(Bloomberg) — În timp ce lumea financiară așteaptă miercuri după-amiază la Washington anunțul Rezervei Federale privind politica monetară, unii dintre cei mai mari administratori de fonduri de obligațiuni și-au făcut deja mișcările.
Cele mai citite de la Bloomberg
Ei anticipează că președintele Fed, Jerome Powell, își va confirma așteptările, pe baza semnalului său hotărât că ratele vor crește pentru prima dată din 2018, probabil începând din martie, pentru a combate cea mai rapidă inflație din ultimele patru decenii. Odată cu recuperarea economiei în urma perturbărilor pandemiei, toată lumea știe că banca centrală va retrage, la un moment dat, o mare parte din lichiditatea generoasă pe care o oferă prin relaxarea cantitativă.
Înainte de acțiunea Fed, Vanguard Group Inc. se uită la datoria cu rată variabilă, BlackRock Inc. se îndreaptă către durată neutră, iar Pacific Investment Management Co. vede redeschiderea unor tranzacții atractive cu venit fix. Iată ce se așteaptă să audă de la Powell oamenii care gestionează mii de miliarde de dolari în active gestionate și ce fac în privința asta:
BlackRock (AUM: 10 trilioane USD)
Fed va „încerca să transmită o abordare foarte, foarte măsurată”, a declarat Marilyn Watson, șefa strategiei globale cu venituri fixe fundamentale, într-un interviu la Bloomberg TV Surveillance. „Vor încerca să schițeze o cale foarte măsurată în ceea ce privește încheierea QE, care ar trebui să fie în martie și, eventual, o ridicare (a ratelor) în martie.”
Reducerea bilanțului „nu înseamnă neapărat randamente mai mari, indiferent dacă începe în a doua jumătate a acestui an sau progresează în 2023 sau mai departe”, a spus ea. „Piața stabilește deja prețul, poate suprapreț, nivelul ratelor dobânzilor pentru acest an. Prețul este în patru drumeții. Ar putea fi puțin excesiv.”
Firma de gestionare a banilor modifică oarecum durata în portofoliul său de obligațiuni. „În ceea ce privește durata, începem să ne apropiem puțin de acasă în ceea ce privește sensibilitatea ratei dobânzii din portofoliile noastre”, a spus Watson. „Acolo unde am fost scunzi sau subponderați în Trezorerie, de exemplu, acum suntem puțin mai aproape de neutru.”
În ceea ce privește economie, „ne așteptăm ca creșterea să rămână robustă și puternică, dar în acest moment sunt în creștere. Există mai multă incertitudine în legătură cu problemele cu Ucraina, există mai multe incertitudini având în vedere încetinirile din diverse domenii, având în vedere omicron.”
Vanguard (AUM: 8.5 trilioane USD)
Vanguard prognozează o creștere a ratei pe trimestru de la aproape zero până când ratele dobânzilor ating pragul de 2% până la 2.5%. Cu evaluările la maxim și volatilitatea generată de anxietatea ratei dobânzii, firma de administrare a activelor se așteaptă ca spread-urile de credit să se comprima de la aceste niveluri, pe măsură ce Fed începe să retragă sprijinul, a declarat Chris Alwine, șeful departamentului de credit.
„Înăsprirea politicilor nu deraiează economia”, a spus Alwine. „Istoria a arătat că anunțul și introducerea înăspririi sunt asociate cu spread-uri mai largi. Și am trăit asta.”
Vanguard acordă prioritate împrumuturilor, în parte pentru că acestea pot avea rate variabile pentru a se proteja împotriva creșterilor viitoare, potrivit Alwine. De asemenea, se concentrează pe așa-numitele stele în ascensiune, pe companiile cu rating nedorit aflate în pragul investiției și pe sectoarele pandemice care nu și-au revenit complet, cum ar fi companiile aeriene.
„Pentru 2022 suntem precauți”, a spus el. „În opinia noastră, este un an de răbdare. Nu este un an pentru a crește riscul.”
Pimco (AUM: 2.2 trilioane USD)
Mohit Mittal, director general și manager de portofoliu, este subponderat creditul public și a redus expunerea în ultimele luni, deși este optimist cu privire la traiectoria politicii monetare.
„Rămânem constructivi în ceea ce privește capacitatea băncii centrale de a înăspri politica monetară de la un nivel extrem de acomodativ”, a spus el, adăugând că „este important pentru noi să ne concentrăm nu numai asupra perspectivelor economice și a inflației, care alimentează politica băncii centrale, ci și recunoaștem că evaluările sunt foarte, foarte importante și concentrează-te pe ceea ce ne spun evaluările despre această traiectorie.”
Domeniile care încep să pară interesante pentru Mittal includ expunerea la călătorii și transport, cum ar fi companiile aeriene și liniile de croazieră, prin obligațiuni garantate și datorii hoteliere de înaltă calitate, a spus el. Obligațiile de împrumut garantat cu cel mai bun rating și titlurile de valoare garantate cu ipotecă garantate sunt, de asemenea, atractive. El vede, de asemenea, oportunități de a adăuga expunere la creditul privat.
Nuveen (AUM: 1.2 trilioane USD)
Unii investitori se îndepărtează de creditul corporativ de înaltă calitate, deoarece volatilitatea care vine adesea cu rate mai mari amenință să reducă randamentele. De la sfârșitul anului trecut, Nuveen a căutat să scadă o parte din riscul legat de spread-uri cu durată mai lungă și de calitate mai înaltă, menținând durata mai scurtă decât valorile sale de referință, a declarat Tony Rodriguez, șeful strategiei cu venit fix.
„Acestea nu sunt mișcări dramatice”, a spus Rodriguez, adăugând că piața încă „dezbate dacă să fie sau nu surprinsă” de deciziile Fed.
Rodriguez se așteaptă ca banca centrală să mențină o „retorică modestă de șofer” fără nicio înăsprire până la întâlnirea din martie.
Western Asset Management Co. (AUM: 492.4 miliarde USD)
„Un pic de volatilitate aici și o creștere a pieței de acțiuni cu siguranță nu ne vor face să transformăm portofoliul”, a spus Walter Kilcullen, șeful departamentului de randament ridicat din SUA. Kilcullen are convingerea că unii așa-numiți îngeri căzuți, așa cum sunt cunoscute companiile care își pierd statutul de investment grade, vor reveni la gradul înalt după ce au suferit din cauza valului de retrogradări care a avut loc în timpul pandemiei. El acordă, de asemenea, o atenție deosebită sectoarelor cu riscuri grele, inclusiv călătoriile aeriene, croazierele și jocurile de noroc.
Kilcullen nu se așteaptă ca Fed să „facă vreo promisiune” miercuri, dar a spus că discursul lui Powell despre starea economiei va fi urmărit îndeaproape. Presiunile inflaționiste compensate parțial de ratele mai scăzute ale șomajului, întreruperile lanțului de aprovizionare și recuperarea salariilor afectează deja câștigurile companiilor de top și încep să se răspândească asupra celor cu randament ridicat, a spus el.
În altă parte pe piețele de credit:
Americi
Banca Canadei a menținut ratele dobânzilor neschimbate, dar a semnalat că ar putea înăspri politica monetară în săptămânile următoare pentru a limita cea mai mare inflație din ultimele trei decenii.
Obligațiunile nedorite din SUA sunt pe cale să înregistreze cea mai mare pierdere lunară de la debutul pandemiei în martie 2020, după ce randamentele au crescut la aproape 5%, cea mai mare din ultimele 14 luni.
Producătorul de lentile de contact ABB/Con-Cise Optical Group LLC se confruntă cu un risc crescut de refinanțare, deoarece pandemia de Covid-19 continuă să afecteze vânzările sale
Pentru actualizări ale ofertei, faceți clic aici pentru Monitorul New Issue
Pentru mai multe, faceți clic aici pentru Credit Daybook Americas
EMEA
Cu cât este mai scurtă, cu atât mai bună este mantra pentru investitorii în datorii care se protejează de volatilitatea sălbatică a piețelor din acest an.
Problemele din sectorul public pentru Finlanda, BEI și statul Brandenburg din Germania se numără printre tranzacțiile care mențin deschise vânzările de obligațiuni primare ale Europei miercuri, în timp ce atenția pieței se îndreaptă către o întâlnire cheie a Rezervei Federale din SUA.
Strânse de randamentele în creștere și de potențialele plafonări ale prețurilor guvernamentale, utilitățile europene se îndreaptă spre piața obligațiunilor
Conducerea Immofinanz a declarat într-o declarație că o ofertă de preluare obligatorie a CPI Property Group are un preț prea mic, iar acționarii ar trebui să respingă oferta.
Asia
Obligațiunile corporative asiatice au fost ferite de dezastrul mai amplu al pieței din această săptămână, cu o scădere a datoriei chineze care compensează impactul înăspririi politicii americane.
Spreadurile unui indice de datorie denominat în dolari asiatici Bloomberg, din care bancnotele chineze sunt cea mai mare componentă, s-au redus cu 2 puncte de bază în această săptămână
Acest lucru contrastează cu primele pentru datoria de calitate superioară a SUA, care s-au extins la cel mai mare nivel din decembrie 2020.
Între timp, în primar, emitenții au rămas în mare parte pe margine înaintea deciziei Fed mai târziu în cursul zilei.
Compania imobiliară în dificultate China Evergrande Group organizează o conferință telefonică cu investitorii
(Actualizări cu comentarii de la Kilcullen în secțiunea Western Asset)
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-vanguard-managers-move-powell-165012758.html