CEO-ul Franklin Templeton, Jenny Johnson, spune că managementul activ dă roade în timpul volatilității extreme

(Clic aici pentru a vă abona la buletinul informativ Delivering Alpha.)

Cu active de 1.5 trilioane USD, Franklin Templeton este printre primii 10 manageri de active din America și este în creștere. În ultimii câțiva ani, firma a achiziționat, printre alții, managerul de active Legg Mason, furnizorul de indici personalizați O'Shaughnessy Asset Management și investitorul secundar de capital privat Lexington Partners. Președintele și CEO-ul Jenny Johnson spune că nu se termină aici. Ea se concentrează pe achiziții de tehnologie și alternative pentru a umple golurile de produse din afacerea lui Franklin Templeton. 

Johnson s-a așezat cu CNBC Livrarea buletinului informativ Alpha într-un interviu exclusiv în care a discutat și despre strategia de management activ a companiei și a argumentat pentru implementarea tehnologiei blockchain. 

 (Mai jos a fost editat pentru lungime și claritate. Vezi mai sus pentru videoclipul complet.)

Leslie Picker: Vreau să încep lucrurile pe frontul macro, pentru că există o mulțime de întrebări. Cu un astfel de punct de inflexiune pentru inflație și pentru politica monetară pentru investiții bazate pe factori, volatilitate, ce vedeți în portofoliul dumneavoastră vast și divers în acest moment?

Jenny Johnson: Fără îndoială, este o perioadă dificilă. Și aș spune că vestea bună este că, în vremuri de mare volatilitate, managementul activ dă roade. Și suntem cu adevărat un management activ – 1.5 trilioane – într-adevăr un management activ. Deci, în vremuri ca acestea găsești valoare. Cred că provocarea este că există o mulțime de semnale amestecate. Aveți vânturile în contra ale inflației. Cele 50 de puncte de bază adunate de Fed au fost cele mai mari din ultimii 20 de ani și ne uităm la alte câteva. Cred că ei au indicat astăzi că probabil [ne uităm la] încă două creșteri, poate chiar trei, și apoi luăm o pauză. Deci, veți avea această creștere mare a ratelor pe care o aveți cu războiul din Ucraina. Am fost la conferința Milken săptămâna trecută și partea înfricoșătoare a fost un fel de mesaj a fost cel mai bun scenariu este aproape un război înghețat, ceea ce înseamnă că vei avea un impact asupra prețurilor la energie pentru o perioadă lungă de timp. de timp. Aprovizionarea cu alimente va fi un alt vânt în contra. Și apoi, desigur, avem blocarea Chinei și politica zero COVID care afectează lanțul de aprovizionare. Deci astea sunt genul tău mare de vânt în contra. 

Și apoi vânturile din coadă sunt încă destul de înroșite ale consumatorului, probabil mai înroșite decât erau înainte de COVID. Deci e bine. Ai vânturile mari ale demografiei din Asia, ai inovație tehnologică. Și astfel, să fiu sincer, ceea ce le spun oamenilor este că este mai ușor să înoți odată cu valul, așa cum curge. Așadar, găsiți zone în care există oportunități, lucruri cum ar fi cum oamenii fac apropierea lanțului de aprovizionare, încercând să descopere unde există oportunități acolo. Cred că inovația tehnologică, cred că lucrurile din jurul genomicii sunt cu adevărat impresionante. Cred că lucrurile în jurul agriculturii de precizie, deoarece oamenii încearcă să preia mai mult control asupra lanțului lor de aprovizionare cu alimente, așa cum vedem noi. Acum, acestea nu sunt în termen imediat. Va fi nevoie de ceva investiții, dar cred că vrei să ajungi în urmă acolo unde sunt oportunitățile. Cred că Web 3.0 este o altă mare oportunitate.

Selector: Sunt curios ce vedeți în ceea ce privește fluxurile în acest moment, având în vedere toți acești factori de confuzie care afectează investițiile în acest moment. Observați un interes mai mare pentru produsele active sau vedeți mai mult interes pentru produsele pasive, unde oamenii doar vor să învingă valul, să plătească o taxă mai mică și apoi să se întoarcă pe piață, poate peste câțiva ani sau cam așa ceva? vezi cum se face?

Johnson: Cred că fluxurile sunt în scădere peste tot. Cred că ceea ce am văzut este o performanță activă mai mare. O parte din asta este că te uiți doar la trecerea la el. Adică, NASDAQ a scăzut de peste două ori mai mult decât Dow, așa că, un fel de schimbare a creșterii valorii... dar cred că, în general, oamenii sunt nervoși. Și așa, vezi oameni care se rețin de partea cu venit fix. Vedeți oameni care fac împrumuturi bancare, cu dobândă variabilă, pe durată scurtă, pentru că știu că ratele vor crește și, evident, este o perioadă foarte dificilă pentru venit fix. Deci, în măsura în care pot rămâne, păstrați flexibilitatea. Creditul chiar contează acum. Companii care au bilanţuri bune, flux de numerar bun. Din nou, de aceea cred că nu vedeți Dow-ul la fel de jos, deoarece tind să fie acțiuni mai valoroase.

Selector: Franklin a fost, de asemenea, destul de achizitiv, cumpărând recent Legg Mason, un mare manager de active, cumpărând alți administratori de active alternative, un fond quant recent. Cum credeți despre încheierea de tranzacții în mediul actual versus dezvoltarea anumitor capacități? Și ai de gând să faci mai multe achiziții în viitor?

Johnson: Am fost foarte clari cu privire la strategia noastră de achiziție, care este să găsim cu adevărat produse care umple anumite nișe de produse pe care trebuia să le avem. Acum, suntem foarte concentrați pe piețele alternative. Ei proiectează că aproximativ 15% sau 16% din activele în următorii doi ani în afacerile de gestionare a activelor vor proveni din alternative, dar totuși 46% din venituri. Deci, este un loc important pentru noi, iar astăzi avem 210 de miliarde de dolari, suntem un manager de top 10 alternative. Dar provocarea există, aveți nevoie de produse globale. Deci, dacă ai, de exemplu, un manager imobiliar care se concentrează doar pe SUA, este greu să vinzi asta în Europa. Deci, dacă există lacune de produs, vom completa. Am fost deja foarte clar că vrem să ne dezvoltăm în continuare afacerea cu avere, încrederea fiduciară. Și astfel, deoarece avem achiziții prin bolt-on, asta va avea sens acolo. Și apoi, în sfârșit, Fintech ne perturbă foarte mult afacerea și astfel facem investiții, uneori doar investiții, alteori achiziții în produse tehnologice. O'Shaughnessy Asset Management are un produs numit Canvas, care este cu adevărat eficient din punct de vedere fiscal, indexare directă. Credem că există multă creștere acolo. Și așa, chiar am făcut această achiziție pentru acea platformă tehnologică.

Selector: Vreau să vă aprofundez despre ceea ce faceți în spațiul alternativ chiar acum, deoarece o mare parte din istoria lui Franklin Templeton, de aproximativ 75 de ani, a fost în spațiul fondurilor mutuale, servind investitorului de retail. Și acum aveți peste 200 de miliarde de dolari în alternative, care doar caută să pătrundă în spațiul comercial cu amănuntul, dar încă nu a făcut acest lucru la scară largă. Vedeți asta ca pe viitor? Este ceva ce vrei să faci cu alternative, în timp ce cauți să dezvolți acea parte a afacerii tale?

Johnson:  Eu spun că bunicul meu a intrat în afacerile fondurilor mutuale pentru că omul obișnuit nu putea participa la piețele de acțiuni. Vorbești în anii 20. Și nu au putut participa la piețele de acțiuni, așa că oamenii au avut ideea de a pune în comun bani și de a le permite să investească. Ei bine, astăzi, avem jumătate din numărul de acțiuni publice pe care le-am avut din 2000 și există de cinci ori numărul de companii garantate cu capital privat. Deci, acest număr a trecut de la aproximativ 1,700 la 8,500, iar acțiunile publice au trecut de la aproximativ 6,500 la 3,300. Deci, doar dintr-un univers investibil, este foarte, foarte important să poți avea acces la alternative și nu cred că tendința se schimbă. Și apoi eu – dacă te uiți la asta, companiile așteaptă mult mai mult să devină publică, ceea ce înseamnă că o mare parte din această oportunitate de creștere în acei primi ani este capturată doar pe piețele private. 

De fapt, am intrat în afacerea cu capital de risc, deoarece echipa noastră de capital de creștere Franklin se uita la tranzacții și urmărea cum companiile așteptau atât de mult să iasă la bursă, încât pot aloca până la 15% dintr-un fond mutual în active nelichide. Așa că, au început să intre într-o fază avansată de risc și apoi au spus în cele din urmă, ei bine, de fapt, suntem localizați în inima Silicon Valley, ar trebui să lansăm propriile fonduri de risc. Deci, suntem în acest spațiu, pentru că gândim – și apropo, creditul este același. Nu vezi băncile care împrumută în același mod, deoarece există din ce în ce mai multe reglementări în jurul capitalului care este legat de portofoliul lor de credite. Așadar, vedeți această mare proliferare, nu numai a tipurilor de împrumuturi comerciale și corporative care se fac pe piețele private de credit, ci de fapt vedeți și pe împrumuturile directe de consum. Așadar, trebuie să fii capabil – trebuie să ne gândim la noi înșine că găsim toate oportunitățile de investiții și le aducem în mod responsabil clienților noștri. Adevărul este că produsele alternative au o excelentă – sunt foarte nelichide, așa că trebuie să vă dați seama în mod responsabil cum le veți livra canalului de alternative.

Selector: Într-un interviu recent, ai spus că dacă ai avea 20 de ani și ai putea începe din nou în orice afacere, ai construi ceva care să folosească ecosistemul blockchain. Mi s-a părut fascinant acest lucru și vreau doar să vă întreb de ce este asta. Și având în vedere că ați ajuns deja într-un fel de apogeu al unuia dintre cei mai mari manageri de active din lume, cum vedeți blockchain-ul lucrând și funcționând în spațiul tradițional de gestionare a activelor. 

Johnson: Îmi place să spun că Bitcoin este cea mai mare distragere a atenției de la cea mai mare perturbare care se întâmplă serviciilor financiare și altor industrii. Pentru că – atât de multe dintre conversații sunt în jos [este aceasta] monedă ca Bitcoin, va avea un loc sau nu? Și asta este – există o discuție grozavă de purtat acolo, dar de fapt, [întrebarea] mult mai interesantă este, ce poate face această tehnologie? Și dacă te gândești la ceea ce face blockchain, creează încredere. Dacă te gândești la ce sunt serviciile financiare, tranzacțiile între oameni sunt tranzacții care necesită intermediari să demonstreze încrederea, o companie de titluri care, să zicem, deții de fapt deținerea acesteia. Ei bine, blockchain poate elimina mulți dintre acești intermediari și poate aduce cumpărătorii și vânzătorii împreună și poate reduce costul unei tranzacții. De îndată ce puteți reduce costul tranzacției, puteți fracționaliza activele la un nivel mult mai mare. Deci, de exemplu, vă puteți imagina că luați Empire State Building, vinzând-o unui milion de oameni, toată lumea are un simbol. Și dacă vreau să îți vând, Leslie, nu trebuie să merg la compania de titluri. Totul este încorporat în acel contract inteligent. Așadar, cred că blockchain-ul va dezlănțui multe tipuri de ilichiditate blocată în diferite tipuri de active. 

În al doilea rând, cred că acest tip de proprietate – există oameni care îl folosesc – odată ce ai jetonul, de fapt poți crea un program de loialitate. Așadar, vedeți deja echipe sportive, unde vând, să zicem, o parte din echipă și, într-adevăr, ceea ce face este că creează o loialitate. Imaginați-vă că ați putea avea întâlniri speciale de antrenori sau, pe piața NFT, artiștii care folosesc jetonul la unul singur, validează că această piesă de artă este de fapt originală și autentică, dar o folosesc și în cazul în care doar cei care dețin jetonul o pot. apoi au aceste întâlniri individuale cu artiștii. Deci, este într-adevăr o modalitate interesantă. Cred că reduce drastic unele dintre costurile din afacere, dar deblochează și această dorință pentru un fel de conexiune socială.