Randamentul fluxului de numerar gratuit până la 3/11/22

Acest raport este o versiune prescurtată a All Cap Index & Sectors: Free Cash Flow Yield Through 3/11/22, unul dintre rapoartele mele trimestriale privind tendințele fundamentale ale pieței și sectorului.

Puncte cheie:

• Opt sectoare NC 2000 [1] au înregistrat o creștere a randamentului FCF final de la 3/31/21 la 3/11/22.[2]^,[3]
• Cu un randament FCF de 5.9%, investitorii primesc mai mult FCF pentru dolarul lor de investiții în sectorul Materialelor de bază decât orice alt sector începând cu 3/11/22. Sectorul imobiliar, la -3.5%, are în prezent cel mai scăzut randament final al FCF dintre toate sectoarele NC 2000.

Randamentul final al FCF NC 2000 crește de la 3 la 31

Randamentul FCF final pentru NC 2000 a crescut de la 0.9% la 3/31/21 la 1.6% la 3/11/22. Opt sectoare NC 2000 au înregistrat o creștere a randamentului final al FCF de la 3/31/21 la 3/11/22.

Cu un randament FCF de 5.9%, investitorii primesc mai mult FCF pentru investiția lor în sectorul materialelor de bază decât orice alt sector. Sectoarele Materiale de bază, Finanțe, Asistență medicală, Industria, Servicii de telecomunicații, Utilități, Energie și Sectoarele non-ciclice de consum au înregistrat o creștere a randamentului FCF de la 3 la 31.

Mai jos, evidențiez randamentul FCF în urmă cu sectorul financiar.

Exemplu de analiză sectorială: financiar

Figura 1 arată randamentul final al FCF pentru sectorul financiar a crescut de la 1.2% la 3/31/21 la 4.0% la 3/11/22. FCF din sectorul financiar a crescut de la 75.7 miliarde de dolari în 2020 la 251.9 miliarde de dolari în 2021, în timp ce valoarea întreprinderii a crescut de la 6.1 trilioane de dolari la 3/31/21 la 6.3 trilioane de dolari la 3/11/22.

Figura 1: Randamentul FCF în ultimă oră financiară: decembrie 1998 – 3/11/22

Perioada de măsurare din 11 martie 2022 utilizează date de preț de la acea dată și încorporează datele financiare din 2021 10-Ks, deoarece aceasta este data cea mai devreme pentru care au fost disponibile toți 2021 10-K pentru constituenții NC 2000.

Figura 2 compară tendințele FCF și valoarea întreprinderii pentru sectorul financiar din 1998. Însumez valorile individuale ale NC 2000/sector pentru fluxul de numerar liber și valoarea întreprinderii. Eu numesc această abordare metodologia „Aggregate” și se potrivește cu metodologia S&P Global (SPGI) pentru aceste calcule.

Figura 2: Financials FCF & Enterprise Value: Dec 1998 – 3/11/22

Perioada de măsurare din 11 martie 2022 utilizează date de preț de la acea dată și încorporează datele financiare din 2021 10-Ks, deoarece aceasta este data cea mai devreme pentru care au fost disponibile toți 2021 10-K pentru constituenții NC 2000.

Metodologia agregată oferă o privire simplă asupra întregului NC 2000 / sector, indiferent de capitalizarea pieței sau ponderarea indicelui, și se potrivește cu modul în care S&P Global (SPGI) calculează valori pentru S&P 500.

Pentru o perspectivă suplimentară, compar metoda agregată pentru fluxul de numerar liber cu alte două metodologii ponderate pe piață. Fiecare metodă are avantajele și dezavantajele sale, care sunt detaliate în Anexă.

Figura 3 compară aceste trei metode de calculare a randamentelor finale ale FCF din sectorul financiar.

Figura 3: Comparație cu metodologiile de randament FCF în urma situațiilor financiare: decembrie 1998 – 3/11/22

Perioada de măsurare din 11 martie 2022 utilizează date de preț de la acea dată și încorporează datele financiare din 2021 10-Ks, deoarece aceasta este data cea mai devreme pentru care au fost disponibile toți 2021 10-K pentru constituenții NC 2000.

Dezvăluire: David Trainer, Kyle Guske II și Matt Shuler nu primesc nicio compensație pentru a scrie despre orice stoc, stil sau temă specifică.

Anexă: Analiza randamentului FCF final cu diferite metodologii de ponderare

Deriv metricele de mai sus prin însumarea valorilor individuale ale componentelor NC 2000 / sector pentru fluxul de numerar liber și valoarea întreprinderii pentru a calcula randamentul FCF final. Numesc această abordare metodologia „Agregat”.

Metodologia agregată oferă o privire simplă asupra întregului NC 2000 / sector, indiferent de capitalizarea pieței sau ponderarea indicelui, și se potrivește cu modul în care S&P Global (SPGI) calculează valori pentru S&P 500.

Pentru o perspectivă suplimentară, compar metoda agregată pentru fluxul de numerar liber cu alte două metodologii ponderate pe piață. Aceste metodologii ponderate pe piață adaugă mai multă valoare pentru rapoartele care nu includ valori de piață, de exemplu, ROIC și factorii săi, dar le includ aici, totuși, pentru comparație:

Valori ponderate pe piață - calculată prin ponderarea plafonului de piață a randamentului FCF final pentru companiile individuale în raport cu sectorul lor sau NC total 2000 în fiecare perioadă. Detalii:

1. Greutatea companiei este egală cu capitalul de piață al companiei împărțit la capitalul de piață al NC 2000 / sectorul său
2. Înmultesc randamentul FCF al fiecărei companii cu greutatea sa
3. NC 2000 / Sectorul FCF randament inferior este egal cu suma randamentelor FCF ponderate secundare pentru toate companiile din NC 2000 / sector

Drivere ponderate pe piață - calculat prin ponderarea plafonului de piață FCF și valoarea întreprinderii pentru companiile individuale din fiecare sector în fiecare perioadă. Detalii:

1. Greutatea companiei este egală cu capitalul de piață al companiei împărțit la capitalul de piață al NC 2000 / sectorul său
2. Înmultesc fluxul de numerar gratuit al fiecărei companii și valoarea întreprinderii cu greutatea sa
3. Sumez valoarea FCF ponderată și valoarea ponderată a întreprinderii pentru fiecare companie din NC 2000 / fiecare sector pentru a determina valoarea FCF ponderată și valoarea ponderată a întreprinderii
4. NC 2000 / randamentul sectorului FCF este egal cu NC ponderat 2000 / sector FCF împărțit la NC ponderat 2000 / valoarea sectorului întreprinderii

Fiecare metodologie are avantajele și dezavantajele sale, după cum se arată mai jos:

Metoda agregată

Pro-uri:

• O privire simplă asupra întregului NC 2000/sector, indiferent de mărimea sau ponderea companiei
• Se potrivește cu modul în care S&P Global calculează valori pentru S&P 500.

Contra:

• Vulnerabil la impactul companiilor care intră / ies din grupul de companii, ceea ce ar putea afecta în mod nejustificat valorile agregate. De asemenea, susceptibil la valori aberante în orice perioadă.

Valori ponderate pe piață metodă

Pro-uri:

• Contabilizează capitalul de piață al unei firme în raport cu NC 2000 / sector și ponderează valorile sale în consecință.

Contra:

• Vulnerabil la rezultatele anterioare ale unei singure companii care afectează în mod disproporționat randamentul global al FCF.

Metoda driverelor ponderate pe piață

Pro-uri:

• Contabilizează capitalizarea de piață a unei firme în raport cu NC 2000 / sector și ponderează fluxul de numerar liber și valoarea întreprinderii în consecință.
• Atenuează impactul disproporționat al rezultatelor anterioare ale unei companii asupra rezultatelor generale.

Contra:

• Mai volatil, deoarece adaugă accent la schimbările mari în FCF și valoarea întreprinderii pentru companiile puternic ponderate.

[1] NC 2000, indicele All Cap al companiei mele, constă din cele mai mari 2000 de companii din SUA în funcție de capitalizarea pieței din acoperirea companiei mele. Constituenții sunt actualizați trimestrial (31 martie, 30 iunie, 30 septembrie și 31 decembrie). Exclud companiile care raportează conform IFRS și companiile ADR din afara SUA.

[2] Calculez aceste valori pe baza S&P GlobalMetodologia lui (SPGI), care însumează valorile componentelor individuale ale NC 2000 pentru fluxul de numerar liber și valoarea întreprinderii înainte de a le utiliza pentru a calcula valorile. Eu numesc aceasta metodologia „agregată”.

[3] Cercetarea mea se bazează pe cele mai recente date financiare auditate, care sunt 2021 10-K în majoritatea cazurilor. Datele de preț sunt din 3/11/22.