Piețele globale, economia se prăbușesc – dar nu totul este un dezastru

Principala misiune a Rezervei Federale este de a asigura ocuparea deplină a forței de muncă și stabilitatea prețurilor. În umbra unei inflații fără precedent, președintele Rezervei Federale, Jerome Powell, are de făcut o alegere sumbră: lăsați economia să treacă în recesiune sau restabiliți controlul prețurilor.

La ultima sa întâlnire din 15 iunie, Rezerva Federală a majorat ratele dobânzilor cu 75 de puncte de bază, până la un interval de 1.5%-1.75%, marcând cea mai agresivă creștere din 1994. Instrumentul CME FedWatch arată că comercianții de futures din fondurile Fed văd un 98.1 % șansă ca banca centrală să majoreze ratele dobânzilor la 2.25%-2.50% la întâlnirea sa din iulie. 

Căutați știri rapide, sfaturi și analize de piață?

Înscrieți-vă astăzi la buletinul informativ Invezz.

Probabilitățile ratei țintă pentru reuniunea Fed din 27 iulie

Sursa: Instrumentul CME FedWatch 

Deși Powell recent recunoscut stabilizarea presiunilor prețurilor ar putea avea nevoie de „oarecare durere” – și posibil șomaj mai mare – el a rămas tăcut despre o recesiune. 

În perioada 2008-2021, politica monetară agresivă a Fed a distorsionat așteptările economice cu privire la costul și disponibilitatea resurselor financiare – o situație în care întreprinderile și persoanele fizice își asumă riscuri disproporționat mai mari, își măresc datoria și se angajează în proiecte financiare riscante și bule speculative. 

Într-o politică monetară prelungită și agresivă, vulnerabilitatea psihologică este credința condiționată într-o ofertă monetară inepuizabilă și condiții financiare ultra-soft. Investitorii în aceste condiții sunt influențați de iluzia unui mediu investițional sigur. Acest lucru duce la o supraîncărcare critică a participării instituționale la hype speculativ, care creează inevitabil o dependență de lichiditatea artificială, lăsând autoritățile de reglementare într-un blocaj.

Bulele de trilioane de dolari, împreună cu implicarea extremă a întreprinderilor și a investitorilor cu amănuntul, blochează autoritățile de reglementare în ceea ce privește politica monetară. Prin urmare, autoritățile de reglementare sunt direct implicate în crearea acestor bule atunci când intervin verbal pe piață și pompează bani în ea.

Pe lângă hype-ul speculativ, condițiile de politică monetară ultra-soft generează o masă critică de datorii „rele” neperformante pentru întreprinderi care nu pot fi acoperite de fluxuri de numerar reale. Aceste 

companiile zombie secătuiesc solul corporativ, deturnând resursele economiei către proiecte ineficiente, neviabile din punct de vedere economic.

Când politica monetară se înăsprește, lichiditatea ieftină excesivă, încrederea oarbă într-un viitor luminos și așteptările distorsionate interferează cu piața, provocând probleme și contradicții insolubile. În timp ce indicatorii macroeconomici pot părea să arate o imagine bună, ei sunt înșelătoare într-o lume în care există tipărirea nelimitată a banilor.

Statutul monedei de rezervă permite autorității de reglementare să mențină ratele scăzute pe o perioadă lungă și să-i salveze pe cei falimentați prin achiziționarea de active. Corporațiile zombie se extind pentru că afacerile neprofitabile nu sunt epuizate. Datorită randamentelor economice negative, este necesară menținerea ratelor reale ale dobânzilor negative în viitorul previzibil, erodând astfel statutul de rezervă al monedei. Drept urmare, piețele datoriilor explodează și bulele care s-au umflat la rate reale negative ale dobânzilor se prăbușesc. O economie zombificată nu are resursele pentru a reînvia rapid și a concura la nivel global.

În prezent, ne confruntăm cu începutul prăbușirii piețelor de datorii și acțiuni, precum și pierderea statutului de valută de rezervă. Piețele de valori din întreaga lume se confruntă cu cel mai rău trimestru înregistrat.

Cu toate acestea, este probabil ca vânzările să fie încă la început. Prețurile acțiunilor scad atunci când Fed se relaxează. De la al Doilea Război Mondial, S&P 500 a scăzut cu o medie de 24% în timpul recesiunilor. Acest lucru face ca scăderile actuale ale stocurilor – care au loc fără recesiune – să pară deosebit de accentuate.

Sursa: Deutsche Bank 

O recesiune oferă o ieșire 

Este orbitor de evident că singura modalitate de răspuns la hiperconcentrarea participanților pe piața financiară în entuziasmul speculativ și avalanșa față de pozițiile în marjă pe mai multe niveluri este de a lăsa o recesiune să se întâmple, declanșând un colaps necontrolat al activelor. Aceasta este ceea ce a făcut marele luptător împotriva inflației – fostul președinte al Rezervei Federale Paul Volcker – cu patru decenii în urmă. 

Rezerva Federală nu își poate atinge obiectivele fără o contracție a economiei, în conformitate cu economiști, inclusiv fostul vicepreședinte al Fed Alan Blinder.

Recesiunile aduc durere, frică și incertitudine, dar peisajul economic este plin de ele. Ele pot pune capăt alocării greșite a capitalului în care o mână de companii reprezintă un sfert din S&P 500, care include 500 de companii. De asemenea, poate curăța piața lemnului mort - companii slabe - permițând celor mai puternice să crească. În cele din urmă, acest lucru ar duce la o economie mai puternică. 

De ce este relevant pentru Crypto?

Au fost multe discuţie că Bitcoin și piețele de valori sunt corelate. Piața cripto nu este diferită de piețele tradiționale – nu este independentă, în ciuda modului în care ne-am dori să fie. Mai exact, participarea investitorilor instituționali la tipul de speculație descris mai sus a exacerbat această dependență. 

Acesta este un moment decisiv – dacă Bitcoin se va decupla în cele din urmă de acțiuni și va acționa ca un activ de sine stătător cu propria sa propunere de valoare – sau se va scufunda odată cu piața de valori.

Sursa: CoinMetrics 

Corelația de 60 de zile a Bitcoin cu indicele S&P a atins maximul istoric de 0.74 pe 25 mai 2022, dar în prezent a coborât la 0.64 – încă un nivel foarte ridicat.

Cu toate acestea, corelația de 20 de zile dintre Bitcoin și Nasdaq 100 a scăzut de la aproximativ 0.88 la începutul lunii mai la doar 0.30 în prezent.

Sursa: Bloomberg 

Acesta este un semn pozitiv care indică faptul că Bitcoin și-ar putea recâștiga independența cu perspectiva pe termen lung că blockchain-ul deține valoare economică.

Chiar și așa, unele dureri vor fi inevitabile, cum ar fi la bursa. Piața cripto va beneficia dacă casa de carduri de jetoane riscante și umflate se prăbușește. Prăbușirea monedei stabile Terra și a jetonului Luna îi învață pe investitori să fie precauți și contribuie la progresul tehnologiei activelor digitale. Monedele lor stabile au fost construite într-un mod greșit, iar piața nu s-a putut maturiza până nu a știut asta.

Linia de fund

Piețele mondiale și economia globală trec cu siguranță vremuri grele. În timp ce o recesiune poate părea tristă, în loc să ne smulgem părul de frustrare, putem să o acceptăm ca pe o realitate necesară și să înțelegem că nu este neapărat un lucru rău – la fel ca medicina, care nu este plăcută, dar este necesară pentru sănătate. . Va vindeca economia, va șterge lichiditatea artificială, va aduce adecvarea înapoi pe piețe, inclusiv pe piața criptomonedei, aducând-le la o stare matură și mai puternică, creând un mediu de investiții cu adevărat sigur, nu o iluzie.