Ecranul de strategie cu reguli fundamentale este încă valabil pe piața de astăzi, iată de ce

În acest articol, voi acoperi o strategie clasică care combină trei factori fundamentali într-un scor folosit pentru a identifica acțiuni cu valoare promițătoare. AAII Ecranul Regula fundamentală combină raportul preț-câștiguri (P/E), randamentul dividendelor și rentabilitatea ajustată a capitalului propriu (ROE). Mai jos este inclusă o listă de acțiuni care în prezent trec de ecranul Regula fundamentală. Acest model de screening a arătat o performanță impresionantă pe termen lung, cu un câștig mediu anual din 1998 de 9.6% până la închiderea pe 28 februarie 2023, față de 5.6% pentru indicele S&P 500 în aceeași perioadă. Citiți mai departe pentru a înțelege de ce acest ecran este încă valabil pe piața de astăzi.

O regulă de bază a valorii pentru verificarea stocurilor

Preceptele pentru analiza acțiunilor comune abundă și reguli noi, reguli vechi și versiuni noi ale regulilor vechi plutesc constant în comunitatea investițională. Aceste reguli sună de obicei înșelător de simple, cum ar fi „căutați raporturi preț-câștiguri sub media pieței”. Alții combină elemente precum raportul PEG, care împarte raportul preț-câștiguri la creșterea câștigurilor și caută valori sub 1.0.

Multe dintre regulile tradiționale de valoare au devenit dificil de implementat, deoarece investitorii sunt concentrați pe potențialul de creștere a câștigurilor. Un ecran clasic de valoare încă aplicabil astăzi combină randamentul câștigurilor, randamentul dividendelor, nivelurile de reținere a câștigurilor și randamentul capitalului propriu. Toate aceste elemente sunt bine cunoscute și bine utilizate de investitorii de valoare. Atunci când aceste rapoarte sunt combinate, un total numeric ridicat oferă un scor pentru a sorta acțiunile candidați pentru o analiză ulterioară din miile de oportunități de acțiuni disponibile pentru investitori.

Pentru a utiliza orice filtru în mod eficient, investitorul individual ar trebui să înțeleagă rațiunea scorului, componentele scorului, modul în care aceste componente interacționează și cum să interpreteze și să ajusteze rezultatele atunci când sunt aplicate la acțiuni individuale.

Motivul pentru un ecran care combină randamentul câștigurilor, reținerea câștigurilor și randamentul dividendelor este simplu: fiecare investitor de valoare ar trebui să caute o creștere mare și dividende mari la un preț de chilipir. Desigur, a avea atât o creștere mare, cât și un dividend mare într-o singură companie este contradictoriu, ceea ce face necesare compromisuri. Creșterea excepțională poate compensa un randament scăzut sau inexistent al dividendelor și poate fi demnă de o analiză suplimentară dacă prețul acțiunilor este relativ scăzut. Pe de altă parte, un randament ridicat al dividendelor și un preț scăzut în raport cu câștigurile pot compensa creșterea mai scăzută.

Componentele regulii fundamentale ale scorului sunt randamentul câștigurilor, raportul dintre câștigurile reținute și valoarea contabilă și randamentul dividendelor.

Randament câștig

Randamentul câștigurilor este pur și simplu câștigul pe acțiune împărțit la prețul acțiunii:

Randamentul câștigurilor = EPS ÷ Preț

Unde:

• EPS = Câștigul pe acțiune pentru cele mai recente 12 luni
• Preț = prețul de piață pe acțiune al acțiunilor comune

Randamentul câștigurilor leagă generarea de câștiguri cu prețul acțiunilor. Este de dorit un randament ridicat al câștigurilor. Câștigul pe acțiune și prețul sunt, de asemenea, componentele raportului preț-câștig, care este pur și simplu prețul pe acțiune împărțit la câștigul pe acțiune; este reciproca randamentului castigului.

Un randament relativ ridicat al câștigurilor este echivalent cu un raport preț-câștiguri relativ scăzut. Numeric, de exemplu, dacă randamentul câștigurilor pentru o acțiune este de 8.0%, raportul preț-câștig ar fi 12.5 (1 ÷ 0.08) - cu alte cuvinte, prețul este de 12.5 ori câștigul pe acțiune. Cu cât randamentul câștigurilor este mai mic, cu atât este mai mare raportul echivalent preț-câștiguri. Folosirea veniturilor viitoare estimate și presupunerea unei creșteri a câștigurilor – în loc de utilizarea câștigurilor din ultimele 12 luni (numite câștiguri finale) – ar trebui să aibă ca rezultat un randament mai mare al câștigurilor și un raport preț-câștig mai mic.

Randamentul câștigurilor capătă o importanță în comparație cu un indicator de referință, cum ar fi alte firme din aceeași industrie, nivelul general al pieței sau chiar randamentul obligațiunilor. Investitorii precum Warren Buffett calculează randamentul câștigurilor deoarece prezintă o rată de rentabilitate care poate fi comparată rapid cu alte investiții. Buffett merge până la a vedea acțiunile ca obligațiuni cu randamente variabile, iar randamentele acestora echivalează cu câștigurile de bază ale firmei. Analiza depinde complet de predictibilitatea și stabilitatea câștigurilor. Lui Buffett îi place să compare randamentul câștigurilor unei companii cu randamentul obligațiunilor de stat pe termen lung. Un randament al câștigurilor apropiat de randamentul obligațiunilor de stat este considerat atractiv. Dobânda obligațiunii este numerar în mână, dar este fixă, în timp ce câștigurile unei companii ar trebui să crească în timp și să împingă prețul acțiunilor în sus.

Raportul câștiguri reținute la valoarea contabilă

A doua componentă este raportul dintre câștigurile reținute și valoarea contabilă. Câștigurile reținute sunt pur și simplu câștigurile anuale după ce au fost plătite dividendele anuale către acționarii preferați și ordinari. Ele sunt reinvestite de firmă și determină creșterea valorii contabile.

Valoarea contabilă constă din toate activele firmei, mai puțin toate datoriile și alte obligații. Când se împarte la numărul de acțiuni ordinare în circulație, cifra devine valoarea contabilă pe acțiune. „Valoarea contabilă” este mai degrabă o determinare contabilă decât o evaluare de piață. Valoarea contabilă este adesea numită capitalul propriu sau averea netă.

Rezultatul reportat la valoarea contabilă = (EPS – DPS) ÷ BVPS

Unde:

• EPS = Câștigul pe acțiune
• DPS = Dividende pe acțiune
• BVPS = Valoarea contabilă pe acțiune

Raportul dintre câștigurile reținute și valoarea contabilă măsoară modificarea sau creșterea valorii contabile, dar este mai bine gândit ca o rentabilitate ajustată a capitalului propriu. Cifra de rentabilitate a capitalului propriu utilizată cel mai des este raportul dintre câștigul pe acțiune și valoarea contabilă.

Raportul dintre câștigurile mai puțin dividende și valoarea contabilă este cel mai complicat și dificil de interpretat dintre cele trei rapoarte fundamentale ale valorii, în primul rând din cauza cifrei valorii contabile. Datoria excesivă sau pârghia financiară, fie absolută, fie relativă la mediile industriei, poate produce o valoare contabilă scăzută în raport cu activele totale. Aceasta înseamnă că, deși raportul dintre câștigurile reținute și valoarea contabilă poate fi mare, firma realizează această creștere cu un risc peste medie.

A doua complicație în evaluarea acestui raport este relevanța valorii contabile. Ca măsură contabilă, valoarea contabilă a apărut în încercarea de a măsura valoarea netă a activelor fizice care pot fi utilizate pentru a crea fluxuri de numerar și venituri viitoare. Valoarea contabilă face o treabă mai bună în examinarea firmelor industriale tradiționale, dar pentru firmele orientate spre servicii sau tehnologie, potențialul de câștig viitor este mai probabil o funcție a valorii activelor necorporale și a capitalului uman angajat de o companie. Dacă examinați o firmă care are active necorporale semnificative și valoroase care nu sunt incluse în bilanț, raportul dintre câștigurile reținute și valoarea contabilă este probabil supraevaluat.

Randament din dividende

Al treilea raport valoric fundamental este randamentul dividendelor, care raportează dividendul anual în numerar al acțiunilor comune de prețul curent de piață al acțiunilor comune.

Randamentul dividendelor = DPS ÷ Preț

Unde:

• DPS = dividendul indicat pe acțiune
• Preț = prețul de piață pe acțiune al acțiunilor comune

În timp ce acest ecran caută randamente mari ale dividendelor, este important să ne amintim compromisul dintre randamentul dividendelor și rata de creștere viitoare. Cu cât se plătesc mai multe dividende, cu atât randamentul dividendelor este mai mare, dar cu atât este mai mic raportul dintre câștigurile reținute și valoarea contabilă.

Screening pentru stocuri cu scoruri fundamentale ridicate

Ecranul nostru principal totalizează cele trei rapoarte și necesită o valoare totală minimă pentru analize ulterioare. O valoare totală de 25% este un minim sugerat. Am luat lista actuală a companiilor tranzacționate la bursă cu cea mai înaltă regulă fundamentală și prezentăm aici cele 20 de acțiuni care au cea mai puternică putere relativă a prețului ponderat.

Acțiuni care trec de ecranul regulii fundamentale (clasat în funcție de puterea relativă a prețului)

Cele trei rapoarte sunt strâns legate între ele. RCM Technologies Inc. (RCMT) are un randament al câștigurilor de 14.2%, ceea ce se traduce într-un raport preț-câștig scăzut de 7.04 (1 ÷ 0.142). Cu un raport dintre câștigurile reținute și valoarea contabilă de 56.4% și un randament al dividendelor de 0%, RCM Technologies are un scor de bază de 70.6%. Datoriile totale ale RCM Technologies ca procent din activele totale sunt egale cu 52.2%, sub mediana industriei de 62.8% pentru industria construcțiilor și ingineriei. Datoria în exces poate crește raportul dintre câștigurile reținute și valoarea contabilă, dar cu risc crescut. Prin urmare, am adăugat un ecran care necesită ca pasivele unei firme în raport cu nivelul activelor să fie la sau sub norma sa din industrie. În timp ce prețul acțiunilor RCM Technologies a crescut cu 102.8% în ultimele 52 de săptămâni, acesta a scăzut cu 4.4% în ultimul trimestru.

Interpretarea valorii contabile poate necesita o analiză suplimentară, dar ecranul poate servi ca o regulă utilă, atâta timp cât investitorul individual este conștient de circumstanțele care pot cauza excepții.

Deoarece ecranul permite compararea tuturor tipurilor de firme, de la companii în creștere până la plătitori de dividende maturi, este prezentat ca un ecran inițial universal pentru compararea între toate firmele. Ca atare, este un ecran util pentru diverse industrii, potrivit în special pentru a parcurge mulți candidați de stoc. Cu toate acestea, am adăugat câteva criterii pentru a exclude certificatele de depozit americane (ADR) ale acțiunilor străine, fondurilor închise și trusturilor de investiții imobiliare (REIT). Pentru a asigura lichiditatea de bază, excludem, de asemenea, stocurile de buletin de buletin over-the-counter (OTC).

Indiferent de modul în care utilizați ecranul Regula fundamentală, este esențial să îl urmați cu o analiză care analizează istoria financiară a firmei, inclusiv factori precum stabilitatea câștigurilor, structura financiară, produse noi și vechi, factori concurențiali și perspectivele de creștere viitoare a câștigurilor.

Stocurile care îndeplinesc criteriile abordării nu reprezintă o listă „recomandată” sau „cumpărare”. Este important să efectuați diligența cuvenită.

Dacă doriți un avantaj pe toată volatilitatea pieței, deveniți membru AAII.