Goldman prezice că Fed va majora ratele de patru ori în acest an, mai mult decât se aștepta anterior

Inflația constant ridicată, combinată cu o piață a forței de muncă aproape de ocuparea totală a forței de muncă, va împinge Rezerva Federală să majoreze ratele dobânzilor mai mult decât se aștepta în acest an, potrivit ultimei prognoze a lui Goldman Sachs.

Economistul-șef al companiei de pe Wall Street, Jan Hatzius, a declarat într-o notă duminică că acum consideră că Fed va adopta majorări cu patru sferturi de punct procentual în 2022, reprezentând o cale și mai agresivă decât indicațiile băncii centrale de acum doar o lună. Rata de referință a împrumuturilor overnight a Fed este în prezent ancorată într-un interval cuprins între 0%-0.25%, cel mai recent în jurul valorii de 0.08%.

„Scăderea scăderii pieței muncii i-a făcut pe oficialii Fed mai sensibili la riscurile de inflație ascendentă și mai puțin sensibili la riscurile de creștere în scădere”, a scris Hatzius. „Continuăm să vedem creșteri în martie, iunie și septembrie și acum am adăugat o creștere în decembrie pentru un total de patru în 2022.”

Goldman prognozase anterior trei creșteri, în concordanță cu nivelul pe care oficialii Fed l-au scris după întâlnirea din decembrie.

Perspectivele companiei pentru o Fed mai agresivă vine cu doar câteva zile înaintea lecturilor cheie ale inflației din această săptămână, care se așteaptă să arate că prețurile cresc în cel mai rapid ritm din aproape 40 de ani. Dacă estimarea Dow Jones de creștere de 7.1% an de an a indicelui prețurilor de consum în decembrie este corectă, acesta ar fi cel mai mare câștig din iunie 1982. Această cifră urmează să fie afișată miercuri.

În același timp, Hatzius și alți economiști nu se așteaptă ca Fed să fie descurajat de scăderea creșterii locurilor de muncă.

Starile de plată non-agricole au crescut cu 199,000 în decembrie, cu mult sub estimarea de 422,000 și a doua lună consecutiv dintr-un raport care a fost mult sub consens. Cu toate acestea, rata șomajului a scăzut la 3.9% într-un moment în care locurile de muncă deschise le depășesc cu mult pe cele aflate în căutarea unui loc de muncă, reflectând o înăsprire rapidă a pieței locurilor de muncă.

Hatzius crede că acești factori convergenți vor determina Fed nu numai să majoreze ratele cu un punct procentual complet, sau 100 de puncte de bază, în acest an, ci și să înceapă să micșoreze dimensiunea bilanțului său de 8.8 trilioane de dolari. El a subliniat în mod special o declarație de săptămâna trecută a președintelui Fed din San Francisco, Mary Daly, care a spus că poate vedea că Fed începe să renunțe la unele active după prima sau a doua creștere.

„Prin urmare, avansăm prognoza de scurgere din decembrie până în iulie, cu riscurile înclinate chiar mai devreme”, a scris Hatzius. „Cu inflația probabil încă mult peste țintă în acel moment, nu mai credem că începutul scurgerii va înlocui o creștere trimestrială a ratei”.

Până acum câteva luni, Fed cumpărase 120 de miliarde de dolari pe lună în trezorerie și titluri garantate cu ipoteci. Începând cu ianuarie, acele achiziții sunt tăiate în jumătate și probabil vor fi eliminate complet în martie.

Achizițiile de active au contribuit la menținerea ratelor dobânzilor scăzute și la menținerea funcționării fără probleme a piețelor financiare, susținând un câștig de aproape 27% în S&P 500 pentru 2021.

Cel mai probabil, Fed va permite o scurgere pasivă a bilanțului, permițând ca o parte din încasările din obligațiunile sale la scadență să se retragă în fiecare lună, în timp ce reinvestește restul. Procesul a fost supranumit „strângere cantitativă” sau opusul relaxării cantitative folosită pentru a descrie extinderea masivă a bilanțului din ultimii doi ani.

Prognoza lui Goldman este în concordanță cu prețurile pieței, care prevede o șansă de aproape 80% ca prima creștere a ratei din epoca pandemiei să vină în martie și aproape o probabilitate de 50-50 de o a patra creștere până în decembrie, potrivit instrumentului FedWatch al CME. Comercianții de pe piața futures a fondurilor fed văd chiar și o probabilitate deloc neglijabilă de 22.7% de o a cincea creștere în acest an.

Cu toate acestea, piețele văd rata fondurilor crescând până la 2.04% până la sfârșitul anului 2026, sub vârful de 2.5% atins în ultimul ciclu de înăsprire care s-a încheiat în 2018.

Piețele au reacționat la perspectivele unei Fed mai strânse, randamentele obligațiunilor de stat crescând în creștere. Biletul de referință la 10 ani a avut cel mai recent randament în jur de 1.77%, cu aproape 30 de puncte de bază mai mult decât în ​​urmă cu o lună.