pentru afacerea Marcus.
Urmărirea maselor de către Goldman este o încercare de a găsi noi fluxuri de venit departe de activitățile sale principale de tranzacționare și bancare. Dar, după doi ani de boom pe Wall Street, firma se pregătește pentru o scădere cu 35% a câștigurilor, stârnind dezbateri interne despre credibilitatea previziunilor pentru afacerile sale cu amănuntul și riscurile îndreptate către o economie provocatoare.
„Ne-am aștepta și ne-am aștepta ca Goldman să țină picioarele managerilor la foc în operațiunea consumatorilor”, a spus Mike Mayo, analist la Wells Fargo & Co. Sângerarea banilor în acea unitate „ar putea avea un control suplimentar dacă afacerile moștenite nu o fac. performează la fel de bine ca în ultimii doi ani.”
Este genul de asociere în care ai putea găsi un nou flux de venituri sau „ai putea să-ți dea capul”, a spus el.
Un reprezentant al Goldman a refuzat să comenteze. Goldman vede arderea numerarului ca fiind investiții necesare pentru a crește afacerea.
În discuțiile cu echipa sa, directorul executiv David Solomon a comparat criticile la adresa afacerii sale de consumatori cu ceea ce s-a confruntat Jeff Bezos în construirea AWS – un serviciu de cloud-computing care a depășit scepticismul analiștilor de pe Wall Street de a deveni un motor de creștere pentru Amazon.com Inc.
Investitorilor și analiștilor băncii li s-a prezentat o curbă J în ianuarie 2020 - un grafic care arăta pierderi în primii ani înainte de pragul de rentabilitate în 2022 și profitabilitatea în creștere după aceea. Acum se estimează că această curbă va fi mai profundă și mai lungă. Estimările privind tranzacțiile bancare au fost incluse în acel diapozitiv, dar au fost văzute ca o limită minimă și acea afacere acum câștigă bani.
Totuși, Goldman a depășit majoritatea celorlalte valori ale unității. A asigurat 13 milioane de clienți, a crescut depozitele la peste 100 de miliarde de dolari și a adăugat legături cu cardurile de credit. În același timp, investitorii au fost mai dornici în ultimele luni să lase deoparte valorile de creștere și să se concentreze pe profitabilitate.
„Disgust” investitor
Conversația mai largă din interiorul Goldman este de ce va fi nevoie pentru a câștiga investitorii - o frustrare mai pronunțată atunci când acțiunile băncii se tranzacționează cu 30% sub maximul din noiembrie. Acțiunile Goldman au fost afectate de restul pieței.
Raportul preț-înregistrare al lui Goldman – o măsură urmărită îndeaproape care arată modul în care investitorii apreciază activele unei firme – este sub locul în care era atunci când Solomon a preluat primul loc în urmă cu aproape patru ani, în ciuda unei reîmprospătări a strategiei. Acțiunile au trecut în urma rivalului principal Morgan Stanley, după ce firma a făcut achiziții cheie ale E*Trade și Eaton Vance.
Conducerea Goldman a ajuns la concluzia că piața este dornică să audă despre o afacere mai diversificată.
Deși echipa de management este încântată de planurile de creștere a unității de consumatori, aceasta nu rezonează cu investitorii, potrivit analistului UBS Group AG Brennan Hawken.
„Am văzut discuții în care investitorii și-au exprimat dezgustul și frustrarea față de nivelul de atenție acordat afacerii de consum”, a spus el. „Ei nu văd asta ca pe o propunere de creștere a valorii.”
Calea către multipli mai mari pentru acțiunile Goldman se bazează în continuare pe construirea unei afaceri diversificate, cu o franciză puternică pentru consumatori, potrivit Devin Ryan, analist la Citizens Financial Group Inc. Dar asta înseamnă, de asemenea, să fim atenți la scurgerea cheltuielilor.
„Ei trebuie să întoarcă colțul în ceea ce privește consumatorul și trebuie să se îndrepte către o profitabilitate semnificativă”, a spus Ryan. „Acum este un moment bun pentru dezbatere, pentru ca toată lumea să se uite la toate afacerile și la calea către profitabilitate.”
Afacerea de consum a depășit doar împrumuturile, depozitele și oferta de carduri de credit Apple pe care o avea atunci când Goldman a organizat Ziua Investitorului în 2020.
Firma și-a extins parteneriatele cu carduri de credit prin adăugarea cardurilor de marcă General Motors Co. Jocul mai mare pe care l-a făcut a fost achiziționarea furnizorului buy now, pay later GreenSky, cea mai mare achiziție pe care firma a făcut-o sub Solomon. Initiarile de imprumuturi care s-ar ridica la cateva miliarde de dolari ar obliga banca sa preia in avans unele provizioane pentru pierderi pe baza asteptarilor de nerambursare pe durata de viata a imprumuturilor.
Dar de la achiziționarea de către Goldman în septembrie a creditorului de specialitate, piața concurenților săi și a companiilor comparabile a scăzut.
Pentru Goldman, este esențial că aceste oferte încep să genereze câștiguri consistente - suficient pentru a convinge investitorii că are o afacere puternică care poate compensa capriciile în operațiunile sale de tranzacționare și bancare de bază.
Un boom pandemic pentru Wall Street a ajutat să ofere unității Main Street o pistă mai lungă de creștere. Dar, pe măsură ce afacerea generală a lui Goldman ajunge la un nivel ridicat, pierderile diviziei ar putea complica alte decizii, în special cum să-și compenseze producatorii de ploaie de pe Wall Street.
„Compensația poate scădea atât de mult și ar fi o problemă, mai ales dacă unele dintre aceste alte afaceri sunt încă în stadiul de pierdere”, a spus Hawken de la UBS. „Acesta ar putea fi un pas greșit strategic care ar putea dăuna afacerii de bază.”
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-sees-losses-consumer-120942018.html