Randamentul fluxului de numerar liber scade până la 8/12/22

În timp ce FCF rămâne la un nivel peste medie pe o bază finală, scăderea randamentului FCF din NC 2000 este alarmantă, având în vedere vânturile macroeconomice cu care se confruntă firmele în prezent.

Acest raport este o versiune prescurtată a All Cap Index & Sectors: Free Cash Flow Yield Falls Through 8/12/22, unul dintre rapoartele mele trimestriale privind tendințele fundamentale ale pieței și sectorului. Eu calculez aceste valori pe baza S&P GlobalMetodologia lui (SPGI), care însumează valorile individuale ale componentelor NC 2000 pentru fluxul de numerar liber și valoarea întreprinderii înainte de a le utiliza pentru a calcula valorile. Eu numesc aceasta metodologia „agregată”. Această cercetare se bazează pe cele mai recente date financiare auditate, care este 2Q22 10-Q în majoritatea cazurilor. Datele de preț sunt din 8/12/22.

Randamentul FCF ulterioară NC 2000 scade în trimestrul 2

Randamentul final al FCF pentru NC 2000 a scăzut de la 1.7% la 6/30/22 la 1.5% la 8/12/22.

Cinci sectoare NC 2000 au înregistrat o creștere a randamentului FCF final de la 6/30/22 la 8/12/22.

Detalii cheie pentru anumite sectoare NC 2000

Cu un randament FCF de 10.6%, investitorii primesc mai mult FCF pentru dolarul lor de investiții în sectorul Serviciilor de telecomunicații decât orice alt sector începând cu 8/12/22. Pe de altă parte, sectorul imobiliar, la -3.8%, are în prezent cel mai scăzut randament FCF din toate sectoarele NC 2000.

Sectoarele de servicii de telecomunicații, energie, asistență medicală, materiale de bază și industrie au înregistrat o creștere a randamentului FCF de la 6 la 30.

Mai jos, evidențiez randamentul final al FCF al sectorului energetic.

Versiunea completă oferă aceleași detalii pentru fiecare sector ca și acest raport pentru sectorul energetic.

Analiza sectorului eșantion: Energie

Figura 1 arată randamentul final al FCF pentru sectorul energetic a crescut de la 4.3% la 6/30/22 la 5.3% la 8/12/22. FCF din sectorul energiei a crescut de la 122.8 miliarde USD în 1T22 la 159.3 miliarde USD în 2T22, în timp ce valoarea întreprinderii a crescut de la 2.9 trilioane USD la 6/30/22 la 3.0 trilioane USD la 8/12/22.

Figura 1: Randamentul FCF în urmă cu energie: decembrie 1998 – 8

Perioada de măsurare din 12 august 2022 utilizează datele de preț de la acea dată și încorporează datele financiare din 2Q22 10-Qs, deoarece aceasta este cea mai devreme dată pentru care au fost disponibile toți 2Q22 10-Qs pentru constituenții NC 2000.

Figura 2 compară tendințele FCF și valoarea întreprinderii pentru sectorul Energetic începând cu 1998. Însumez valorile individuale ale NC 2000/sector pentru fluxul de numerar liber și valoarea întreprinderii. Eu numesc această abordare metodologia „Aggregate” și se potrivește cu metodologia S&P Global (SPGI) pentru aceste calcule.

Figura 2: Energy FCF & Enterprise Value: Dec 1998 – 8/12/22

Surse: New Constructs, LLC și dosare ale companiei.

Perioada de măsurare din 12 august 2022 utilizează datele de preț de la acea dată și încorporează datele financiare din 2Q22 10-Qs, deoarece aceasta este cea mai devreme dată pentru care au fost disponibile toți 2Q22 10-Qs pentru constituenții NC 2000.

Metodologia agregată oferă o privire simplă asupra întregului NC 2000 / sector, indiferent de capitalizarea pieței sau ponderarea indicelui, și se potrivește cu modul în care S&P Global (SPGI) calculează valori pentru S&P 500.

Pentru o perspectivă suplimentară, compar metoda agregată pentru fluxul de numerar liber cu alte două metodologii ponderate pe piață. Fiecare metodă are avantajele și dezavantajele sale, care sunt detaliate în Anexă.

Figura 3 compară aceste trei metode de calculare a randamentelor finale ale FCF din sectorul Energiei.

Figura 3: Comparație cu metodologiile de randament FCF în urma energiei: decembrie 1998 – 8/12/22

Perioada de măsurare din 12 august 2022 utilizează datele de preț de la acea dată și încorporează datele financiare din 2Q22 10-Qs, deoarece aceasta este cea mai devreme dată pentru care au fost disponibile toți 2Q22 10-Qs pentru constituenții NC 2000.

Dezvăluire: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler și Brian Pellegrini nu primesc nicio compensație pentru a scrie despre un anumit stoc, stil sau temă.

Anexă: Analiza randamentului FCF final cu diferite metodologii de ponderare

Deriv metricele de mai sus prin însumarea valorilor individuale ale componentelor NC 2000 / sector pentru fluxul de numerar liber și valoarea întreprinderii pentru a calcula randamentul FCF final. Numesc această abordare metodologia „Agregat”.

Metodologia agregată oferă o privire simplă asupra întregului NC 2000 / sector, indiferent de capitalizarea pieței sau ponderarea indicelui, și se potrivește cu modul în care S&P Global (SPGI) calculează valori pentru S&P 500.

Pentru o perspectivă suplimentară, compar metoda agregată pentru fluxul de numerar liber cu alte două metodologii ponderate pe piață. Aceste metodologii ponderate pe piață adaugă mai multă valoare pentru rapoartele care nu includ valori de piață, de exemplu, ROIC și factorii săi, dar le includ aici, totuși, pentru comparație:

Valori ponderate pe piață - calculată prin ponderarea plafonului de piață a randamentului FCF final pentru companiile individuale în raport cu sectorul lor sau NC total 2000 în fiecare perioadă. Detalii:

1. Greutatea companiei este egală cu capitalul de piață al companiei împărțit la capitalul de piață al NC 2000 / sectorul său
2. Înmultesc randamentul FCF al fiecărei companii cu greutatea sa
3. NC 2000 / Sectorul FCF randament inferior este egal cu suma randamentelor FCF ponderate secundare pentru toate companiile din NC 2000 / sector

Drivere ponderate pe piață - calculat prin ponderarea plafonului de piață FCF și valoarea întreprinderii pentru companiile individuale din fiecare sector în fiecare perioadă. Detalii:

1. Greutatea companiei este egală cu capitalul de piață al companiei împărțit la capitalul de piață al NC 2000 / sectorul său
2. Înmultesc fluxul de numerar gratuit al fiecărei companii și valoarea întreprinderii cu greutatea sa
3. Sumez valoarea FCF ponderată și valoarea ponderată a întreprinderii pentru fiecare companie din NC 2000 / fiecare sector pentru a determina valoarea FCF ponderată și valoarea ponderată a întreprinderii
4. NC 2000 / randamentul sectorului FCF este egal cu NC ponderat 2000 / sector FCF împărțit la NC ponderat 2000 / valoarea sectorului întreprinderii

Fiecare metodologie are avantajele și dezavantajele sale, după cum se arată mai jos:

Metoda agregată

Pro-uri:

• O privire simplă asupra întregului NC 2000/sector, indiferent de mărimea sau ponderea companiei
• Se potrivește cu modul în care S&P Global calculează valori pentru S&P 500.

Contra:

• Vulnerabil la impactul companiilor care intră / ies din grupul de companii, ceea ce ar putea afecta în mod nejustificat valorile agregate. De asemenea, susceptibil la valori aberante în orice perioadă.

Valori ponderate pe piață metodă

Pro-uri:

• Contabilizează capitalul de piață al unei firme în raport cu NC 2000 / sector și ponderează valorile sale în consecință.

Contra:

• Vulnerabil la rezultatele anterioare ale unei singure companii care afectează în mod disproporționat randamentul global al FCF.

Metoda driverelor ponderate pe piață

Pro-uri:

• Contabilizează capitalizarea de piață a unei firme în raport cu NC 2000 / sector și ponderează fluxul de numerar liber și valoarea întreprinderii în consecință.
• Atenuează impactul disproporționat al rezultatelor anterioare ale unei companii asupra rezultatelor generale.

Contra:

• Mai volatil, deoarece adaugă accent la schimbările mari în FCF și valoarea întreprinderii pentru companiile puternic ponderate.